1、2023年一季度財(cái)報(bào)

一季度財(cái)報(bào)可參加之前文章，這里不再贅述。

(資料圖)

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2023年一季報(bào)業(yè)績，營收334.41億，同比增長7.71%，凈利潤36.15億，同比增長2.73%，成本壓力略有緩解，管理費(fèi)用還在急速增大。

公司液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 849.26 億元，同比增長 0.02%。

公司奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 262.60 億元，同比增長 62.01%；

公司冷飲業(yè)務(wù)營業(yè)收入 95.67 億元，同比增長 33.61%。

2、 2023年二季度財(cái)報(bào)

23Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入327.6億元，同比+1.1%；歸母凈利潤26.9億元，同比+2.9%；扣非歸母凈利潤24.8億元，同比-4.5%。

細(xì)分來看，液態(tài)奶營收206.83億，奶粉及奶制品60.78億，冷飲53.64億，其他5.3億。

整個(gè)上半年來看，公司液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 424.23 億元，去年同期428.92億；公司奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 135.21 億元，同比增長 12.01%；公司冷飲業(yè)務(wù)營業(yè)收入 91.58 億元，同比增長 25.54%，

可以看到二季度營收增速大幅下滑，但歸母凈利潤同比增速與一季度基本相當(dāng)，雖然二季度疫情管控已經(jīng)全面放開，但是基礎(chǔ)消費(fèi)需求還是沒有更大的釋放，不過我們也知道2022年雖然有疫情防控政策，但是伊利的各項(xiàng)業(yè)務(wù)還是持續(xù)的增長，營收創(chuàng)出了歷史的新高，所以去年不是低基數(shù)，在去年的高基數(shù)的背景上，還能有一定的增長，也來之不易。

另一方面，是公司業(yè)績增長保證的奶粉和冷飲增速在急劇下滑，而液態(tài)乳業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長，本來以為奶粉和冷飲的成長空間很大，還有3年左右的高速成長空間，現(xiàn)在看來還是太樂觀了，預(yù)計(jì)未來可能只有有中等的增長速度了。

面對液態(tài)奶的市場的飽和，未來迫切的需要尋找更多的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

不過，奶粉及冷飲的毛利率相對液態(tài)奶較高，隨著這兩塊業(yè)務(wù)占比越來越來，對于公司的凈利潤來說是很大的利好。

3、綜合來看，基于上半年的業(yè)績來說，基本上符合自己之前對伊利的定位，是一家緩慢增長的未來永續(xù)的公司。

估值方面，給與伊利2023年凈利潤5%的增速，2022年的凈利潤是94.31億，那么對應(yīng)2023年凈利潤預(yù)估為99億，預(yù)計(jì)未來長時(shí)間凈利潤年化增長率在5%-7%左右，給于PE為25倍的估值，那么對應(yīng)2023年合理市值為99*25=2179億，當(dāng)前市值1707億，離合理市值有20%多的上漲空間。

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