本次第一大股東國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))拍得民生證券控股權(quán)，市場(chǎng)預(yù)期兩者后續(xù)有合并動(dòng)作，甚至作為非上市公司的民生證券，極有可能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入國(guó)聯(lián)證券。

3月15日12點(diǎn)59分59秒，經(jīng)歷157次延遲之后，民生證券34.71億股股份終于成功拍出。

成交價(jià)格為91.05億元，買方為無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(下稱“國(guó)聯(lián)集團(tuán)”)。本次成交價(jià)較58.65億元的起拍價(jià)相比，增加了32.4億元。

【資料圖】

國(guó)聯(lián)集團(tuán)稱，民生證券與國(guó)聯(lián)集團(tuán)證券、投資等業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)，通過(guò)強(qiáng)化資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展，加快打造國(guó)內(nèi)一流的地方綜合性國(guó)企集團(tuán)。

后續(xù)戰(zhàn)略

15日早間，原定于10點(diǎn)結(jié)束的民生證券股權(quán)拍賣活動(dòng)，由于競(jìng)拍者的輪番競(jìng)價(jià)，最終，在經(jīng)歷162次出價(jià)之后，標(biāo)的物以91.05億元的價(jià)格成功被拍出。

從出價(jià)記錄來(lái)看，本次參與競(jìng)拍的買方總共有3家，分別是尾號(hào)“9789”、尾號(hào)“9289”、尾號(hào)“6489”的買家。

在初始階段，三位買方輪番出價(jià)，不斷將價(jià)格炒高。不過(guò)，尾號(hào)“9289”的買家最后一次出價(jià)是84.85億元，隨后便不再參與這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。最終，民生證券的股權(quán)由尾號(hào)“6489”的買家以91.05億元拍得。

根據(jù)事后披露，該買家為無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司，這家公司還是上市券商國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)的第一大股東。

由于早在2020年國(guó)聯(lián)證券就曾試圖收購(gòu)國(guó)金證券，且近年來(lái)一直有吸收合并證券基金業(yè)務(wù)、以做大規(guī)模的動(dòng)作。因此本次第一大股東國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))拍得民生證券控股權(quán)，市場(chǎng)預(yù)期兩者后續(xù)有合并動(dòng)作，甚至作為非上市公司的民生證券，極有可能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入國(guó)聯(lián)證券。

受此消息刺激，國(guó)聯(lián)證券股價(jià)在午后快速?zèng)_高，一度上漲逾8%。

對(duì)于本次收購(gòu)股權(quán)，國(guó)聯(lián)集團(tuán)回應(yīng)稱，在取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司股東資格的核準(zhǔn)后，國(guó)聯(lián)集團(tuán)將成民生證券第一大股東。

國(guó)聯(lián)集團(tuán)稱，此次公司通過(guò)司法拍賣摘牌取得民生證券股權(quán)，有三方面考慮：

一是貫徹落實(shí)長(zhǎng)三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。通過(guò)民生證券建設(shè)無(wú)錫-上海兩地協(xié)同發(fā)展的平臺(tái)，發(fā)揮上海無(wú)錫金融運(yùn)營(yíng)中心作用，深度對(duì)接融入上海區(qū)域發(fā)展，樹(shù)立長(zhǎng)三角金融一體化標(biāo)桿，助力無(wú)錫打造上海大都市圈戰(zhàn)略支點(diǎn)城市。

二是發(fā)揮金融支撐功能服務(wù)地方發(fā)展的有效途徑。按照無(wú)錫市委、市政府有關(guān)“產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市”的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮民生證券“投行+投資”等功能優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化無(wú)錫區(qū)域融資結(jié)構(gòu)，有效支持地方招引培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，幫助企業(yè)通過(guò)上市等途徑提升價(jià)值，助力無(wú)錫產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三是謀求國(guó)聯(lián)集團(tuán)做大做強(qiáng)的創(chuàng)新手段。民生證券與國(guó)聯(lián)集團(tuán)證券、投資等業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)，通過(guò)強(qiáng)化資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展，加快打造國(guó)內(nèi)一流的地方綜合性國(guó)企集團(tuán)，有效提升集團(tuán)整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力。

如何共處?

在本次競(jìng)拍結(jié)果落定前，市場(chǎng)并沒(méi)有過(guò)多信息討論國(guó)聯(lián)集團(tuán)這一代表江蘇無(wú)錫的國(guó)資進(jìn)場(chǎng)。

此前，除浙商證券、東吳證券發(fā)布公告要參與競(jìng)拍外，便是傳聞上海市虹口區(qū)國(guó)資、上海市長(zhǎng)寧區(qū)國(guó)資對(duì)民生證券的股權(quán)資產(chǎn)有意向。

不過(guò)，隨著江蘇省無(wú)錫市國(guó)資入場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)其旗下國(guó)聯(lián)證券與民生證券的競(jìng)合關(guān)系多有關(guān)注。

機(jī)構(gòu)人士稱，在現(xiàn)行證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)“一參一控”的政策要求下，一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過(guò)兩家，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過(guò)一家。

目前，國(guó)聯(lián)證券的第一大股東是國(guó)聯(lián)集團(tuán)，實(shí)控人是無(wú)錫市國(guó)資委。

而收購(gòu)民生證券股權(quán)后，民生證券的第一大股東亦將變?yōu)閲?guó)聯(lián)集團(tuán)，實(shí)控人變成無(wú)錫市國(guó)資委。

這意味著，國(guó)聯(lián)集團(tuán)必須放棄其中一家券商的控股權(quán)，或者，將兩家券商整合合并。

顯然，第二種猜測(cè)更為靠譜。

2021年12月7日，國(guó)聯(lián)證券原董事長(zhǎng)姚志勇宣布離職，“中信系”老將葛小波代行董事長(zhǎng)職責(zé)。隨后到2022年6月1日，國(guó)聯(lián)證券公告，葛小波“轉(zhuǎn)正”董事長(zhǎng)，開(kāi)始攬起國(guó)聯(lián)證券的大權(quán)。

在葛小波的帶領(lǐng)下，國(guó)聯(lián)證券除了完成上市，在每一個(gè)券業(yè)熱點(diǎn)的風(fēng)口“踩點(diǎn)”擴(kuò)張——例如2020年轟動(dòng)市場(chǎng)的與國(guó)金證券的重組收購(gòu)，以及后續(xù)試圖增持中?；鸸蓹?quán)、擬成立資管子公司、擬收購(gòu)中融基金所有股權(quán)。

機(jī)構(gòu)人士稱，從一系列的動(dòng)作來(lái)看，現(xiàn)在國(guó)聯(lián)證券話事人的思路就是收購(gòu)。雖然對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊的收購(gòu)過(guò)程中，有成功案例，亦有失敗案例，但強(qiáng)勢(shì)的收購(gòu)意向還是很明顯的。

“這意味著國(guó)聯(lián)證券和民生證券極有可能對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并、重組，而這對(duì)目前發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的民生證券來(lái)說(shuō)，到底是好事還是壞事，很難說(shuō)清楚。但短期內(nèi)，對(duì)于國(guó)聯(lián)證券的股價(jià)來(lái)說(shuō)，肯定是利好因素，畢竟民生證券的資產(chǎn)足夠優(yōu)質(zhì)?！痹撁麢C(jī)構(gòu)人士稱。

縱觀過(guò)去的券業(yè)合并，有成功案例，亦有失敗案例。

2006年華泰證券收購(gòu)聯(lián)合證券70%股權(quán)后，將其改名為華泰聯(lián)合證券，后者被置入了所有的投行業(yè)務(wù)，成為專業(yè)的投行子公司。華泰聯(lián)合經(jīng)紀(jì)、研究所等其他業(yè)務(wù)交由華泰證券經(jīng)營(yíng)。

2014年，國(guó)泰君安收購(gòu)上海證券51%股權(quán)后，成為上海證券的控股股東。彼時(shí)根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，國(guó)泰君安需要在5年內(nèi)解決與上海證券及其子公司海際證券的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

但國(guó)泰君安在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題上，卻顯然沒(méi)有達(dá)到華泰證券收購(gòu)聯(lián)合證券的“效果”。至2020年12月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，核準(zhǔn)了百聯(lián)集團(tuán)成為上海證券的控股股東，國(guó)泰君安的持股比例降低。

“某種程度而言，上海證券又恢復(fù)了業(yè)務(wù)獨(dú)立性，之前展業(yè)受到的影響還是挺大的?！贝饲坝猩虾ＷC券員工對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱。

2022年，方正證券的控股股東變成了中國(guó)平安，后者亦面臨著解決方正證券與平安證券同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

對(duì)于方正證券而言，不少原方正證券管理層出現(xiàn)了變動(dòng)，平安系高管開(kāi)始介入。而如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、能否在之后實(shí)現(xiàn)更好的良性發(fā)展，是市場(chǎng)對(duì)兩家券商拋出的問(wèn)題。

而如今，無(wú)錫國(guó)資入主民生證券，后續(xù)其與旗下國(guó)聯(lián)證券的競(jìng)合發(fā)展方向，仍有待觀望。

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