作為首個(gè)同股不同權(quán)登陸香港市場的新經(jīng)濟(jì)公司，小米IPO銷情遇冷。

“由于此前幾只新經(jīng)濟(jì)股票在上市股價(jià)表現(xiàn)并不理想，客戶認(rèn)購熱情不高，我們就限價(jià)在18港元下了些單。據(jù)了解，很多機(jī)構(gòu)都是以限價(jià)的方式認(rèn)購，小米最終定價(jià)可能不會(huì)在中上限。”某港股新股基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露。

小米此次在香港首次公開招股計(jì)劃發(fā)售21.8億股股份，其中65%屬新股，35%為舊股，每股招股價(jià)將在17-22港元，募資370.6億-479.6億港元，集資金額為370.6億-479.6億港元。小米計(jì)劃于7月9日正式在港交所掛牌上市。

自10月底以來，多只高科技概念股登陸港股，香港市場的新股IPO認(rèn)購十分火爆。由于熱門新股的中簽率極低，為了增加“打新”的命中幾率，散戶投資者一般會(huì)通過券商進(jìn)行融資交易，即俗稱為孖展(margin)認(rèn)購。通常，散戶投資者可以用10%的本金，向券商融資90%，并支付利息等其他費(fèi)用。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在港股市場認(rèn)購新股，一般會(huì)分為甲、乙兩組，通常認(rèn)購一兩手的散戶歸為甲組，而乙組的申請認(rèn)購股數(shù)動(dòng)輒以十萬股計(jì)，大多為一些機(jī)構(gòu)投資者，或者散戶以孖展認(rèn)購。

然而，過往散戶哄搶新經(jīng)濟(jì)股的盛況這次卻并未發(fā)生，小米正式啟動(dòng)招股后連續(xù)兩日市場反應(yīng)冷淡。據(jù)港媒報(bào)道，6月25日，11家香港本地券商共錄得僅74.72億港元的孖展認(rèn)購額，以在香港公開發(fā)售集資額23.98億港元計(jì)算，超額認(rèn)購僅2.12倍。6月26日，10家本地券商則累計(jì)錄得59.44億港元的孖展認(rèn)購，超額認(rèn)購1.48倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場預(yù)期。

相比之下，自去年第四季以來，至少有五只新經(jīng)濟(jì)股票在港IPO，其中閱文集團(tuán)在招股首日錄得1352億港元的孖展認(rèn)購額，香港公開發(fā)售超額認(rèn)購624.95倍，公開發(fā)售一手中簽率僅為7.72%。易鑫、眾安在線及雷蛇的首日孖展額均超過100倍。

“小米招股的表現(xiàn)明顯差于市場預(yù)期，由于多個(gè)新經(jīng)濟(jì)公司排隊(duì)來香港上市，這個(gè)板塊的題材不再具備稀缺性，對估值的壓力也會(huì)越來越大，很有可能以定價(jià)區(qū)間下限定價(jià)。而且小米的盈利模式尚未被證明，估值已經(jīng)超過國際上頂尖的高科技公司，包括蘋果、特斯拉等。”交銀國際首席策略師洪灝在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)坦言。

二級市場表現(xiàn)欠佳

近期在港上市的多家“獨(dú)角獸”公司，上市后股價(jià)卻乏善可陳。

信誠證券聯(lián)席董事張智威坦言，今年以來三只代表性的新經(jīng)濟(jì)股票閱文集團(tuán)、易鑫及眾安在線股價(jià)持續(xù)大幅下挫，讓投資者心有余悸。

上述基金經(jīng)理亦指出：“平安好醫(yī)生上市后遭遇滑鐵盧，亦讓很多投資者擔(dān)憂小米上市后的表現(xiàn)。而且小米估值偏高，投資者整體情緒偏向謹(jǐn)慎。”

以平安好醫(yī)生為例，上市穩(wěn)價(jià)期于5月26日正式結(jié)束后，次日收盤直線下跌3.2%。相比上市當(dāng)日最高點(diǎn)的58.7港元，股價(jià)下跌20%，與54.8港元的招股價(jià)相比，則蒸發(fā)了14%。截至6月27日收盤，平安好醫(yī)生的股價(jià)下挫至49.65港元/股。

眾安在線作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，去年自9月28日以發(fā)行價(jià)59.7港元/股在港上市，上市初期股價(jià)接連暴漲，盤中曾飆升至97.8港元的高位，市值甚至一度高達(dá)1400億港元。然而，好景不長，截至6月27日收盤，眾安在線下跌至49.5港元/股，市值已大幅縮水至235.6億港元。

去年11月8日，騰訊旗下的閱文集團(tuán)在港交所掛牌上市，股價(jià)曾一度站上100港元，市值接近1000億港元。6月27日盤中報(bào)71.9港元/股，市值跌至640億港元，蒸發(fā)近400億港元。

盈利模式待考

市場人士指出，這些新經(jīng)濟(jì)股票由于缺乏實(shí)質(zhì)的盈利支撐虛高的估值，“破發(fā)”在所難免。

以小米為例，雷軍在6月25日的招股記者會(huì)上指出：“過去八年很多輪的私募融資，投資者都給了我們很高的估值，三年半以前那輪的估值達(dá)到450億美元。”他強(qiáng)調(diào)，小米的盈利模式就是依靠高性價(jià)比的硬件，聚集大量的用戶，并以互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的模式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。然而根據(jù)公司提交的招股書顯示，智能手機(jī)銷售仍是小米收入的主要來源，過去三年，智能手機(jī)貢獻(xiàn)的總收入占比分別達(dá)到80.4%、71.3%、70.3%。

平安好醫(yī)生自成立以來持續(xù)虧損，從2015年至2017年凈虧損分別為3.24億元、7.58億元、10.02億元。

雷蛇作為全球首個(gè)電競上市公司，市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一在于何時(shí)能扭虧為盈。根據(jù)招股書顯示，截至去年上半年，公司的經(jīng)營虧損達(dá)到5596萬美元，前兩年的虧損金額則分別為1208萬美元、6313萬美元。

“由于最近港股的市況持續(xù)轉(zhuǎn)差，投資者對于新股認(rèn)購的熱情有所降溫，港股市場存量資金有限，這也對小米招股帶來了一定負(fù)面影響。“中國銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

截至6月27日收盤，恒生指數(shù)收報(bào)28356點(diǎn)，下挫525點(diǎn)或1.8%，連續(xù)三個(gè)交易日下跌982點(diǎn)或3.3%，創(chuàng)去年12月7日以來收市新低。

由于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，香港銀行同業(yè)拆息利率(HIBOR)已持續(xù)攀升，投資港股的資金成本不斷提高。根據(jù)香港財(cái)資市場公會(huì)的數(shù)據(jù)，6月27日，隔夜、一個(gè)月、三個(gè)月的HIBOR分別升至1.25214%、2.01919%、2.08964%。三個(gè)月拆息已經(jīng)連續(xù)上升14個(gè)交易日，創(chuàng)下2008年以來的新高。

同時(shí)，“港股通”的南下資金也明顯放慢了步伐。根據(jù)本報(bào)記者查閱數(shù)據(jù)，最近15個(gè)交易日，港股通有5個(gè)交易日錄得凈流出，累計(jì)金額達(dá)到59.15億元。

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