A股市場(chǎng)有望迎來“油條”第一股。近日,鄭州千味央廚食品股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委放行。招股書顯示,千味央廚成立于2012年4月,主營速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,消費(fèi)者熟悉的油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸等是千味央廚的主要產(chǎn)品。
難以脫離與思念食品關(guān)聯(lián)
作為食品供應(yīng)鏈企業(yè),千味央廚在消費(fèi)者群體的知名度不算高,為大眾熟知的是其創(chuàng)造者——生產(chǎn)水餃和湯圓的思念食品。事實(shí)上,公司不僅出身于思念食品,甚至2017年至2019年整個(gè)報(bào)告期內(nèi),千味央廚都難以脫離與思念食品的關(guān)聯(lián)。
招股書顯示,目前千味央廚的控股股東為共青城城之集,共青城城之集持有千味央廚62.49%的股份,李偉100%控股共青城城之集股權(quán),為千味央廚實(shí)際控制人,李偉同時(shí)還是思念食品的創(chuàng)始人,曾帶領(lǐng)思念食品和黃河大觀縱橫國外資本市場(chǎng)。
不過,思念食品的國外資本市場(chǎng)之路走得并不順利。2006年8月,李偉帶領(lǐng)思念食品在新加坡上市,融資達(dá)20億元。不過上市一年后,思念食品并沒有被海外市場(chǎng)看好,市值僅維持在20億元上下,遠(yuǎn)低于國內(nèi)上市的三全食品同期的市值。
2012年,時(shí)任思念食品董事長(zhǎng)、實(shí)控人的李偉認(rèn)為“市場(chǎng)交投清淡,流動(dòng)性差,再融資困難,上市成本高昂,沒有意義”,于是李偉發(fā)出思念食品私有化要約,以5.33億元的代價(jià)完成思念食品私有化退市,同期千味央廚正式成立,成為思念食品旗下的全資子公司。依靠思念食品的市場(chǎng)體系,千味央廚成立當(dāng)年就成為百勝中國的大供應(yīng)商。
直至報(bào)告期內(nèi)的2017年年底、李偉退出思念食品之前,千味央廚實(shí)際上與思念食品一直是同一控制人控制下的企業(yè)。雙方甚至是共用統(tǒng)一廠房,共用營銷體系,共同從事速凍面米產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
開始快速“去思念化”操作
不過,為實(shí)現(xiàn)千味央廚的順利上市,思念食品原實(shí)控人李偉開始快速“去思念化”操作。
2016年5月,千味央廚完成股份制改制,發(fā)起人為當(dāng)時(shí)李偉控股80%的鄭州集之城和共青城凱立,分別持股92%和8%。2017年5月,千味央廚開始上市輔導(dǎo),但思念食品和千味央廚存在經(jīng)營范圍相似、部分產(chǎn)品重疊、工藝技術(shù)相通、部分供應(yīng)商相同等同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題浮出水面。
為解決與思念食品存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題,李偉與思念食品管理層王鵬、田淑紅、王麗娟、徐鋒四人達(dá)成一致,王鵬退出千味央廚,王鵬將其間接持有的千味央廚股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給李偉,并退出公司董事會(huì),不再擔(dān)任公司及控股股東共青城城之集任何職務(wù),轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5006.48萬元。
李偉則退出思念食品,并將其間接持有的思念食品股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給上述思念食品管理層,退出思念食品董事會(huì),且不再擔(dān)任任何職務(wù),相關(guān)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.83億元。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,王鵬不再持有千味央廚股權(quán),李偉不再直接或間接持有思念食品股權(quán)。這意味著李偉僅以3.83億元的價(jià)格將思念食品控制權(quán)出手相讓。
千味央廚認(rèn)為,上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓,徹底消除了公司與思念食品之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題,實(shí)現(xiàn)了公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)等獨(dú)立性。不過,截至目前,千味央廚的客戶、產(chǎn)品等仍難以完全擺脫與思念食品的聯(lián)系,其與思念食品的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等問題始終是監(jiān)管層和市場(chǎng)關(guān)注的問題。
目前嚴(yán)重依賴第一大客戶
招股書顯示,2017年至2019年,千味央廚實(shí)現(xiàn)營收分別為5.93億元、7.01億元、8.89億元,凈利潤分別為4655.91萬元、5867.89萬元、7412.13萬元。報(bào)告期各期末,公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.38%、30.79%和39.66%,處于較低水平。
目前,千味央廚已經(jīng)順利過會(huì),完成上市最關(guān)鍵一步,不出意外即將登陸資本市場(chǎng)。不過從公司客戶等諸多細(xì)節(jié)來看,公司未來發(fā)展還面臨一些挑戰(zhàn)。
目前千味央廚已經(jīng)贏得了肯德基、必勝客、德克士等一批餐飲連鎖企業(yè)客戶,成為包括真功夫、永和豆?jié){、外婆家、九毛九等一批中式餐飲連鎖的戰(zhàn)略合作伙伴。該公司的油條、蛋撻、芝麻球、面點(diǎn)等品類均含稅收入超億元,其中供應(yīng)肯德基的冷凍油條是公司銷售排名前三的產(chǎn)品。
招股書顯示,發(fā)展多年,千味央廚仍然依賴第一大客戶。2017年至2019年,公司對(duì)第一大客戶百勝中國及其關(guān)聯(lián)方占公司的營收占比分別為29.95%、30.20%和30.72%。如果未來百勝中國減少訂單甚至終止合作,將直接導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑。
另一方面,速凍面米制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國從事冷凍食品行業(yè)的相關(guān)企業(yè)超過133萬家,其中在業(yè)、存續(xù)狀態(tài)的企業(yè)超過101萬家。作為沒有技術(shù)含量的低門檻行業(yè),行業(yè)巨頭可能會(huì)快速布局,中小企業(yè)快速進(jìn)入,千味央廚面臨著市場(chǎng)難以開拓的風(fēng)險(xiǎn)。
記者手記
面臨著較大營收壓力
事實(shí)上,報(bào)告期內(nèi),公司的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),但背后已經(jīng)顯示出一定的經(jīng)營壓力。2017年至2019年,千味央廚的流動(dòng)比率、速度比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)下滑,流動(dòng)比率已從2.20倍降為0.80倍,速動(dòng)比率從1.87倍降為0.41倍,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從25.79次降為20.25次,存貨周轉(zhuǎn)率從11.56次降為8.68次。這意味著公司將面臨著較大的營收壓力。
在盈利能力上,千味央廚也落后于同業(yè)可比公司。2017年—2019年,公司綜合毛利率為22.63%、23.79%和24.45%,而同期三全食品、安井食品、中飲巴比、海欣食品、惠發(fā)食品等同行業(yè)可比公司的綜合毛利率均值分別為29.96%、30.25%、28.03%。單看行業(yè)龍頭三全食品,其2017年—2019年的毛利率分別為33.92%、35.52%、35.17%,差距高達(dá)10個(gè)百分點(diǎn)。
關(guān)鍵詞: A股市場(chǎng) 思念食品 “去思念化” 嚴(yán)重依賴
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