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印花稅減半釋放強(qiáng)力頂層信號(hào)，積極政策進(jìn)入新階段

本次“減半征收”在速度和力度上均超市場(chǎng)預(yù)期。調(diào)前證券交易印花稅率為單邊收取1‰，本次調(diào)整將較大程度降低交易成本。更重要的是，來(lái)自財(cái)政部和稅務(wù)總局的降稅政策體現(xiàn)了更強(qiáng)的頂層信號(hào)意義，歷史印花稅調(diào)整對(duì)股市影響顯著，活躍資本市場(chǎng)政策進(jìn)入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待。融資端(鼓勵(lì)回購(gòu)和分紅，規(guī)范減持和融資)和投資端(跨部委合力吸引中長(zhǎng)期資金入市)有望落地更多舉措。利率走低利好券商利差擴(kuò)張，疊加低基數(shù)，支撐券商全年盈利增長(zhǎng);券商估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍在歷史較低水位，當(dāng)下我們繼續(xù)全面推薦券商板塊。

券商：頂層釋放積極信號(hào)，證監(jiān)會(huì)組合拳舉措落地，兩融擴(kuò)表可期

(1)8月24日證監(jiān)會(huì)召開(kāi)機(jī)構(gòu)座談會(huì)，預(yù)計(jì)未來(lái)在養(yǎng)老金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金入市方面有更多保障舉措落地;8月27日財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收;8月27日證監(jiān)會(huì)調(diào)整融資保證金最低比例由100%降低至80%，自2023年9月8日收市后實(shí)施;同時(shí)進(jìn)一步規(guī)范股份減持，階段性收緊IPO節(jié)奏，管控大額再融資，并對(duì)再融資突出扶優(yōu)限劣。(2)不考慮需求側(cè)，以融資保證金比例下調(diào)20%計(jì)算，預(yù)計(jì)券商融出規(guī)模上限將增加25%(供給側(cè))，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)上市券商整體凈利潤(rùn)+13%。(3)券商中報(bào)披露過(guò)半，26家上市券商2023年上半年凈利潤(rùn)合計(jì)同比+27%，業(yè)績(jī)向好。券商擴(kuò)表類(lèi)政策對(duì)ROE和估值均有提振作用，而印花稅減半征收體現(xiàn)了更強(qiáng)的頂層信號(hào)意義，活躍資本市場(chǎng)政策有望進(jìn)入跨部委合作的新階段，后續(xù)政策深度和強(qiáng)度均值得期待。利率走低帶來(lái)基本面支撐，我們繼續(xù)全面看多券商板塊。受益標(biāo)的：華泰證券，財(cái)通證券，東方財(cái)富，國(guó)聯(lián)證券，中信證券，國(guó)信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針。

保險(xiǎn)：中報(bào)壽險(xiǎn)NBV增速景氣度較高，短期關(guān)注資產(chǎn)端變化

(1)四家上市險(xiǎn)企披露中報(bào)，供需兩端共振帶來(lái)壽險(xiǎn)新單和新業(yè)務(wù)價(jià)值高景氣延續(xù)。陽(yáng)光保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)太平和中國(guó)人壽上半年NBV分別同比+37.1%/+31.5%/+28.5%/+19.9%。預(yù)計(jì)高定價(jià)產(chǎn)品停售對(duì)7月數(shù)據(jù)仍有較強(qiáng)助力作用，而需求和供給側(cè)階段性休整下，預(yù)計(jì)8-9月保險(xiǎn)負(fù)債端增速整體承壓。(2)10年期國(guó)債收益率處于較低水平，短期看資產(chǎn)端和負(fù)債端有所承壓。保險(xiǎn)中報(bào)負(fù)債端景氣度較高，從證監(jiān)會(huì)組合拳政策表態(tài)看，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資上或有政策松動(dòng)。首推供給側(cè)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的中國(guó)太保。

受益標(biāo)的組合

券商&多元金融：華泰證券，財(cái)通證券，東方財(cái)富，國(guó)聯(lián)證券，國(guó)信證券，中信證券，東方證券，興業(yè)證券，同花順，指南針。江蘇金租，香港交易所。保險(xiǎn)：中國(guó)太保，中國(guó)人壽，新華保險(xiǎn)，中國(guó)平安，中國(guó)人保，友邦保險(xiǎn)，眾安在線(xiàn)，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。

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