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事件：

8 月22 日，公司發(fā)布2023 年中報，2023 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.17 億元，同比增長51.82%，歸母凈利潤9178 萬元，同比增長156.79%，扣非歸母凈利潤8216 萬元，同比增長230.33%。二季度單季實現(xiàn)收入1.59 億元，同比增長43.27%，歸母凈利潤4176 萬元，同比增長59.66%，扣非歸母凈利潤3777 萬元，同比增長67.68%。

點評：

經(jīng)營效率持續(xù)提升，研發(fā)銷售齊發(fā)力

2023 年上半年公司毛利率59.10%，同比基本持平。期間費用率30.07%，同比下降4.89 個百分點，其中銷售費用率20.13%，同比下降0.99 個百分點，管理費用率9.08%，同比下降1.90 個百分點，研發(fā)費用率5.39%，同比下降2.55 個百分點，財務(wù)費用率-4.53%，同比提升0.54 個百分點，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比提升585.05%。公司一方面繼續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，另一方面加強銷售團隊建設(shè)，國內(nèi)外市場業(yè)務(wù)都有不同程度的增長。

吻合器業(yè)務(wù)銷售快速增長，集采落地助力市場份額提升吻合器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.23 億元（同比+35.77%），占主營業(yè)務(wù)收入的39.67%，其中高端產(chǎn)品電動腔鏡吻合器系列營業(yè)收入為1.01 億元，占吻合器業(yè)務(wù)收入的82.24%。維爾凱迪腔鏡吻合器在福建省際聯(lián)盟集中帶量采購中全系中標，目前各省市已陸續(xù)開始啟動執(zhí)行，隨著該項目的具體落實，維爾凱迪腔鏡吻合器的市場占有率將進一步加速提升。公司微創(chuàng)外科器械擴產(chǎn)項目已正式開工，助力產(chǎn)能擴張。

嬰兒保育系列產(chǎn)品快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化2023H1 公司嬰兒保育系列產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長，其中，嬰兒培養(yǎng)箱營業(yè)收入為1.05 億元（同比+70.84%）；嬰兒輻射保暖臺營業(yè)收入為3834.90 萬元（同比+62.32%）；新生兒黃疸治療設(shè)備營業(yè)收入為1200.27 萬元（同比+63.18%）。

海外市場增長強勁，2023H1 公司實現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入9753.50 萬元，同比大幅增長77.70%。公司積極籌備參加了迪拜展（Arab Health）、第133 屆廣交會、巴西展（Hospitalar）、美國展（FIME）等國際展會，加大海外市場拓展。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025 年營業(yè)收入分別為7.31/9.71/12.94 億元，歸母凈利潤分別為2.05/2.76/3.63 億元，維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)監(jiān)管風險、市場競爭加劇風險、技術(shù)風險、新生兒出生率持續(xù)下降導(dǎo)致業(yè)績下滑風險、吻合器集中帶量采購導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降風險、原材料價格波動風險、高新技術(shù)企業(yè)證書到期重新認定未獲通過風險

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