對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規(guī)模的新興市場經濟體面對壓力將表現(xiàn)得更有韌性。

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2022年，全球多數(shù)央行通過加息以遏制高通脹。然而，激進的貨幣緊縮政策導致全球經濟衰退的風險不斷攀升。惠譽評級首席經濟師Brian Coulton在接受《全球財經連線》獨家專訪時表示，全球范圍內通脹可能已經見頂，但歐元區(qū)通脹或將繼續(xù)在高位運行一段時間。

他指出，2023年年中，全球勞動力市場的情況也將開始惡化，就業(yè)呈負增長，失業(yè)率開始攀升，預計美國失業(yè)率將升至5%以上。

盡管如此，Coulton強調，美聯(lián)儲將非常謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤?！盎诖耍翌A計2024年之前不會看到美聯(lián)儲再次開啟降息周期。”

Coulton還預計，對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年，歐美經濟將發(fā)生衰退。但是，以巴西、墨西哥為首的一些較大規(guī)模的新興市場經濟體將表現(xiàn)得更有韌性。

歐美勞動力市場或于2023年中惡化

《全球財經連線》：近期，多國通脹逐步開始回落。這是否意味全球通脹已經在2022年第四季度見頂?

Brian Coulton：對美國、英國而言，通脹可能已經見頂。食品價格通脹可能正在逐步放緩，能源價格通脹即將放緩。隨著許多制造業(yè)供應鏈的壓力開始緩解，全球商品通脹已經逐步放緩。不過，對于歐元區(qū)而言，受能源危機與天然氣危機影響，這一輪通脹的峰值或尚未出現(xiàn)，預計將于2023年第一季度出現(xiàn)。

《全球財經連線》：你曾指出，多數(shù)央行忽略了勞動力供需失衡。那么2023年勞動力市場前景如何?

Brian Coulton：就目前而言，歐洲與美國的勞動力市場依舊表現(xiàn)強勁。我們可以將其描述為勞動力市場形勢緊張，其特點是失業(yè)率處于歷史上極低水平，就業(yè)增長依舊可觀，特別是職位空缺數(shù)量與失業(yè)人數(shù)的比例非常高。這不僅對薪資構成壓力，也是央行面臨的問題。如果仔細觀察驅動核心通脹率的潛在因素，服務業(yè)通脹與薪資增長是關鍵因素。因此，展望2023年，激進的貨幣緊縮政策與歐美央行繼續(xù)加息的疊加影響將傳導至消費端。預計2023年年中，勞動力市場也將受到影響，就業(yè)呈負增長，失業(yè)率開始攀升，最終將加劇薪資通脹的壓力。

《全球財經連線》：如果薪資持續(xù)攀升，工資—物價螺旋上升會帶來什么風險?

Brian Coulton：我認為這是央行擔憂的核心問題。影響企業(yè)成本并最終決定企業(yè)商品和服務定價的關鍵因素是什么?人力成本是一個巨大的考量。如果人力成本相對于通脹目標上漲過快，那么即使2023年通脹有所回落，也難以回落到美聯(lián)儲設定的2%的目標。如果美國與歐洲的勞動生產率約在1%-1.5%之間，那么名義工資增長率的可持續(xù)水平應該在3%左右。但是，當前美國名義工資增長率約為7%，英國為6%，歐元區(qū)為5%，這項數(shù)據(jù)依舊過高。如果薪資增長幅度仍維持在這一水平，那通脹峰值與利率水平可能高于當前的預測。

《全球財經連線》：市場一直期待看到降息節(jié)點，但是鮑威爾稱美聯(lián)儲2023年不會降息。對此，你怎么看?

Brian Coulton：我認為2022年全年市場都在期待美聯(lián)儲加息周期是一個短周期。市場希望美聯(lián)儲迅速加息，并能夠未雨綢繆。一旦美國經濟增速放緩、勞動力市場疲軟，美聯(lián)儲能夠在2023年做好降息的準備。不過，在2022年12月的議息會議上，美聯(lián)儲在連續(xù)加息75個基點之后，決定加息50個基點。盡管加息節(jié)奏有所放緩，但是美聯(lián)儲發(fā)出的信號非常清楚，即預計聯(lián)邦基金利率將升至5%以上，并將在2023年維持這一利率水平。這與我們之前的預測一樣，但此前市場并不認同這一預測。因此，在12月的議息會議后，市場重新評估美聯(lián)儲的貨幣政策。我認為美聯(lián)儲將非常小心謹慎地對待貨幣政策，避免重犯1970年代的錯誤?；诖?，預計2024年之前美聯(lián)儲不會開啟降息周期。

歐美經濟將陷入衰退

《全球財經連線》：2023年，經濟增長或將依地區(qū)而異。美國是否將陷入衰退?

Brian Coulton：當我們回顧歷次戰(zhàn)后美國經濟衰退的歷史，并在美聯(lián)儲采取激進的緊縮政策后，美國經濟衰退都會發(fā)生。我認為歷史會重演。在當前緊縮政策的背景下，美國的房地產市場和房地產活動已經受到影響，多項調查顯示企業(yè)投資前景正在惡化。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息，消費將受到更廣泛的影響。我們預測2023年第二季度美國將陷入衰退，美國經濟軟著陸的機會渺茫。與此同時，美國經濟衰退將導致勞動力市場狀況惡化，預計失業(yè)率將從3.5%的常規(guī)水平升至5%以上。

《全球財經連線》：你又如何預測歐盟的前景?

Brian Coulton：歐洲地區(qū)正因俄烏沖突導致的能源短缺而備受打擊。天然氣管道的泄漏也令歐洲損失慘重。雖然2022年冬天歐洲有幾個月的氣溫高于平均氣溫，天然氣供應情況比我們9月預測時有所好轉。但是，歐洲面臨的挑戰(zhàn)是目前天然氣批發(fā)價是疫情前的7-8倍，這對企業(yè)成長造成了巨大沖擊，也對CPI產生了很大影響。通脹壓力的加劇導致實際工資增長放緩。歐洲政府正試圖通過補貼來抵消這一影響，但即使有大量的財政支持，公用事業(yè)價格仍大幅上漲。財政補貼對消費者而言是杯水車薪。因此，歐元區(qū)衰退可能在2022年第四季度已經開始，并持續(xù)至2023年第一季度。

《全球財經連線》：英國能否避免更嚴重的衰退?

Brian Coulton：我認為不可避免，預計2023年英國經濟將萎縮1.25%，歐元區(qū)經濟將增長0.1%，美國經濟將增長0.2%。與歐元區(qū)和美國相比，英國的經濟前景更黯淡。因為英國經濟在通脹方面受到了雙重沖擊，一是英國的核心通脹壓力比歐元區(qū)更嚴重，二是英國也受到了天然氣危機、能源危機的沖擊。這對英國實際收入與企業(yè)成本產生額外的負面影響。預計同時收緊貨幣政策和財政政策對英國至關重要。預計到2023年第二季度，英國央行將把利率提高至4.75%左右，是其不得不對資本市場的壓力做出回應，并證明宏觀政策框架的可信度。在推出回應市場拋售的迷你預算外，預計英國財政政策也將收緊。因此，宏觀政策在英國根本起不到作用，這就是英國2023年會出現(xiàn)更嚴重衰退的原因。

《全球財經連線》：與西方經濟體相比，2023年亞洲經濟前景如何?

Brian Coulton：絕大多數(shù)亞洲經濟體的通脹壓力遠不及歐洲與美國嚴重。目前，亞洲地區(qū)整體通脹率上升的情況還未出現(xiàn)。疫情期間，與美國、英國、歐洲多國相比，亞洲沒有出現(xiàn)大規(guī)模經濟刺激。整體而言，通脹帶來的壓力比較小。但是，亞洲是非常開放、以出口為主導的經濟，當全球經濟前景較為黯淡時，也必然受到沖擊。

《全球財經連線》：你認為2023年哪個地區(qū)或國家將推動全球經濟增長?

Brian Coulton：對于全球經濟而言，2023年將是艱難的一年。不過，一些較大規(guī)模的新興市場經濟體面對壓力將表現(xiàn)得更有韌性。例如，巴西、墨西哥等國家在各自的經濟史上，其央行曾在通脹開始攀升之際快速加息。這使其處于相對有利地位，因為它們不需要追趕美聯(lián)儲和英國央行的加息步伐。因此，我認為巴西、墨西哥等新興市場國家會更具韌性。

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