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近日，上市險(xiǎn)企年報(bào)陸續(xù)披露完畢。保費(fèi)下滑、新單承壓、投資失利……2022年保險(xiǎn)業(yè)寒意十足;但銀保渠道的崛起、車險(xiǎn)綜改壓力減弱，也在層層寒意中為行業(yè)帶來(lái)了新的活力。記者關(guān)注到，有關(guān)分析評(píng)論中，業(yè)績(jī)變臉、增長(zhǎng)乏力、不及預(yù)期等詞匯頻頻出現(xiàn)。那么上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)是否真的如這些分析文章所說(shuō)的“變臉”了?作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市險(xiǎn)企的年報(bào)是否能夠代表行業(yè)的發(fā)展方向?有市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，對(duì)于上市公司年報(bào)本身要一分為二地看待，總的來(lái)看經(jīng)營(yíng)情況仍然較為穩(wěn)健，如果僅以一年的年報(bào)數(shù)據(jù)就判定險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)成績(jī)和走向，難免以偏概全。

數(shù)據(jù)顯示，日前共有60家人身險(xiǎn)公司發(fā)布了2022年四季度償付能力報(bào)告。該60家險(xiǎn)企2022年合計(jì)盈利僅23.26億元。其中，共有28家保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盈利，其余32家保險(xiǎn)公司均為虧損，虧損公司數(shù)量已然過(guò)半。與人身險(xiǎn)公司愁云慘淡不同的是，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司在經(jīng)過(guò)一年多的“提質(zhì)、降本、增效”調(diào)整，2022年車險(xiǎn)綜改壓力逐漸減弱，整個(gè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司也迎來(lái)回暖。另外，由于利率持續(xù)下行、黑天鵝不斷，2022年股市債市的“雙殺”，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒下險(xiǎn)資配置逐漸困難，保險(xiǎn)公司在投資方面難言樂(lè)觀。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從記錄的信息來(lái)看，年報(bào)如同給企業(yè)上一年的經(jīng)營(yíng)情況拍了一張照片，真實(shí)記錄了過(guò)去一年這家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量和利潤(rùn)情況。而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)卻是動(dòng)態(tài)變化的，每次經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整并不一定在當(dāng)期的年報(bào)中顯現(xiàn)效果。值得一提的是保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)也會(huì)受到各種因素影響，例如每到歲末年初，各個(gè)人身險(xiǎn)公司都會(huì)扎堆銷售“開(kāi)門紅”產(chǎn)品。這類產(chǎn)品多為年金險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)，對(duì)一季度的保費(fèi)收入會(huì)有較大提升。2022年車險(xiǎn)理賠減少，客觀上增厚了財(cái)險(xiǎn)公司的利潤(rùn)。此外，我國(guó)的上市險(xiǎn)企雖不像國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)那樣的“百年老店”，但經(jīng)營(yíng)情況仍然較為穩(wěn)健。

其次，結(jié)合險(xiǎn)企自身的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，上市險(xiǎn)企多為保險(xiǎn)集團(tuán)公司，旗下既有財(cái)險(xiǎn)公司也有人身險(xiǎn)公司，有的保險(xiǎn)集團(tuán)還有健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)的專營(yíng)公司。這些子公司不僅財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等產(chǎn)品俱全，其自身經(jīng)營(yíng)情況還會(huì)合并計(jì)入上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。而在單一保險(xiǎn)集團(tuán)公司內(nèi)，各險(xiǎn)種的發(fā)展往往并不均衡。例如以財(cái)險(xiǎn)為主業(yè)的集團(tuán)公司，人身險(xiǎn)產(chǎn)品往往市場(chǎng)份額比較小;而以健康險(xiǎn)見(jiàn)長(zhǎng)的上市險(xiǎn)企，在車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方面往往還有不足。如果僅以某一類險(xiǎn)種的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)判斷公司的整體經(jīng)營(yíng)情況那就失之偏頗。

再次，結(jié)合行業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)突破27萬(wàn)億元，各類保險(xiǎn)公司超過(guò)200家。但從保險(xiǎn)深度和密度數(shù)據(jù)看，保險(xiǎn)業(yè)仍是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，高速發(fā)展之后保險(xiǎn)行業(yè)也面臨轉(zhuǎn)型壓力。人身險(xiǎn)公司面臨代理人脫落與渠道轉(zhuǎn)型，財(cái)險(xiǎn)行業(yè)在車險(xiǎn)綜合改革之后，大力發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面還需再加把勁，健康險(xiǎn)增速下降使得主要開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的財(cái)險(xiǎn)公司收入也有所降低，養(yǎng)老險(xiǎn)公司在老齡化的大背景下蓄勢(shì)待發(fā)。在這樣的轉(zhuǎn)型發(fā)展、爬坡過(guò)坎的過(guò)程中，上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)方向進(jìn)行調(diào)整再正常不過(guò)。

此外，《投資快報(bào)》記者關(guān)注到，國(guó)泰君安最新研報(bào)表示，從年報(bào)和調(diào)研情況來(lái)看，普惠型保險(xiǎn)對(duì)商業(yè)保險(xiǎn)需求端替代的負(fù)面影響已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)各家保險(xiǎn)公司堅(jiān)持走增長(zhǎng)更為確定的優(yōu)質(zhì)代理人發(fā)展道路，使得2023年保險(xiǎn)復(fù)蘇的確定性大幅提升。我們認(rèn)為市場(chǎng)應(yīng)提升對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)注度，建議增持保險(xiǎn)板塊。

日前中信證券也發(fā)表研報(bào)指出保險(xiǎn)股已迎來(lái)拐點(diǎn)，未來(lái)三年將從困境反轉(zhuǎn)走向健康發(fā)展。當(dāng)前保險(xiǎn)代理人隊(duì)伍基本出清到位，活動(dòng)率和產(chǎn)能都重回增長(zhǎng)區(qū)間;一線城市線下活動(dòng)已經(jīng)走向恢復(fù);地產(chǎn)政策不斷加碼，信用風(fēng)險(xiǎn)大幅緩解。

談及未來(lái)的保險(xiǎn)投資市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也預(yù)測(cè)，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷、權(quán)益市場(chǎng)以及房地產(chǎn)回暖，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益有望得以快速改善。在此背景下，從預(yù)期來(lái)看，新的一年保險(xiǎn)公司在投資方面面臨全新的環(huán)境，預(yù)期投資收益將會(huì)“深蹲起跳”，有一個(gè)新的飛躍。

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