8月22日，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。當(dāng)日，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較前值下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)。

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東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，8月份LPR下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，顯示新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)措施正在加碼，重點(diǎn)是通過降低融資成本激發(fā)信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)、投資保持修復(fù)勢(shì)頭。5年期以上LPR降幅更大，1年期LPR降幅較小，表明定向支持樓市是當(dāng)前“降息”政策的重點(diǎn)，推動(dòng)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。

下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期

事實(shí)上，8月15日央行開展中期借貸便利(MLF)操作時(shí)，中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)便預(yù)示了本月LPR大概率迎來下調(diào)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在本月MLF利率調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)的情況下，8月份LPR實(shí)現(xiàn)調(diào)降符合市場(chǎng)預(yù)期和歷史規(guī)律。新一期LPR的下調(diào)，將對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振市場(chǎng)主體信心、促進(jìn)信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

值得關(guān)注的是，此次調(diào)整為非對(duì)稱下調(diào)，即1年期LPR下調(diào)幅度為5個(gè)基點(diǎn)，而與房貸掛鉤的5年期以上LPR下調(diào)幅度則達(dá)到15個(gè)基點(diǎn)。

“從調(diào)降幅度看，1年期LPR下調(diào)幅度較小，應(yīng)主要源于當(dāng)前市場(chǎng)短端利率整體已處于較低水平，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為?！睖乇虮硎?，5年期以上LPR繼5月份以后，再度大幅下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，主要在于中長(zhǎng)期利率仍有調(diào)降空間，且中長(zhǎng)期貸款需求更需提振，壓降長(zhǎng)端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，提升其運(yùn)用杠桿的意愿。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從此前LPR報(bào)價(jià)看，LPR與MLF之間多數(shù)時(shí)點(diǎn)均保持著穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系。但自去年12月份以來，1年期、5年期以上LPR報(bào)價(jià)與MLF之間不再時(shí)刻保持同點(diǎn)差變動(dòng)，意味著金融機(jī)構(gòu)在根據(jù)企業(yè)及居民信貸需求情況、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素調(diào)整加點(diǎn)空間，報(bào)價(jià)靈活度越來越高，這將更好貼合實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

有助于促進(jìn)樓市回暖

相較于1年期LPR，5年期以上LPR的調(diào)整更加牽動(dòng)購房者的心。今年以來，5年期以上LPR已經(jīng)歷了三次下調(diào)，1月份下調(diào)幅度為5個(gè)基點(diǎn)，5月份及8月份下調(diào)幅度均為15個(gè)基點(diǎn)，這也是LPR改革以來5年期以上品種的最大下調(diào)幅度。

對(duì)于本月5年期以上LPR再度大幅下調(diào)，王青認(rèn)為，一方面，當(dāng)前房貸利率雖然已處于歷史低點(diǎn)附近，但與一般貸款利率走勢(shì)相比，仍處于偏高水平，因此仍需較大幅度下調(diào)5年期以上LPR，為房貸利率進(jìn)一步下行鋪平道路。另一方面，在貸款市場(chǎng)供需平衡方面，受多重因素疊加影響，7月份以來房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍較為低迷，居民房貸市場(chǎng)進(jìn)一步向貸款方傾斜，報(bào)價(jià)行也有動(dòng)力通過較大幅度降低5年期以上LPR報(bào)價(jià)，刺激居民房貸需求。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，5年期以上LPR降幅為15個(gè)基點(diǎn)，既可以降低購房者按揭成本和月供，推動(dòng)銀行進(jìn)一步降低貸款利率，積極放貸滿足居民合理購房需求；又能促進(jìn)開發(fā)商回款，助力確保房屋交付，逐步扭轉(zhuǎn)信貸和地產(chǎn)的復(fù)雜形勢(shì)、扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的預(yù)期，促進(jìn)樓市回暖。

溫彬進(jìn)一步表示，在存量房貸利率較高等因素影響下，今年以來居民提前償還房貸的意愿較強(qiáng)，5年期以上LPR下行可以延緩居民降杠桿的節(jié)奏；且從明年1月1日開始，今年LPR累計(jì)下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費(fèi)預(yù)期，從而為擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)帶來一系列“正反饋”。

后期仍有下調(diào)空間

今年以來，1年期LPR累計(jì)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。年內(nèi)LPR是否還有進(jìn)一步下調(diào)的空間？

王青判斷，考慮到未來一段時(shí)間市場(chǎng)利率仍將處于較低水平，報(bào)價(jià)行有動(dòng)力在MLF利率不動(dòng)的條件下，壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)。接下來5年期以上LPR報(bào)價(jià)會(huì)延續(xù)更大幅度下調(diào)勢(shì)頭，或類似5月份的單獨(dú)下調(diào)，預(yù)計(jì)年內(nèi)5年期以上LPR報(bào)價(jià)還有15至20個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間。

從貨幣政策工具運(yùn)用來看，龐溟表示，年內(nèi)還將有2.6萬億元MLF到期，央行可能繼續(xù)擇時(shí)適度縮量續(xù)作，逆回購操作規(guī)?；蛉暂^為謹(jǐn)慎。考慮到貨幣政策的主要發(fā)力點(diǎn)是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，重點(diǎn)在于推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變，下一步在總量工具上可能采用資金成本更低、期限更長(zhǎng)，調(diào)節(jié)銀行資金結(jié)構(gòu)更為便捷的降準(zhǔn)措施。

溫彬亦認(rèn)為，因9月份至12月份MLF到期量較大，在當(dāng)前流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下，后續(xù)MLF可能繼續(xù)縮量續(xù)做。在后期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下，也不排除再次降息的可能。三季度降準(zhǔn)的概率不高，但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信用進(jìn)程加快，在結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架有所恢復(fù)的情況下，為給銀行體系提供長(zhǎng)期流動(dòng)性、進(jìn)一步降低負(fù)債成本，也不排除會(huì)適時(shí)進(jìn)行0.25個(gè)百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)操作。

關(guān)鍵詞： 下調(diào)幅度 證券日?qǐng)?bào) 今年以來 融資成本