氫氧化鋰廠家集中度更高，頭部企業(yè)出口份額占80%以上，大廠集中拋貨情況較少，其整體庫存水平也要低于碳酸鋰。

鋰價殺跌之下，市場需要再平衡的不止供需關(guān)系，還有碳酸鋰和氫氧化鋰、國內(nèi)和國外市場的巨大價格差。

Wind采集的上海有色現(xiàn)貨價格顯示，4月13日，電池級碳酸鋰均價為19.55萬元/噸，同期氫氧化鋰均價則為26.2萬元/噸，二者每噸價差接近7萬元。

(相關(guān)資料圖)

進(jìn)一步比對歷史數(shù)據(jù)可以看出，受到碳酸鋰跌速更快的影響，一季度以來上述價差持續(xù)擴(kuò)大，由最初的2萬元一度擴(kuò)大到4月上旬的9.75萬元，創(chuàng)下2017年有數(shù)據(jù)以來的六年新高。

同時，考慮到2017年以前鋰鹽價格基數(shù)較小，曾經(jīng)常年保持10萬元以下運行，上述價差也是歷史最高點。

“4月之前由于國內(nèi)價格率先下跌，海外價格滯后反應(yīng)，海外整體鋰鹽價格要比國內(nèi)每噸高8萬左右。但近期由于企業(yè)更換價格結(jié)算機(jī)制，錨定SMM價格去倒推出口價格，因此海內(nèi)外價差逐漸修正?！鄙虾Ｓ猩掍囀聵I(yè)部分析師馮棣生介紹稱。

如果將當(dāng)前鋰鹽市場價格進(jìn)行排序，則呈現(xiàn)出“國外價格>國內(nèi)價格、氫氧化鋰>碳酸鋰”的格局，其價格差也遠(yuǎn)超歷史水平。

那么，為何近期市場會出現(xiàn)如此巨大的價差?接下來各市場、品種之間的價差會否回歸?映射到上市公司層面，接下來披露的一季報中又會如何體現(xiàn)?

季度均價“一增一減”

氫氧化鋰的生產(chǎn)工藝中，有一項就是用碳酸鋰苛化而成，所以常態(tài)市場環(huán)境下，氫氧化鋰價格要比碳酸鋰價格更高。

比如2018年至2020年末期間，氫氧化鋰溢價最高可以達(dá)到4萬元/噸。

然而，隨著2021年本輪新能源汽車景氣周期的開啟，國內(nèi)磷酸鐵鋰電池需求量大增，也帶動了碳酸鋰價格的快速提升。到2021年末，碳酸鋰價格反而要比氫氧化鋰高出6萬元，此后價差逐步修復(fù)到持平左右。

結(jié)果，今年一季度需求端泥沙俱下，碳酸鋰加速下跌，氫氧化鋰再次轉(zhuǎn)為升水，近期逼近10萬元/噸的價差創(chuàng)歷史新高，為何后者價格會更為強(qiáng)勢?

SMM分析指出，氫氧化鋰廠家集中度更高，頭部企業(yè)出口份額占80%以上，大廠集中拋貨情況較少，其整體庫存水平也要低于碳酸鋰。

同時，海外氫氧化鋰供應(yīng)較碳酸鋰更為緊張，海外碳酸鋰生產(chǎn)商除了向日韓銷售外，還有一定比例產(chǎn)品銷往國內(nèi)市場，相當(dāng)于國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)商互相之間競爭外，還要與低成本的海外鋰鹽廠競爭。

此外，成本、貿(mào)易層面也存在明顯差異。比如氫氧化鋰原料以鋰輝石為主，成本水平更高，碳酸鋰原料則囊括了鹽湖鹵水、鋰云母等低成本原料，所以氫氧化鋰廠家降價意愿也會低于碳酸鋰。

多重因素共同作用下，氫氧化鋰較碳酸鋰的溢價達(dá)到了歷史峰值。然而，有機(jī)會就會有“套利者”的存在，不正常的巨大價差難以持續(xù)。

贛鋒鋰業(yè)近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時指出，部分友商會在這兩種產(chǎn)品價格差拉大的時候，用碳酸鋰苛化成氫氧化鋰，但短期影響只集中在散單市場，對兩個產(chǎn)品的價格整體影響有限。長期來看兩者價差可能會回歸正常。

“(采購碳酸鋰加工氫氧化鋰)有這類案例，但是整體增加不是很多，因為3月下旬以來終端需求仍然較弱，貿(mào)然生產(chǎn)氫氧化鋰的經(jīng)營風(fēng)險很大?！瘪T棣生表示，而從近期價格走勢來看，上述價差已經(jīng)開始回歸，比如近幾日氫氧化鋰的跌幅要明顯大于碳酸鋰。

比較4月10日至13日數(shù)據(jù)也可以看出，期間碳酸鋰下跌1.15萬元/噸，而氫氧化鋰則下跌了2.95萬元/噸，二者價差由前期的9.75萬元降至6.65萬元附近。

不過，由于整個一季度碳酸鋰跌幅更為夸張，所以從當(dāng)期季度均價上看，氫氧化鋰仍然明顯高于碳酸鋰。

根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計可知，2023年一季度，碳酸鋰平均值為每噸40.28萬元，低于去年同期的42.2萬元，同期氫氧化鋰平均值為每噸44.25萬元，高于去年同期的37.68萬元。

相當(dāng)于，一季度氫氧化鋰、碳酸鋰兩種鋰鹽不僅價差極為明顯，季度市場均價走勢也呈現(xiàn)出“一增一減”的特點。

一季報盈利或加速分化

國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)能，集中在贛鋒鋰業(yè)、天華新能、雅化集團(tuán)等頭部企業(yè)，其中贛鋒鋰業(yè)合計超過12萬噸的鋰鹽總產(chǎn)能中有8.1萬噸為氫氧化鋰，天華新能則屬于“單押”氫氧化鋰，新建項目清一色是氫氧化鋰產(chǎn)能。

相比之下，江西鋰云母、青海鹽湖提鋰企業(yè)則是以碳酸鋰為主，另一龍頭天齊鋰業(yè)的奎納納一期2.4萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能尚處產(chǎn)能爬坡階段。

那么，在上述鋰鹽產(chǎn)品價差創(chuàng)新高，氫氧化鋰價格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢的背景下，氫氧化鋰產(chǎn)能占比較多鋰鹽廠一季度業(yè)績表現(xiàn)會更好?

這其中仍然存在很多不確定因素。受到行業(yè)景氣度變化的影響，今年一季度行業(yè)成本、價格、產(chǎn)銷量也發(fā)生了明顯改變，業(yè)績預(yù)測的難度較2022年大幅提升。

先說成本，上述主要氫氧化鋰生產(chǎn)商多為原料部分自給，或者是全部外采的企業(yè)，其成本端變化與進(jìn)口鋰輝石關(guān)聯(lián)度高。

雖然一季度氫氧化鋰市場均價較去年同期提升了17%左右，但是受到2022年進(jìn)口礦上漲的影響，其成本將大概率保持同步上漲，甚至可能會超過產(chǎn)品端的價格漲幅。

其次是產(chǎn)銷量，一季度頭部鋰鹽大廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，而需求下降較為明顯，鋰鹽環(huán)節(jié)整體處于高位去庫存狀態(tài)，其整體銷量端表現(xiàn)較差，至少進(jìn)一步增長的可能性較小。

“整體上看，客戶結(jié)構(gòu)較為健康、穩(wěn)定的企業(yè)，一季度產(chǎn)銷情況會相對樂觀，散單銷售占比較高的中小型企業(yè)則會受到顯著沖擊，就比如近期主動減產(chǎn)、停產(chǎn)的鋰鹽廠。”馮棣生指出。

再次是鋰鹽企業(yè)的實際出廠價，此前定期報告數(shù)據(jù)雖然與上述均價變動保持一致，但是由于今年國外、國內(nèi)價差明顯，所以也面臨著一些新的變化和調(diào)整。

其中關(guān)鍵在于錨定哪個價格。比如雅化集團(tuán)曾公開表示，“我們與下游客戶一般參考Fastmarket、S&P、Benchmark等第三方報價……”

但是，本周有業(yè)內(nèi)人士反饋稱，由于國內(nèi)鋰鹽價格更低，海外電芯企業(yè)正在謀求改變原有定價參考樣本，摒棄價格更高的Fastmarket等報價，轉(zhuǎn)為參考更具價格優(yōu)勢的國內(nèi)SMM等機(jī)構(gòu)報價，并以此用來與國內(nèi)氫氧化鋰企業(yè)談判，以壓低自身采購成本。

對此21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者向部分頭部鋰鹽企業(yè)核實上述消息，但是卻未能獲得較為明確的答復(fù)。

同時，由于國內(nèi)氫氧化鋰企業(yè)具備長單銷售占比較高的特點，若上述人士反饋情況準(zhǔn)確，也意味著相關(guān)企業(yè)接下來的價格優(yōu)勢將逐步消失。

當(dāng)然，以上預(yù)期尚待接下來披露的一季報進(jìn)行驗證，而考慮行業(yè)景氣度下降、單位利潤減少的影響，屆時行業(yè)內(nèi)部的盈利能力很可能出現(xiàn)加速分化。

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