截至9月6日，滬深兩市成交額連續(xù)34個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。自7月至今，兩市日成交額突破萬(wàn)億已成常態(tài)，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)的48個(gè)交易日中，共有47個(gè)交易日成交額在萬(wàn)億元以上。

業(yè)內(nèi)人士指出，近期A股市場(chǎng)成交量連續(xù)走高，與存量、增量資金多方面因素均有關(guān)系：一方面，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格正在轉(zhuǎn)換之中，場(chǎng)內(nèi)資金正加速調(diào)倉(cāng)換股、高低騰挪;另一方面，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期將至，理財(cái)產(chǎn)品收益波動(dòng)加大以及基金行業(yè)發(fā)展不斷提速，居民財(cái)富正加速向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

存量資金調(diào)倉(cāng)換股加快

9月6日，兩市迎來(lái)普漲行情，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.12%、2.59%和4.06%。當(dāng)日，兩市成交額連續(xù)第34個(gè)交易日突破萬(wàn)億，達(dá)1.43萬(wàn)億元。

從市場(chǎng)情況來(lái)看，6日大消費(fèi)、醫(yī)藥等前期回調(diào)顯著的板塊再度崛起。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)來(lái)看，醫(yī)藥生物當(dāng)日以4%的漲幅領(lǐng)漲28個(gè)行業(yè)，汽車(chē)、食品飲料、家用電器漲超2%。而自上周開(kāi)始，此前回調(diào)嚴(yán)重的消費(fèi)板塊已出現(xiàn)回升跡象，前期暴漲的有色等板塊則出現(xiàn)回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換，近期市場(chǎng)資金正在加速調(diào)倉(cāng)換股，致使兩市成交額大增。

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對(duì)記者表示，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于結(jié)構(gòu)性行情，從“茅指數(shù)”、“寧組合”到藍(lán)籌股的崛起，市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷變化，每次變化都會(huì)帶來(lái)資金的調(diào)倉(cāng)換股和重新布局，從而形成大額成交量。近期市場(chǎng)熱點(diǎn)并不太穩(wěn)定，致使短線交易盛行。此外，當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模整體擴(kuò)大，加之量化投資、高頻交易等新因素的出現(xiàn)，也使得兩市成交進(jìn)一步活躍。

海通證券也指出，7月1日以來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化更加明顯，前期基金重倉(cāng)的大消費(fèi)深度調(diào)整，而新能源產(chǎn)業(yè)鏈、煤炭鋼鐵等資源股表現(xiàn)亮眼，這其實(shí)就是公募基金調(diào)倉(cāng)的結(jié)果。通過(guò)對(duì)6月、8月多個(gè)交易日基金凈值變化與寬基指數(shù)的對(duì)比，同樣可以印證公募基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。

華泰證券則表示，當(dāng)前A股的高位日成交量與私募量化基金的快速發(fā)展密切相關(guān)。私募量化基金近年來(lái)憑借其投資風(fēng)格穩(wěn)健、回撤小的特點(diǎn)，越來(lái)越受到高凈值客戶的青睞。此外，近年國(guó)內(nèi)量化投研力量不斷加強(qiáng)，兩方作用下私募量化基金規(guī)模擴(kuò)張迅速，根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)和私募排排網(wǎng)估算，截至8月底，我國(guó)私募量化基金規(guī)模首次突破萬(wàn)億關(guān)口，占A股流通市值的比重達(dá)1.4%。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加快，電子、醫(yī)藥、化工等熱門(mén)行業(yè)成交金額大幅居前?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月6日，申萬(wàn)一級(jí)電子行業(yè)今年以來(lái)的成交金額合計(jì)達(dá)19.3萬(wàn)億元，成交額占AB股總成交額比重為11.4%，位列各行業(yè)之首。醫(yī)藥生物、化工、電氣設(shè)備和有色金屬行業(yè)成交熱度同樣較為靠前，今年來(lái)成交金額累計(jì)分別為15.6萬(wàn)億元、14.9萬(wàn)億元、13.8萬(wàn)億元和12.6萬(wàn)億元。

居民財(cái)富等增量資金加速入市

以居民財(cái)富、北向資金為代表的增量資金也在加速入市，為萬(wàn)億成交額提供更多資金面上的支撐。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期將盡，理財(cái)產(chǎn)品收益波動(dòng)加大，對(duì)于“含權(quán)理財(cái)”的需求進(jìn)一步提升。而北向資金年內(nèi)加速流入且交易活躍，也成為日成交額持續(xù)提升的重要原因之一。

招商證券指出，資管新規(guī)落地后，非標(biāo)等品種投資空間逐漸減少，投資者都要轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品全面進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型，由此，理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)就會(huì)加大。加之理財(cái)收益率下行因素，“類(lèi)資產(chǎn)荒”進(jìn)一步加劇，這也使得“含權(quán)理財(cái)”——包含權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的理財(cái)和基金產(chǎn)品需求量將會(huì)持續(xù)增加。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則表示，過(guò)去一個(gè)多月內(nèi)，部分優(yōu)質(zhì)股票跌幅較大，但并未影響到投資者的交投熱情，這說(shuō)明居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已得到驗(yàn)證。不少投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金入市，基金發(fā)行量連續(xù)兩年持續(xù)放量，去年新基金發(fā)行達(dá)3.16萬(wàn)億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，今年以來(lái)新基金發(fā)行也已突破兩萬(wàn)億，公募基金的總規(guī)模超過(guò)23萬(wàn)億。在他看來(lái)，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已形成，這不僅為財(cái)富管理行業(yè)帶來(lái)大發(fā)展機(jī)會(huì)，也為廣大居民享受資本市場(chǎng)的發(fā)展成果、增加財(cái)產(chǎn)性收入帶來(lái)了可能性。

此外，北向資金自3月以來(lái)交易活躍，也是日成交額持續(xù)提升的重要原因之一。據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)，8月北向資金成交額占全A成交額的比重為10.4%，盡管較2月高點(diǎn)有所下降，但仍保持在相對(duì)高位;成交額自3月以來(lái)也迅速提升，由3月的16438億元提升至8月的30121億元。從總量而言，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，北向資金已連續(xù)11個(gè)交易日凈流入，今年以來(lái)的凈流入金額超2800億元，已超越去年全年的2089億元。

關(guān)鍵詞： 滬深兩市 成交額 破萬(wàn)億 成常態(tài)