IMF最新一期的《世界經(jīng)濟展望》發(fā)布警告，全球經(jīng)濟可能實現(xiàn)軟著陸(通脹下降和增長穩(wěn)定)的初步跡象已經(jīng)消退，硬著陸的可能性正急劇上升。

當(dāng)?shù)貢r間4月11日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望》(以下簡稱《展望》)警告，在通脹居高不下、金融部門出現(xiàn)動蕩的背景下，全球經(jīng)濟可能實現(xiàn)軟著陸(通脹下降和增長穩(wěn)定)的初步跡象已經(jīng)消退，硬著陸的可能性正急劇上升。

根據(jù)該機構(gòu)的預(yù)測，今明兩年，全球經(jīng)濟增速將分別達到2.8%、3%，這比該機構(gòu)三個月前的預(yù)測分別低0.1個百分點;全球通貨膨脹率將從去年的8.7%下降到今年的7%、明年的4.9%，下降的速度要慢于此前預(yù)期。

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IMF總裁格奧爾基耶娃在世界銀行和IMF春季會議周拉開帷幕時說，過去三年，全球經(jīng)濟翻過了一座又一座“險峰”，但卻發(fā)現(xiàn)前方還有更多的崇山峻嶺：首先是新冠疫情，接著是俄烏沖突，之后是通貨膨脹。當(dāng)前，“恢復(fù)穩(wěn)健增長之路仍崎嶇不平、迷霧重重”。

首先，全球經(jīng)濟增長仍然動力不足。與過去水平相比，經(jīng)濟增長無論從短期還是中期看都將持續(xù)疲軟。根據(jù)IMF的預(yù)測，未來五年全球經(jīng)濟增速將保持在3%左右，這是該機構(gòu)自1990年以來作出的最低中期經(jīng)濟增速預(yù)測，遠低于過去二十年3.8%的平均水平。

《展望》顯示，今年的經(jīng)濟放緩主要集中在發(fā)達經(jīng)濟體，約有90%發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速將出現(xiàn)下滑，尤其是歐元區(qū)和英國，它們今年的預(yù)期增速將分別降至0.8%和-0.3%，明年將分別反彈至1.4%和1%。美國今年的增速預(yù)期將降至1.6%，明年進一步放緩至1.1%。

相比之下，盡管被下調(diào)了0.5個百分點，但許多新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體正在回暖，今年四季度預(yù)期增速將從去年的2.8%提高到今年的4.5%。其中，中國和印度的增長勢頭依然強勁，今年全年增速預(yù)期分別為5.2%和5.9%，兩國將貢獻全球經(jīng)濟增長的一半。

但令人擔(dān)心的是，低收入國家將遭受多重打擊，不僅其出口需求受發(fā)達國家經(jīng)濟疲弱拖累，其借貸成本也因歐美加息而上升。IMF警告，低收入國家的人均收入增速始終低于新興經(jīng)濟體，這使它們實現(xiàn)收入趨同的難度進一步增加。另外，它們面臨的貧困和饑餓問題也可能進一步加劇。

其次，歐美銀行業(yè)危機揭示金融風(fēng)險上升?！敖阢y行業(yè)出現(xiàn)的動蕩提醒我們，形勢依然脆弱。下行風(fēng)險再次占據(jù)主導(dǎo)地位，世界經(jīng)濟前景的迷霧更加濃厚。”IMF首席經(jīng)濟學(xué)家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙在發(fā)布會上說道。

當(dāng)前，硅谷銀行事件造成的影響仍然在蔓延。在截至3月29日的前兩周時間里，美國商業(yè)銀行的季調(diào)后貸款規(guī)模驟降近1050億美元，這也是該數(shù)據(jù)從1973年開始統(tǒng)計以來的極值。古蘭沙警告，若銀行進一步削減放貸規(guī)模，今年全球經(jīng)濟增速可能再降低0.3個百分點。

然而，這還不是最壞的情況。他表示，若全球金融狀況急劇收緊，即所謂的“避險”事件，可能會對信貸狀況和公共財政產(chǎn)生巨大影響，尤其是在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，會導(dǎo)致大量資本外流，風(fēng)險溢價突然上升，美元升值成為避險港灣，以及全球經(jīng)濟活動因信心下降、家庭支出和投資下滑而大幅萎縮。

在如此嚴(yán)重的下行情景下，《展望》顯示，今年全球增長可能放緩至1%，這意味著人均收入接近停滯。按照該機構(gòu)的估算，出現(xiàn)這種結(jié)果的概率約為15%。

最后，全球通脹回落速度慢于預(yù)期。“通貨膨脹比幾個月前預(yù)期的要棘手得多。雖然全球通脹有所下降，但這主要反映了能源和食品價格的急劇逆轉(zhuǎn)。在許多國家，不包括能源和食品在內(nèi)的核心通脹尚未見頂?！惫盘m沙說道。

根據(jù)IMF的預(yù)測，今年底核心通脹率將放緩至5.1%，比1月時的預(yù)測大幅上調(diào)0.6個百分點，并遠高于目標(biāo)。

中國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇為全球注入動力

全球經(jīng)濟并非只有壞消息，中國經(jīng)濟的強勁反彈正在為全球提供動力。根據(jù)IMF的最新預(yù)測，中國今明兩年的經(jīng)濟增速將分別達到5.2%和4.5%，跟該機構(gòu)3個月前的預(yù)測持平。

“中國經(jīng)濟的強勁反彈意味著其將在2023年貢獻全球經(jīng)濟增長的約三分之一，這將為世界經(jīng)濟帶來可喜的拉動作用?！?月底，格奧爾基耶娃在北京參加中國發(fā)展高層論壇2023年年會時說道。

她表示，除了直接促進全球經(jīng)濟增長以外，IMF的分析還顯示：中國的GDP增速每提高1個百分點，就會使其他亞洲經(jīng)濟體的平均GDP增速提高0.3個百分點——這種提振令人欣喜。

ING銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家彭藹嬈在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，中國的復(fù)蘇之路不只限于今年，應(yīng)該會持續(xù)3到5年，今年是整個復(fù)蘇的起點。在今年全年，第一季度的復(fù)蘇也只是一個開始。除了關(guān)注GDP增速外，當(dāng)前，還應(yīng)該抓緊機會推動高質(zhì)量增長。

彭藹嬈認為，當(dāng)前，通脹在中國還很溫和?！敖?jīng)濟復(fù)蘇剛開始不久，各個商家面對激烈的競爭，注意力都在怎么把量做上去，為了搶占市場規(guī)模，不會輕易抬價，這使得物價沒有快速上升?！?/p>

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper認為，有跡象表明中國及時調(diào)整防疫政策對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生了積極影響，尤其是服務(wù)業(yè)。此外，政策制定者已表示將支持平臺經(jīng)濟，而且承諾會保護私營企業(yè)及企業(yè)家權(quán)利，并推出更加有效及積極的財政政策。因此，中國今年設(shè)定的“約5%”的GDP增長目標(biāo)相對容易實現(xiàn)。

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，中國銀行業(yè)是最不受這場小型銀行業(yè)危機影響的，因為中國央行并未加息，所以不會面臨資本外流。相反，在過去疫情帶來的經(jīng)濟不確定性之下，家庭超額儲蓄不斷累積，過去一年中國銀行業(yè)的存款量顯著增長。

他進一步表示，在中國及時調(diào)整防疫政策后，中國的經(jīng)濟前景越發(fā)光明。當(dāng)前，中國國內(nèi)通脹壓力可控，一年期政府債券收益率僅上漲了50個基點，遠低于一年期美國國債收益率300個基點的漲幅。顯然，中國政策制定者今年將集中精力支持經(jīng)濟，并可能保持寬松和充裕的貨幣環(huán)境。

歐美銀行業(yè)危機凸顯金融不穩(wěn)定風(fēng)險

IMF指出，美國和歐洲的一些銀行最近面臨壓力，這有力地提醒人們，在多年的低利率、有限的波動性、充足的流動性的環(huán)境下，金融脆弱性已在某些領(lǐng)域積累起來。今后幾個月，隨著全球貨幣政策持續(xù)收緊，此類風(fēng)險可能會加劇。

格奧爾基耶娃在年會開幕致辭中表示，當(dāng)前，全球經(jīng)濟面臨的第一座“險峰”就是應(yīng)對通脹和維護金融穩(wěn)定。她說，即使各國央行已以幾十年來的最快速度、最一致的步伐實施了加息，但核心通脹率仍然居高不下，部分原因在于許多國家的勞動力市場十分緊張。與此同時，由于美國和瑞士的銀行部門承壓，應(yīng)對通脹的工作已變得更加復(fù)雜。

“從長期的低利率和充裕流動性環(huán)境，向遠高于先前水平的利率和流動性更為稀缺的環(huán)境快速過渡，是十分困難的。”但她認為，“只要金融壓力保持在一定水平，我們預(yù)計央行將堅定不移地應(yīng)對通脹——它們將繼續(xù)采取緊縮立場，防止通脹預(yù)期脫錨?！?/p>

但與此同時，她強調(diào)，政策制定者“需要比以往任何時候都更加警惕、靈活”。一旦金融穩(wěn)定風(fēng)險出現(xiàn)，央行應(yīng)通過適當(dāng)?shù)牧鲃有怨┙o來予以應(yīng)對?！叭绻闆r發(fā)生改變，政策制定者需要在通脹目標(biāo)和金融穩(wěn)定目標(biāo)(以及其各自工具的使用)之間做出艱難的權(quán)衡取舍?！?/p>

但這絕非容易之事。被稱為“末日博士”的美國紐約大學(xué)教授魯里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獨家專訪時認為，政策制定者當(dāng)前面臨的不是“兩難”權(quán)衡而是“三難”權(quán)衡——既要實現(xiàn)價格穩(wěn)定，又要有穩(wěn)定的增長，還要保障金融穩(wěn)定?！斑@是不可能完成的任務(wù)，我們沒有同時實現(xiàn)這些目標(biāo)的工具。”

當(dāng)前，非銀行部門的穩(wěn)定性尤其應(yīng)該得到重點關(guān)注。IMF強調(diào)，在全球金融危機后，非銀行金融中介機構(gòu)加速增長，目前占全球金融資產(chǎn)的近50%。隨著各國收緊政策以應(yīng)對高通脹，非銀行金融機構(gòu)是否具有韌性，可能決定了全球金融體系的穩(wěn)定性。

IMF在《展望》中強調(diào)，當(dāng)前，金融部門的壓力可能會加劇，并可能向更大范圍蔓延。融資條件的急劇惡化將削弱實體經(jīng)濟，并迫使中央銀行重新考慮其政策路徑。在借貸成本上升和增長放緩的背景下，主權(quán)債務(wù)困境可能蔓延并變得更加系統(tǒng)化。

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