12年后重回港股的阿里巴巴開啟了連續(xù)增長模式，為低迷的香港市場注入一劑強心針。

11月28日，重回港股的第三天，阿里巴巴-SW(9988.HK，下稱“阿里”)以204港元收盤，相較176港元的發(fā)行價已經(jīng)上漲近16%。當天成交額達到83.69億港元，接近港股當天整體成交額的11%。

這是阿里的第三次上市，除了上市外，“不差錢”的阿里還長期持續(xù)通過發(fā)行公司債券、貸款等方式融資。不過，這在億歐公司副總裁、億歐智庫研究院院長由天宇看來，頻繁融資并非阿里現(xiàn)金流緊張，而是從優(yōu)化公司運營效率和資金效率的角度出發(fā)。他對《華夏時報》記者表示，對外融資有利于企業(yè)通過杠桿來提高資金使用效率，有利于把企業(yè)的盤子做大。

在這背后，除了阿里需要為自身的龐大體量儲備大量糧草外，阿里也早已成為市場最大的買家。

三次上市

阿里重回港股并不意外，但速度卻快得有些出人意料。從發(fā)布招股書到11月26日重回港交所掛牌上市，成為首個同時在港股和美股兩地上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，中間僅歷時10天。

而這已是阿里成立20年來的第三次上市，其市值也在三度上市間飛漲。2007年阿里在香港上市時，市值一度高達1996億港元，而目前阿里的港股市值已達到4.36萬億港元。同時港股也放大了阿里和騰訊控股(0700.HK)間一直存在的市值差距，目前二者市值相差超過一萬億港元，接近兩個美團點評-W(3690.HK)的體量。

重回香港的阿里受到了資本的追捧。據(jù)悉，本次阿里認購有近20萬香港散戶參與，而由于阿里股票的香港公開發(fā)售認購超額逾40倍，阿里已啟動回撥機制，將公開發(fā)售占比由2.5%增至10%。

而阿里的回歸也一直被市場寄予提振香港低迷市場的厚望。11月15日香港特區(qū)政府經(jīng)濟顧問辦公室公布，下調(diào)2019年香港經(jīng)濟增長預(yù)測至-1.3%，這是香港年內(nèi)第二次下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)測，也將是香港自2009年以來首次出現(xiàn)經(jīng)濟年度負增長。而在11月28日當天，阿里的港股成交額達到83.69億港元，接近港股當天整體成交額的11%。

事實上香港一直是阿里上市的首選地，2012年阿里在香港退市后，阿里創(chuàng)始人馬云曾經(jīng)對外表態(tài)，“如果條件允許，香港我們一定會回來”。除了香港市場更接近阿里的業(yè)務(wù)主場外，有熟悉阿里的金融業(yè)人士對《華夏時報》記者分析稱，在中美貿(mào)易摩擦的大背景下，阿里回香港做第二次上市實現(xiàn)雙市場融資，也是出于戰(zhàn)略安全的考慮。

今年最大融資

此次重回港交所，阿里發(fā)行了5億股新股，另有7500萬股的超額認購權(quán)，按照176港元的發(fā)行價計算，阿里最多融資1012億港元(約合129億美元)，為2019年全球規(guī)模最大的新股發(fā)行，同時也是2011年以來香港融資規(guī)模最大的公開發(fā)行。

中國人民大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛認為，亞洲市場在文化和商業(yè)理念上更加認同阿里業(yè)務(wù)模式，更愿意支付高溢價的亞洲投資者的支持將使阿里的融資成本進一步降低。

阿里看起來并“不差錢”。除了兩次IPO為其融到合計347億美元資金外，其財報顯示，截至2019年3月底，阿里巴巴擁有的現(xiàn)金類資產(chǎn)為1985億元人民幣。而截至2019年6月底，這一數(shù)字超過2100億元人民幣。

但阿里的融資卻一直在以多種方式持續(xù)進行。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，2013年5月，阿里曾與澳新銀行、瑞士信貸集團等9家外資銀行簽署了80億美元的融資貸款。公開資料顯示，當時三年期貸款利率較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼225個基點;五年期貸款利率則加碼275個基點;2016年3月，阿里還宣布與8家銀行組成的財團簽署了30億美元5年期的貸款協(xié)議，這次的貸款利率只加碼了110個基點。

此外，阿里赴美上市后還發(fā)行過兩次債券。一筆是2014年11月20日發(fā)售的80億美元的債券;另一筆是2017年11月發(fā)行的70億美元的債券。

成本低或許是阿里在海外發(fā)行債券的原因之一。據(jù)了解，阿里2017年發(fā)行的70億美元債券分五檔，票面利率范圍2.8%-4.4%;2014年發(fā)行的80億美元債券中，利率最高的一檔債券是7億美元的20年期固定利率債券，利率為4.5%。作為參照，國內(nèi)現(xiàn)在五年期以上銀行商業(yè)貸款的基準利率為4.9%。

儲備糧草

阿里方面稱，此次港股上市募集的資金將主要用于驅(qū)動用戶增長及提升參與度、助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升運營效率以及持續(xù)創(chuàng)新三個戰(zhàn)略方向。這意味著阿里將在用戶拉新、云計算以及人工智能等創(chuàng)新技術(shù)方面投入更多資金。

事實上，阿里一直占據(jù)國內(nèi)電商行業(yè)的頭把交椅。星圖數(shù)據(jù)的報告顯示，截至2019年11月11日24點，“雙11”全網(wǎng)銷售額達到4101億元。以此粗略計算，阿里2684億元的成交額占據(jù)今年“雙11”65%的市場份額。而最新一季財報顯示，阿里在中國零售市場移動月活躍用戶達7.8億，這一數(shù)字是京東當期的2.36倍，是拼多多的1.8倍。

但私域流量、圈層社交這些新名詞正在消解阿里曾經(jīng)的超然地位。一方面阿里核心電商的收入和利潤率近年來出現(xiàn)下滑，另一方面友商正在身后緊緊追趕。2019財年(截至2019年3月底)阿里中國零售商城成交總額同比增長19%，而京東2018年的GMV增速為30%，拼多多當年的GMV增速則為234%。

此外，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的消失，消費力尚未被完全發(fā)掘的下沉市場成為了電商又一重要戰(zhàn)場。而在這個主打熟人社交，流行9塊9包郵的戰(zhàn)場，百億補貼幾乎成為入門級玩法。

除了核心電商業(yè)務(wù)外，阿里的其它業(yè)務(wù)同樣面臨激烈競爭。市場排名第一的云計算領(lǐng)域身后是騰訊、中國電信等等對手的貼身追趕;餓了么與美團在O2O市場上廣撒補貼爭搶市場;在線旅游市場里，飛豬前面攜程系占據(jù)了半壁江山;優(yōu)酷則已從曾經(jīng)的視頻行業(yè)第一滑落至“第三”。

更重要的是，除了核心電商外，阿里的其它三塊業(yè)務(wù)目前都尚未盈利。阿里2020財年二季報顯示，當期核心電商的運營利潤為320億元，同比增長32%。但當期云計算業(yè)務(wù)運營虧損19.28億元，同比擴大65%;創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他的經(jīng)營虧損超過30億元，同比擴大近40%;數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務(wù)的運營虧損也超過30億元，但虧損縮窄30.76%。

經(jīng)濟風(fēng)向標

除了增強自身造血外，阿里融資的重要用途則是“買買買”。近年來，阿里在新零售、本地生活以及物流、海外市場等領(lǐng)域投入巨大，幾乎已經(jīng)成為市場最大的投資者。

阿里在港股遞交的招股書披露，其自2019年6月30日陸續(xù)對23家公司進行了少數(shù)股權(quán)投資，其中除了以67億元的對價持有美年大健康10.82%的股份外，還包括增持申通快遞，新一輪投資后，阿里合計以147億元對價持有申通快遞46%的股份。

除了布局物流外，高喊“新零售”口號的阿里近年還頻頻掃貨實體零售門店，先后將蘇寧云商、高鑫零售、三江購物、銀泰百貨、紅星美凱龍、居然之家等企業(yè)納入囊中。

阿里在收購領(lǐng)域花費更多。除了收購UC、高德、優(yōu)酷土豆，以及以95億美元收購餓了么之外，招股書還顯示，阿里自2019年6月30日陸續(xù)展開的收購有13家，其中包括以近130億元價格全資收購海外購平臺考拉。

海外市場也一直是阿里的投資重點之一。在東南亞市場，阿里除了以10億美金收購Lazada外，還以11億美元領(lǐng)投它的對手Tokopedia。2018年8月，阿里還收購了土耳其電商公司Trendyol的絕大多數(shù)股權(quán)。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青對《華夏時報》記者表示，香港上市可以看做是阿里全球化戰(zhàn)略的重要組成部分。她認為東南亞等市場是全球化下一階段的必爭之地，在香港上市會助推阿里的全球化布局。

事實上，近年來所有的新經(jīng)濟資本風(fēng)口上，阿里都從未缺席。出行領(lǐng)域的補貼大戰(zhàn)之前打得如火如荼，阿里目前擁有滴滴約5%的股權(quán);共享單車的攻城戰(zhàn)中，除了ofo外，阿里系資本還是哈羅出行的重要投資者;而在AI領(lǐng)域，頭部企業(yè)商湯、曠視、依圖背后都有阿里系資本的身影。

在阿里投資不停手的同時，反觀今年的融資大環(huán)境卻并不如意。億歐的報告顯示，今年上半年全行業(yè)共發(fā)生融資事件1825起，同比下降48%;融資總額約為2950.92億元，同比下降近60%。

這或許意味著，資本寒冬中，阿里的投資可以看做是中國經(jīng)濟的風(fēng)向標。

責(zé)任

關(guān)鍵詞： 阿里巴巴 中國經(jīng)濟 股權(quán)