事件描述

公司發(fā)布2023 年半年報，23H1 公司實現(xiàn)營收4.41 億元，同比+22.10%，歸母凈利潤0.82 億元，同比-6.02%。其中，23Q2 實現(xiàn)營收2.66 億元，同比+45.64%，環(huán)比增長51.6%；歸母凈利潤0.67 億元，同比+55.20%，環(huán)比增長340.4%。

事件評論

【資料圖】

海外市場貢獻業(yè)績增量。上半年公司國內業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，收入基本持平；海外營收達2.04億元，同比增長73.12%，占比提升至46.24%；其中，子公司中際美洲實現(xiàn)營收1.47 億元，占海外收入的比例超70%，貢獻3102.71 萬元利潤（占歸母凈利潤的比例為38%）。

往后看，隨著下半年國內風電吊裝起量，公司營收有望加速。

Q2 凈利率拐點已現(xiàn)。23H1 公司毛利率46.49%，同比提升2.5pct，主要系公司海外業(yè)務占比提升，海外市場毛利率較高。23Q2 毛利率45.15%，環(huán)比下滑約3.4pct，主要系Q2海外業(yè)務占比環(huán)比Q1 下降。費用端，Q2 公司銷售、研發(fā)、管理費用金額環(huán)比Q1 基本持平或略增，但收入環(huán)比增長51.6%，規(guī)?；沦M用率大幅下降。此外，匯兌收益帶來財務費用顯著改善。因此，23Q2 公司凈利率達25.08%，環(huán)比提升16.45pct。

研發(fā)投入持續(xù)增長，強化核心能力。公司堅持貫徹產品領先戰(zhàn)略和產品創(chuàng)新，持續(xù)保持研發(fā)投入，23H1 公司研發(fā)投入4,434.77 萬元，同比增長73.57%，研發(fā)投入占比達10.06%。

提升產品和服務，加快國際化布局。公司持續(xù)加強國際化布局，積極融入國內國際雙市場的新發(fā)展格局；公司美洲營銷及售后服務網(wǎng)絡建設項目進一步推進實施，提升了客戶覆蓋范圍的廣度及深度；2023 年5 月，公司設立完成全資二級子公司3S 美國工程服務有限公司，進一步推動公司海外業(yè)務開展，擴大公司業(yè)務規(guī)模，增強公司盈利能力。

非風電領域持續(xù)拓展，打開高空作業(yè)安全設備大空間。除優(yōu)勢的風電領域外，公司積極拓展的智能安全防護設備、高空應急裝備、工業(yè)升降機、爬塔機、爬梯導向物料輸送機等新產品陸續(xù)開發(fā)并推向市場，進一步拓展了公司的業(yè)務范圍，為公司未來持續(xù)發(fā)展培養(yǎng)了新的利潤增長點。目前公司爬塔機與國內多家主機廠合作。隨著公司非風電領域新產品的拓展，非風電業(yè)務有望快速放量。

維持“買入”評級。公司是風電高空作業(yè)設備龍頭，隨著下半年國內進入風電吊裝旺季，公司業(yè)績有望取得快速增長。盈利能力方面，隨著裝機修復，且海外收入占比提升，毛利率有望提升。中長期來看，海外市場持續(xù)開拓，非風電領域和后市場服務等有望打開成長空間。預計公司2023-24 年歸母凈利潤分別為2.3、3.4 億元，對應最新PE 分別為20、14 倍，維持“買入”評級。

風險提示

1、風電裝機不及預期；

2、行業(yè)競爭加劇的風險。

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