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投資要點(diǎn)

定增基本情況 ：

募集資金：募集資金總額不超過(guò)80 億元。

定增對(duì)象：發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)35 名（含）特定投資者。

發(fā)行價(jià)格：定價(jià)原則為不低于：Max【定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日普通股股票交易均價(jià)的80%，發(fā)行前最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸母普通股的每股凈資產(chǎn)】?；诖耍覀儨y(cè)算發(fā)行價(jià)格預(yù)計(jì)不低于13.36 元/股，對(duì)應(yīng)2023Q1 每股凈資產(chǎn)的PB 估值為0.92 倍，溢價(jià)率為14.2%。

定增影響分析：

股東層面：總股本增至約65 億，股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生重大變更，預(yù)計(jì)定增對(duì)象主要為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者。以本次發(fā)行股份數(shù)量上限計(jì)算（假設(shè)發(fā)行股份數(shù)量按同比例調(diào)整為5.76 億股=9 億股*80 億元/125 億元），本次發(fā)行完成后，公司總股本將從約59.30 億股增至約65.06 億股，公司第一大股東杭州市財(cái)政局持股比例將由發(fā)行前的11.86%下降至10.81%，紅獅控股集團(tuán)有限公司持股比例將由11.81%下降至10.76%，杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司持股比例將由7.00%下降至6.38%，杭州市財(cái)開(kāi)投資集團(tuán)有限公司持股比例將由6.88%下降至6.27%。預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生重大變更，國(guó)資股東背景深厚，預(yù)計(jì)本次定增對(duì)象主要為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，或可能仍有當(dāng)?shù)貒?guó)資或?qū)嵙ζ髽I(yè)背景。

業(yè)務(wù)層面：從對(duì)資本充足率的影響來(lái)看，截至2023Q1，杭州銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.10%、9.71%和12.74%，靜態(tài)測(cè)算，本次定增完成后將提高各級(jí)資本充足率約0.76%分別至8.86%、10.46%、13.49%，為公司的持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)。從對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響來(lái)看，假設(shè)2023 年凈利潤(rùn)增速為25%，本次定增完成后預(yù)計(jì)將小幅攤薄ROE、EPS、BVPS，其中測(cè)算ROE 小幅下行0.7%至16%、EPS 小幅下降0.2元、BVPS 小幅下降0.2 元。但從長(zhǎng)期看，募集資金有助于提升公司資本規(guī)模，促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)增長(zhǎng)，提升公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

投資建議：杭州銀行深耕長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，依托深厚的地方國(guó)資背景和旺盛的存貸款需求，不斷壓實(shí)對(duì)公業(yè)務(wù)基本盤(pán)，同時(shí)積極探索零售、小微第二增長(zhǎng)曲線。2018 年后，隨著存量包袱風(fēng)險(xiǎn)出清，公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)居第一梯隊(duì)，基本面拐點(diǎn)也隨之確立，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，高成長(zhǎng)性凸顯。2021 年，作為最新一輪五年規(guī)劃開(kāi)局之年，公司提出“二二五五戰(zhàn)略”，打造“中國(guó)價(jià)值領(lǐng)先銀行”，保持戰(zhàn)略定力并進(jìn)一步精細(xì)和聚焦，做強(qiáng)對(duì)公壓艙石，做大零售、做優(yōu)小微，持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。預(yù)計(jì)本次定增完成后將夯實(shí)公司的資本實(shí)力，為后續(xù)業(yè)務(wù)開(kāi)展打開(kāi)空間。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期波動(dòng)，轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期

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