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事件：

8 月22 日，公司發(fā)布2023 年中報(bào)，2023 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17 億元，同比增長(zhǎng)51.82%，歸母凈利潤(rùn)9178 萬元，同比增長(zhǎng)156.79%，扣非歸母凈利潤(rùn)8216 萬元，同比增長(zhǎng)230.33%。二季度單季實(shí)現(xiàn)收入1.59 億元，同比增長(zhǎng)43.27%，歸母凈利潤(rùn)4176 萬元，同比增長(zhǎng)59.66%，扣非歸母凈利潤(rùn)3777 萬元，同比增長(zhǎng)67.68%。

點(diǎn)評(píng)：

經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升，研發(fā)銷售齊發(fā)力

2023 年上半年公司毛利率59.10%，同比基本持平。期間費(fèi)用率30.07%，同比下降4.89 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率20.13%，同比下降0.99 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率9.08%，同比下降1.90 個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率5.39%，同比下降2.55 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-4.53%，同比提升0.54 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比提升585.05%。公司一方面繼續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，另一方面加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，國內(nèi)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)都有不同程度的增長(zhǎng)。

吻合器業(yè)務(wù)銷售快速增長(zhǎng)，集采落地助力市場(chǎng)份額提升吻合器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23 億元（同比+35.77%），占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的39.67%，其中高端產(chǎn)品電動(dòng)腔鏡吻合器系列營(yíng)業(yè)收入為1.01 億元，占吻合器業(yè)務(wù)收入的82.24%。維爾凱迪腔鏡吻合器在福建省際聯(lián)盟集中帶量采購中全系中標(biāo)，目前各省市已陸續(xù)開始啟動(dòng)執(zhí)行，隨著該項(xiàng)目的具體落實(shí)，維爾凱迪腔鏡吻合器的市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步加速提升。公司微創(chuàng)外科器械擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已正式開工，助力產(chǎn)能擴(kuò)張。

嬰兒保育系列產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化2023H1 公司嬰兒保育系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中，嬰兒培養(yǎng)箱營(yíng)業(yè)收入為1.05 億元（同比+70.84%）；嬰兒輻射保暖臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為3834.90 萬元（同比+62.32%）；新生兒黃疸治療設(shè)備營(yíng)業(yè)收入為1200.27 萬元（同比+63.18%）。

海外市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2023H1 公司實(shí)現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入9753.50 萬元，同比大幅增長(zhǎng)77.70%。公司積極籌備參加了迪拜展（Arab Health）、第133 屆廣交會(huì)、巴西展（Hospitalar）、美國展（FIME）等國際展會(huì)，加大海外市場(chǎng)拓展。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為7.31/9.71/12.94 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.05/2.76/3.63 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、新生兒出生率持續(xù)下降導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)、吻合器集中帶量采購導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、高新技術(shù)企業(yè)證書到期重新認(rèn)定未獲通過風(fēng)險(xiǎn)

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