近日，有著“醬茅”之稱的海天味業(yè)(股票代碼“603288”)對外發(fā)布的2021年半年度報告顯示，上半年主要業(yè)績指標(biāo)同比微增。記者注意到，海天味業(yè)股價持續(xù)低迷，總市值從今年1月初最高峰時的7000億元下跌至目前的3700多億元。從業(yè)績增速下滑到高管減持、市值大跌，海天味業(yè)的一舉一動，在資本市場都引起了投資者的高度關(guān)注。

半年報主要業(yè)績微增 調(diào)味品行業(yè)標(biāo)桿未變

公開資料顯示，海天味業(yè)是一家專業(yè)的調(diào)味品生產(chǎn)和營銷企業(yè)，是商務(wù)部公布的首批“中華老字號”企業(yè)之一。目前生產(chǎn)的產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、調(diào)味醬等幾大系列百余品種400多規(guī)格，年產(chǎn)值超過兩百億元。

半年報顯示，海天味業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.32億元，同比增長6.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，保持了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。海天味業(yè)主營業(yè)務(wù)為食品制造業(yè)，上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入117.46億元，同比增長6.81%，各核心品類均保持了一定的增長，其中醬油實(shí)現(xiàn)營收70.16億元，同比增長5.84%;調(diào)味醬實(shí)現(xiàn)營收14.75億元，同比增長6.96%;蠔油實(shí)現(xiàn)營收21.3億元，同比增長6.62%。

分區(qū)域來看，海天味業(yè)將全國市場分為東部、南部、中部、北部和西部共五大區(qū)域。上半年北部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入31.13億元，占營收比重為26.50%，居五大區(qū)域之首。僅次于北部區(qū)域的中部區(qū)域，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.70億元，占營收比重為22.73%，同比增長11.62%，增速居五大區(qū)域之首。南部區(qū)域、東部區(qū)域營業(yè)收入同比增速趨緩，分別僅為2.14%和3.28%。

分渠道來看，海天味業(yè)的線下渠道營業(yè)收入占比較高，但線上渠道營收同比增速明顯。其中，線下渠道、線上渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為114.95億元、2.51億元，同比分別增長6.60%、17.47%，占營業(yè)收入比重分別為97.86%和2.14%。

海天味業(yè)在半年報中稱，根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，調(diào)味品行業(yè)的營業(yè)收入已超過3000億元。近十年，調(diào)味品行業(yè)品牌企業(yè)日益強(qiáng)大，越來越多的企業(yè)進(jìn)入資本市場，品牌企業(yè)的市場份額進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)集中度也有了明顯的變化。行業(yè)正處于產(chǎn)品不斷細(xì)分、市場不斷集中的成長階段。

海天味業(yè)認(rèn)為，受益于老百姓生活質(zhì)量不斷提升帶來的市場內(nèi)需旺盛以及國家稅改紅利等多方面對調(diào)味品行業(yè)的支持，公司的品牌影響力、市場渠道網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)與裝備水平成為了中國調(diào)味品行業(yè)的標(biāo)桿，公司的核心競爭力持續(xù)增強(qiáng)。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者也注意到，在銷售渠道方面，海天味業(yè)通過多年的精耕，建立了全方位、立體式的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋，覆蓋全國31個省份，產(chǎn)品遍布全國;在品牌美譽(yù)度方面，海天味業(yè)憑借自身強(qiáng)大的實(shí)力樹立了自身品牌形象，獲得了市場和消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。凱度消費(fèi)者指數(shù)2021亞洲品牌部足跡報告中，海天味業(yè)以6.2億消費(fèi)者觸及數(shù)、79.4%的滲透率，位列中國消費(fèi)者十大首選品牌的第四位。2021年，中國品牌力指數(shù)2021C-BPI榜單發(fā)布，海天味業(yè)分別獲得2021C-BPI醬油、蠔油、醬料、食醋行業(yè)品牌排名第一的榮譽(yù)，其中醬油已蟬聯(lián)11屆榜首。

半年報稱，海天醬油產(chǎn)銷量連續(xù)二十多年遙遙領(lǐng)先行業(yè);海天蠔油銷量處于絕對領(lǐng)先地位，并呈現(xiàn)出從地方性向全國化、從餐飲向居民的快速發(fā)展勢頭;海天調(diào)味醬處于領(lǐng)先地位，擁有適用范圍廣的全國性基礎(chǔ)醬料，也有獨(dú)具特色的地方風(fēng)味醬料，多年來保持了穩(wěn)定發(fā)展。

主營業(yè)務(wù)毛利率下滑 半年報揭示相關(guān)風(fēng)險

海天味業(yè)半年報顯示，上半年主營業(yè)務(wù)收入為117.46億元，其中營業(yè)成本為69.96億元，毛利率為40.44%。記者注意到，海天味業(yè)在主營業(yè)務(wù)收入同比微增6.81%的情況下，毛利率卻同比減少了4.11個百分點(diǎn)。此外，上半年，海天味業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2.54億元，也創(chuàng)下近五年最低水平，同比猛降83.85%。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者進(jìn)一步研究歷年財報發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)業(yè)績自2014年上市以來一直較為亮眼。其中，2017年至2020年，海天味業(yè)營業(yè)收入始終保持兩位數(shù)的增長，分別為17.06%、16.80%、16.22%和15.13%;凈利潤方面，2017年至2020年的增幅分別為24.21%、23.65%、22.66%和19.66%。相比之下，2021年半年報業(yè)績增速，處于上市以來較低水平。從單季度來看，海天味業(yè)今年第二季度的財務(wù)表現(xiàn)更加令人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，二季度海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收51.74億，同比下降9.39%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.99億，同比下降14.68%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤13.55億元，同比下滑15%，這是海天味業(yè)上市以來首次出現(xiàn)單季度業(yè)績下降的情況。此外，從近三年財報來看，海天味業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

對此，海天味業(yè)坦言，報告期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費(fèi)仍然處于修復(fù)態(tài)勢，調(diào)味品行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展的同時，也經(jīng)受著一系列的挑戰(zhàn)，消費(fèi)需求呈現(xiàn)多樣化發(fā)展的趨勢。就成本端而言，海天味業(yè)進(jìn)一步指出，今年以來上游材料價格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓，公司積極從采購、生產(chǎn)、技術(shù)等領(lǐng)域推動全方位降本增效。

鑒于此，海天味業(yè)半年報仍然重點(diǎn)揭示了新冠疫情反復(fù)帶來的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)景氣度下降風(fēng)險等。其中，海天味業(yè)在談及原材料價格波動風(fēng)險時稱，農(nóng)產(chǎn)品是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對公司產(chǎn)品毛利率水平帶來一定負(fù)面影響。

面對海天味業(yè)原材料價格上漲且業(yè)績下滑，不少投資者在投資者互動平臺建議公司產(chǎn)品提價。海天味業(yè)官方曾公開回應(yīng)稱“2021年海天產(chǎn)品無提價計劃”，并認(rèn)為“不具備提價條件”。業(yè)內(nèi)人士還分析稱，除原材料端價格上漲銷售端不提價外，社區(qū)團(tuán)購的興起也對海天味業(yè)造成了一定的沖擊。

董高監(jiān)減持2.82億元 市值蒸發(fā)3000億元

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者梳理歷年公告發(fā)現(xiàn)，自2014年2月11日首發(fā)上市以來，海天味業(yè)一共實(shí)施了三批次董高監(jiān)減持計劃，減持總金額高達(dá)2.82億元。

其中，2018年6月27日發(fā)布的首次減持公告顯示，董事吳振興持有公司1387.2229萬股，占公司總股本比例為0.51%;董事陳軍陽持有599.0281萬股，占比為0.22%;監(jiān)事陳伯林持有409.8614萬股，占比為0.15%，減持理由均為個人資金需求。后續(xù)公告顯示，自2018年8月22日至2019年1月11日，吳振興、陳軍陽、陳伯林分別減持34.3577萬股、8.0868萬股和8.01萬股，減持總金額分別為2452.43萬元、586.09萬元和599.87萬元，減持價格區(qū)間為69.20元-79.08元。三人減持總股數(shù)為50.4545萬股，減持總金額合計為3638.39萬元。

2019年4月23日，海天味業(yè)發(fā)布了第二批董高監(jiān)減持計劃，因個人資金需求原因，公司董事吳振興、陳軍陽、葉燕橋、董秘張欣和監(jiān)事陳伯林?jǐn)M減持公司股份。此批減持結(jié)果顯示，截至2019年11月14日，吳振興、陳軍陽、葉燕橋、張欣和陳伯林分別減持34萬股、19.73萬股、15萬股、25萬股和12.1萬股，減持總金額分別為3567.70萬元、2056.50萬元、1495.08萬元、2663.48萬元和1159.37萬元，減持價格區(qū)間為94.98元-116.37元。五人減持總股數(shù)為105.83萬股，減持總金額合計為10942.13萬元。

2020年12月9日，海天味業(yè)又發(fā)布了第三批董高監(jiān)減持計劃。截至2021年6月29日，副總裁吳振興、黃文彪、管江華分別減持19.704萬股、44.2294萬股和13萬股，減持總金額分別為2674.74萬元、9210.56萬元和1716.22萬元，減持價格區(qū)間為131.80元-215元。三人減持總股數(shù)為76.9334萬股，減持總金額合計為13601.52萬元。

綜上，海天味業(yè)7名董高監(jiān)人員實(shí)施了三批次股份減持，總減持金額高達(dá)2.82億元，其中黃文彪、吳振興減持金額較高，減持總金額累計分別為9210.56萬元和8694.87萬元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，董高監(jiān)的減持會對投資者信心造成負(fù)面影響。記者注意到，在半年報發(fā)布后次日即8月31日，海天味業(yè)股價直接跌停，收報94.98元。今年1月8日盤中，海天味業(yè)股價創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到168.12元(前復(fù)權(quán))，總市值約7000億元。而截至9月16日收盤，海天味業(yè)股價報收89.06元，相較年初的最高點(diǎn)已大幅下跌近50%，市值也較最高點(diǎn)蒸發(fā)了3000多億元。針對海天味業(yè)存在的相關(guān)問題，記者致電致函該公司采訪，截至記者發(fā)稿時未有回復(fù)。

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