公募基金行業(yè)從來都是臥虎藏龍之地，在賺錢效應(yīng)持續(xù)放大的背后，優(yōu)秀的基金管理人功不可沒。目前市場(chǎng)上2000多名基金經(jīng)理中，潛伏著很多埋頭做業(yè)績(jī)的寶藏基金經(jīng)理，其中嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、平衡風(fēng)格投資總監(jiān)胡濤就是杰出代表。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年8月17日，任職超過10年、年化收益超過10%的“雙十”基金經(jīng)理全市場(chǎng)僅有34位，有18年投研經(jīng)驗(yàn)、近11年基金管理經(jīng)驗(yàn)的胡濤幾何平均年化收益率達(dá)14.65%。代表作嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)從2014年8月20日胡濤任職以來期間回報(bào)達(dá)232.57%，年化回報(bào)22.17%!在海通證券截至今年6月末的基金評(píng)級(jí)中，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)也獲評(píng)五年期、十年期雙五星評(píng)級(jí)。

所有的成功都絕非偶然，胡濤取得這樣的成績(jī)也是日積月累、量變引發(fā)質(zhì)變的過程。在基金長(zhǎng)期投資中，每個(gè)時(shí)段都要努力地去尋找到最優(yōu)秀的企業(yè)，去做最好的回報(bào)，這樣每一天都在去做這種深入的研究、挖掘，胡濤將這個(gè)過程形象地比喻成“撿貝殼”，自己就是那個(gè)勤奮努力、慧眼識(shí)珠的“拾貝人”。

“我們天天都在尋找一個(gè)好公司，肯定有發(fā)現(xiàn)很多都是不好的公司，但是可能最終20個(gè)里邊找到1個(gè)，最終就可能給你帶來很好的回報(bào)。就像撿貝殼一樣，不斷地?fù)熵悮?，最后才能夠撿到一個(gè)珍珠，最終串成一串珍珠項(xiàng)鏈。”胡濤總結(jié)道，投資就是一個(gè)日積月累的過程，要抱著不斷地追求卓越的心態(tài)，每天勤奮地去尋找優(yōu)質(zhì)的公司，才能取得一個(gè)比較好的結(jié)果。

9月3日，胡濤擔(dān)綱的全新力作：嘉實(shí)遠(yuǎn)見企業(yè)精選兩年持有期混合型基金(008150)將全面發(fā)行。作為長(zhǎng)線投資戰(zhàn)將，胡濤明確指出：“兩年持有期模式主要是幫助投資者提升投資體驗(yàn)，但我們選股著眼更長(zhǎng)維度，基本長(zhǎng)期看好的方向，也是通過自下而上選股，最終更多企業(yè)匯集在一些未來成長(zhǎng)性的行業(yè)中，比如TMT、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域。”

廣撒網(wǎng)，多捕魚，擇優(yōu)而投之

不少優(yōu)秀的基金經(jīng)理在多年的市場(chǎng)輪回中練就了自己獨(dú)特的投資秘笈，不同于“先賽道，后擇股”的選手，胡濤是典型的“廣撒網(wǎng)，多捕魚”，不局限在特定賽道里，而是自下而上精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

在胡濤看來，各個(gè)行業(yè)都會(huì)有優(yōu)秀的公司，即使一個(gè)不好的行業(yè)、夕陽(yáng)的行業(yè)，也仍然會(huì)有非常優(yōu)秀的公司在不斷地去侵蝕其它公司的市場(chǎng)份額，在擴(kuò)大自己的競(jìng)爭(zhēng)力，不斷地去保持一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。當(dāng)然在朝陽(yáng)行業(yè)會(huì)存在更多這種成長(zhǎng)性的公司，但是很多朝陽(yáng)行業(yè)因?yàn)樘幱谛袠I(yè)的初期發(fā)展，很多公司并未形成自己一定的競(jìng)爭(zhēng)力，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈，公司可能更不容易形成自己的護(hù)城河。“所以，我一向不認(rèn)為，你投資優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)公司就一定在朝陽(yáng)的成長(zhǎng)行業(yè)，并不完全是這樣，很多不增長(zhǎng)的行業(yè)仍然有很多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的公司，這就需要堅(jiān)持平衡投資理念，自下而上地去挖掘各個(gè)行業(yè)優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)公司。”

從自下而上配置來看，胡濤選擇的優(yōu)質(zhì)個(gè)股更多地集中在比如像TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)升級(jí)這些看上去是比較成長(zhǎng)類的行業(yè)當(dāng)中，因?yàn)樗麄兛赡軆?nèi)部的優(yōu)質(zhì)個(gè)股更多一些。

胡濤分析道，對(duì)上述聚焦在未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中受益的行業(yè)沒有明顯偏好，而是通過自下而上看公司，感覺到很多好公司最終是匯集在這些行業(yè)中，這就表示出了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，未來我國(guó)更多的會(huì)從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向到創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)還有消費(fèi)升級(jí)增長(zhǎng)，還有人口老齡化帶來醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、進(jìn)口替代等方方面面在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型結(jié)構(gòu)中受益的行業(yè)。“就像大家在魚多的池子里釣魚一樣，可能這個(gè)池子里的魚會(huì)更多一些，但是并不表示每個(gè)魚都是好的。你在一個(gè)魚少的池子里，并不表示你釣不到大魚，就是這個(gè)道理。”

股海拾貝、慧眼識(shí)珠的核心在于提前發(fā)現(xiàn)、勤奮尋找

如何從股海里挑選到優(yōu)質(zhì)的公司呢?胡濤分享道，可能需要很勤奮，天天找“貝殼”，每天去翻貝殼，終有一天會(huì)翻到有珍珠的貝殼，而不是道聽途說人云亦云。資產(chǎn)管理行業(yè)，需要建立在一個(gè)正確的理論框架方法論的前提下。“大家都在找貝殼，但有人不一定知道哪個(gè)是不是好貝殼。依托正確的框架和選股的標(biāo)準(zhǔn)，加上不停地勤奮尋找，方能找到好貝殼。核心在于要能夠提前于別人去發(fā)現(xiàn)，以及勤奮地去尋找。”

在18年的牛熊轉(zhuǎn)換中，胡濤逐漸形成了以自下而上為主，自上而下為輔，尋找好公司、好生意，獲取超額收益的核心理念。在基金投資中堅(jiān)守成長(zhǎng)與價(jià)值兼顧的平衡投資策略，也就是GARP策略，主要關(guān)注三點(diǎn)：一是注重公司的質(zhì)地，質(zhì)地要非常優(yōu)秀。二是要長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間比較大，而且未來幾年能夠保持一個(gè)確定性比較高的穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期。三是估值仍然要比較合理。在好公司、好生意的標(biāo)準(zhǔn)上看重創(chuàng)造現(xiàn)金流能力以及長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，好公司首先要有創(chuàng)造超額現(xiàn)金流的能力，這很大程度反映公司的商業(yè)模式、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等情況。其次是必須具備可持續(xù)成長(zhǎng)的能力。

關(guān)鍵詞： 基金 董事會(huì)