根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告(2019年上半年)》(以下簡稱《報告》)，上半年，銀行理財市場呈現(xiàn)出理財產(chǎn)品余額總體保持平穩(wěn)、凈值型產(chǎn)品存續(xù)與發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長、理財產(chǎn)品募集形式以公募為主、理財子公司改革取得積極進展、同業(yè)理財規(guī)模與占比“雙降”、債券等標準化資產(chǎn)是理財資金配置的主要資產(chǎn)等九大特點。

公募產(chǎn)品累計募資占比逾98%

《報告》顯示，截至2019年6月末，全國共有384家銀行業(yè)金融機構(gòu)有存續(xù)的非保本理財產(chǎn)品，共存續(xù)4.7萬只，存續(xù)余額22.18萬億元，產(chǎn)品余額近兩年基本保持穩(wěn)定。1-6月，單月末非保本理財產(chǎn)品余額分別是21.48億元、22.04億元、21.37億元、22.96億元、23.22億元、22.18億元?！秷蟾妗分赋?，受季度考核等因素影響，非保本理財產(chǎn)品余額在季度內(nèi)呈現(xiàn)“前高后低”的變化趨勢。

“雖然資管新規(guī)出臺后行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，但各月末非保本理財規(guī)模波動較小，這意味著理財業(yè)務(wù)的平穩(wěn)過渡繼續(xù)推進。”華泰證券研究員沈娟指出。

資管新規(guī)和理財新規(guī)規(guī)定，應(yīng)根據(jù)募集形式的不同，將理財產(chǎn)品分為公募理財產(chǎn)品和私募理財產(chǎn)品，其中，公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行。根據(jù)《報告》，截至2019年6月末，公募非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為21.08萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的95.07%;私募理財產(chǎn)品存續(xù)余額為1.09萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的4.93%。上半年，公募產(chǎn)品累計募集資金54.63萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品募集資金的98.26%?！秷蟾妗肪瓦@些數(shù)據(jù)指出，銀行理財產(chǎn)品的主要服務(wù)對象是廣大個人投資者，為居民財富保值增值作出積極貢獻。

“公募產(chǎn)品占據(jù)主流，表明一般個人投資者在理財資金來源中占據(jù)支配地位。”沈娟指出，“理財規(guī)模保持基本平穩(wěn)，居民的增量財富流向銀行表內(nèi)存款的現(xiàn)象明顯，一定程度上為銀行增加了存款來源。2018年年中以來，存款類金融機構(gòu)住戶存款增速上升顯著，8月末達到14.1%，同比提高5.4個百分點，也遠高于總存款同比增速。”

《報告》同時顯示，截至2019年6月末，開放式非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為14.97萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的67.51%;存續(xù)余額同比增長2.63萬億元，增幅為21.34%。封閉式非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額為7.21萬億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的32.49%。

凈值化、長期化、公募化特征顯現(xiàn)

根據(jù)《報告》，資管新規(guī)和理財新規(guī)發(fā)布后，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型有序推進，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額及占比持續(xù)增長。截至2019年6月末，凈值型非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額7.89萬億元，同比增長4.30萬億元，增幅達118.33%;凈值型產(chǎn)品占全部非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的35.56%，其中，開放式凈值型產(chǎn)品占全部凈值型產(chǎn)品比例為82.84%。上半年，凈值型產(chǎn)品累計募集金額21.82萬億元，同比增長86.39%。“據(jù)上市銀行半年報數(shù)據(jù)，部分銀行凈值型產(chǎn)品占比已經(jīng)超過50%。”沈娟指出，“凈值型產(chǎn)品主要為開放式產(chǎn)品，如現(xiàn)金管理類產(chǎn)品等。”

上半年，新發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品平均期限增加。具體而言，新發(fā)行封閉式非保本理財產(chǎn)品加權(quán)平均期限為185天，同比增加約47天。期限在3個月(含)以下的封閉式非保本理財產(chǎn)品余額為0.52萬億元，同比減少0.37萬億元;占非保本理財產(chǎn)品余額的2.34%，同比下降1.92個百分點。

《報告》還稱，銀行理財產(chǎn)品投資風(fēng)格較為穩(wěn)健。從產(chǎn)品投資性質(zhì)來看，截至6月末，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的72.99%，混合類理財產(chǎn)品占比為26.68%，權(quán)益類理財產(chǎn)品占比為0.32%，商品及衍生品類理財產(chǎn)品占比較少。

沈娟表示，目前銀行理財呈現(xiàn)固收化、長期化、公募化的特征。“固收產(chǎn)品為主利于發(fā)揮銀行固有優(yōu)勢。”沈娟指出，“封閉式產(chǎn)品期限拉長利于更好地滿足期限匹配要求，也是理財投資者長期化意識逐漸培養(yǎng)的體現(xiàn)。”

收益將受“非標”投資減少影響

從資產(chǎn)配置情況來看，截至6月末，非保本理財共持有資產(chǎn)余額25.12萬億元。其中，存款、債券及貨幣市場工具的余額占非保本理財產(chǎn)品投資余額的66.87%。債券占比最高，達到55.93%。

日前出臺的《標準化債權(quán)類資產(chǎn)認定規(guī)則(征求意見稿)》明確標準化債權(quán)類資產(chǎn)與非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的界限、認定標準，對銀行理財資金投資和理財產(chǎn)品收益率也將產(chǎn)生影響。國信證券分析師王劍、陳俊良指出：“非標、‘非非標’是理財產(chǎn)品提高收益的主要方法，如果沒有這兩種(未來是一種)資產(chǎn)，銀行理財收益率會與固收類公募基金接近，對客戶的吸引力便會下降，銷售難度加大。展望未來，‘非非標’納入非標之后，總的非標規(guī)模料將壓降，因此會繼續(xù)影響理財收益。未來理財將很難通過簡單依靠期限錯配等方式博取回報，更加考驗投資管理和資產(chǎn)獲取能力，這一監(jiān)管精神將驅(qū)使銀行理財業(yè)務(wù)進一步回歸真正意義的資管。”

《報告》顯示，2017年下半年以來，封閉式非保本理財產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶收益率大致呈現(xiàn)先上升、后下降的態(tài)勢，與債券市場利率走勢大致相符。2019年上半年，封閉式非保本產(chǎn)品按募集金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.61%，同比下降約0.34個百分點。

此外，上半年，非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶收益4801億元。其中，公募產(chǎn)品累計兌付客戶收益占94.90%。

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