海康的中報終于披露了，不少小伙伴們期望我們出來簡評幾句。其實關于?？地攬?，我們已于第一時間在價投圈進行點評，不過基于后臺小伙伴對于海康關注度也相當高的，那么在此就再來聊一聊我們對?？地攬蟮淖钚驴捶?。

以下正文：

又崩了一只大白馬

【資料圖】

上文回顧了?？低昋1點評，并在此前的一波AI炒作退潮時表明了我們當前對于?？档挠^點，試下來看我們覺得觀點依舊沒有變化：

現(xiàn)階段的宏觀形勢和融資形勢對海康還是壓力較大的。目前更像創(chuàng)新成長股投資，短期安全邊際是不太足的。

全年業(yè)績壓力都有，但10年維度看成長值得期待(向下也有底，因為海康的硬件更換周期并不是特別久，服務也每年需要修修補補)。這樣有成長潛力的公司目前階段解決有沒有的問題就行了，有多少還需要階段性看看估值。目前看公司的業(yè)務和估值在這樣的宏觀環(huán)境下并不算很誘人。

上半年財報解讀：

單Q2營收和利潤能相對有3%、1%的增長，我覺得公司已經(jīng)挺努力克服壓力讓公司上半年下行壓力顯得沒那么慘。

之前說過，?？狄芜@些星辰大海的業(yè)務，其三表表現(xiàn)出的狀態(tài)就是缺錢。好在公司還算有一定的造血能力，面對有潛力的機器視覺業(yè)務，能占著自己在攝像頭和機器視覺企業(yè)服務的一畝三分地自我造血持續(xù)投入研發(fā)，已經(jīng)是個很好的狀態(tài)了。?？翟谧约旱臉I(yè)務范圍內(nèi)已經(jīng)拿到了AI自動化的門票。因為?？颠@樣繁瑣積累的碎片化場景是屬于?？档姆€(wěn)固基本盤，而這個基本盤是AI服務明確可以變現(xiàn)的場景，在這個場景下?？涤凶o城河也有規(guī)?；枨?。除了自研，后期還有合作和并購來可靠的技術來靈活變現(xiàn)。你可以理解為金山就埋在腳下較深的地下，但能挖出多少金子得靠公司自己努力。

業(yè)績說明會上公司表示：“從我們內(nèi)部的實踐來看，我們重要的投入是在行業(yè)數(shù)據(jù)和用戶數(shù)據(jù)的訓練層面，在通用大模型基礎上構建行業(yè)專用、用戶專用的一些模型和算法。不管是從模型的數(shù)量、籌建AI開放平臺的時間、積累的用戶基礎，甚至是我們軟硬件結合、算法結合的方案落地上來講，我們都比較領先，我們是一直在行業(yè)應用的層面開展迭代。

接下來我們還是會保持這樣的常規(guī)做法，廣告我們?nèi)匀粫虻南鄬ι僖稽c，因為大模型本身與宣傳沒有直接關系，大模型我們不太多宣傳，不代表?？禌]有大模型，更大的挑戰(zhàn)仍然是如何把模型落地，算法落地，降低開發(fā)的成本，同時更好的滿足用戶的期望，在更多的行業(yè)做落地應用，針對這些方面我們會投入更多的資源?！?/p>

作為海康的股東從公司的各方面信息中可以感受到，?？翟谟星熬皹I(yè)務上的持續(xù)投入提升競爭力，這個是比單純幾年業(yè)績更重要的東西，我看?？祱D的就是未來業(yè)務的星辰大海，而結合我對?？底铌P鍵的定性：公司擁有積極進取的優(yōu)秀企業(yè)文化，我對公司長期前景樂觀。

雖然我們看到半年報移動入股后的大華表現(xiàn)得比?？岛靡恍?，而且移動在2022年總營收中與視覺緊密相關的業(yè)務估計就在280億左右，在中移動家庭和中小企業(yè)市場開拓22年相關業(yè)務規(guī)模也有大約80億左右，相對未來大華這一塊大業(yè)務發(fā)展比較確定。但長期我還是相信骨子里更加積極進取的公司，雖然大華靜態(tài)估值一直比?？当阋?。但我一向喜歡內(nèi)生基因更強的公司。這也是判斷公司長期發(fā)展空間更重要的因素，而不是看單期的財務報表。公司成長的本質(zhì)就是在某一需求上持續(xù)投入做出更有競爭力和較強差異化的產(chǎn)品和服務的過程。

我們看上圖，?？禉C器人是我最看好的，在這樣的年份下依然有不錯的增速是可見潛力。其他的創(chuàng)新類業(yè)務也還可以。PBG同比-10%、SMBG同比-8.5%壓力還是大符合我們的判斷。而且我們看到因為?？禈I(yè)務性質(zhì)的原因，應收賬款和存貨繼續(xù)增長。我對新增的應收款倒是不怎么擔心公司自己也在強調(diào)會挑客戶，但老的訂單在這樣的宏觀環(huán)境下，?？祬⑴c的一些傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化改造應該是存在回款困難的情況，這樣的風險也是明確存在的。

另一方面，?？涤幸庾R地減少美國業(yè)務且嘗試盡可能少用美元結算，算是對潛藏風險的一個預演。

綜合各方面，海康依然是一家有前景的公司，甚至在AI視覺上有明確的變現(xiàn)增長潛力。

最后我們再來看一看招商鄢凡對于?？档臉I(yè)績預測：(數(shù)據(jù)來源：價投圈-靠譜預測)

本文源自：證券之星

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