(原標(biāo)題：少了國(guó)家補(bǔ)貼就露餡，比亞迪水份到底有多大?)

來源：港股解碼

受市場(chǎng)宏觀環(huán)境影響，隨著公司破產(chǎn)、裁員等一系列負(fù)面情緒之后，車企比亞迪終于也迎來了市場(chǎng)的考驗(yàn)。

2月28日，廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司下稱“廣汽比亞迪”發(fā)布《放假通知》稱，2019年3月1日至2019年5月31日，該公司生產(chǎn)部、品質(zhì)部、計(jì)劃部現(xiàn)場(chǎng)一線員工放假，并指出若在放假期間有其他工廠有支援需求，員工可自愿報(bào)名參加。

財(cái)華社致電了比亞迪官方電話了解情況，截止發(fā)稿未得到回復(fù)。

廣汽比亞迪是由比亞迪(002594-SZ)和廣汽集團(tuán)共同出資設(shè)立的合資公司。2014年8月4日，比亞迪公告稱，董事會(huì)審議通過《關(guān)于廣汽比亞迪新能源客車建設(shè)項(xiàng)目的議案》，擬與廣州汽車集團(tuán)股份有限公司合資設(shè)立新能源客車公司。根據(jù)公告，雙方擬共同出資設(shè)立廣州廣汽比亞迪新能源客車有限公司，公司注冊(cè)資本3億元，比亞迪和廣汽集團(tuán)分別按51%和49%持股比例分期注資。

此前外界一致認(rèn)為比亞迪攜手廣汽集團(tuán)，有助于發(fā)揮二者在汽車制造銷售方面的優(yōu)勢(shì)。廣汽集團(tuán)固有的汽車制造能力及銷售渠道將為比亞迪當(dāng)時(shí)上市的新能源車型拓展銷路。同時(shí)，比亞迪整車制造能力方面的缺陷也可借力廣汽集團(tuán)彌補(bǔ)，公司可以專攻于擴(kuò)大電池產(chǎn)能。

不過根據(jù)比亞迪的業(yè)績(jī)情況來看，似乎不及預(yù)期。

比亞迪業(yè)績(jī)不樂觀

根據(jù)比亞迪已發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)了解，公司營(yíng)業(yè)總收入為1300.55億元，同比增長(zhǎng)22.79%，同比增長(zhǎng)連續(xù)保持6年，其中歸屬上市公司股東的利潤(rùn)為27.91億元，同比下滑31.37%，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。

對(duì)于下滑情況，比亞迪官方表示是受車企行業(yè)下滑帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng)，燃油車業(yè)務(wù)的盈利水平有所下降，給集團(tuán)盈利帶來一定壓力。此外，比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面，也受行業(yè)需求疲弱及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響;光伏業(yè)務(wù)受政策變動(dòng)及減值計(jì)提等因素影響，虧損于年內(nèi)有所擴(kuò)大;此外，融資成本的上升帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加也影響了集團(tuán)的整體盈利。

不過業(yè)績(jī)下滑與公司的業(yè)務(wù)狀況分不開。2018年比亞迪公告指出，比亞迪三大業(yè)務(wù)均承受壓力。在主營(yíng)汽車行業(yè)中，盡管新能源汽車高速增長(zhǎng)，連續(xù)四年獲得新能源銷售冠軍，但因年內(nèi)行業(yè)需求下滑，燃油車業(yè)務(wù)盈利水平受影響。

根據(jù)比亞迪業(yè)績(jī)預(yù)期的變化與其所售車型結(jié)構(gòu)變化來看，2018年全年，比亞迪銷量總計(jì)為52.07萬輛，較2017年增長(zhǎng)了11.1萬輛，其中，2018年其燃油車的銷售總量較上年減少了2.31萬輛。據(jù)此計(jì)算，2018年比亞迪的新能源車銷量較上年實(shí)際增加了13.41萬輛。

新能源車之所以銷量高于同價(jià)位燃油車，主要是因?yàn)殡姵爻杀靖叩挠绊?。按常理來講量越大價(jià)格應(yīng)該越低，但實(shí)際上金屬鋰的價(jià)格隨著需求增加出現(xiàn)了上漲，短期之內(nèi)鋰電池的價(jià)格很難往下走。原本銷量增長(zhǎng)、新能源車可以依靠補(bǔ)貼繼續(xù)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，不過2019一旦補(bǔ)貼退去能否保持銷量就不好說。

退補(bǔ)政策，未來堪憂

進(jìn)入2019年后，比亞迪新能源車銷量激增、燃油車銷量繼續(xù)下滑“對(duì)于新能源汽車企業(yè)來說，補(bǔ)貼取消后市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生變化。市場(chǎng)對(duì)新能源汽車退補(bǔ)事件普遍擔(dān)憂。雖然國(guó)家2019年正式的退補(bǔ)政策尚未出臺(tái)，但退補(bǔ)已是確定性的事宜。

早在《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》明確提出，2017-2020年我國(guó)新能汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)將逐步下降。隨著補(bǔ)貼逐步退坡，車企很可能會(huì)漲價(jià)。雖新補(bǔ)貼政策尚未出臺(tái)，漲價(jià)區(qū)間暫時(shí)無法評(píng)價(jià)，但國(guó)補(bǔ)、地補(bǔ)同時(shí)減少，將給企業(yè)造成巨大壓力。

此外市場(chǎng)對(duì)比亞迪的看法也過分悲觀。根據(jù)花旗表發(fā)研究報(bào)告預(yù)計(jì)，內(nèi)地汽車市場(chǎng)或提早于三月份出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并對(duì)純電動(dòng)車(NEV.HK)及高檔汽車股重新評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)內(nèi)地汽車股的估值分歧將會(huì)愈來愈大并利好高增長(zhǎng)股，相信對(duì)純電動(dòng)車及高檔汽車最為有利，當(dāng)中首選比亞迪。將沒有考慮其節(jié)省成本和自由現(xiàn)金流組合改善等因素，遂將比亞迪目標(biāo)價(jià)由80港元升至87港元。

未來比亞迪會(huì)何去何從?時(shí)間見證。

關(guān)鍵詞： 比亞迪 國(guó)家補(bǔ)貼