行業(yè)近況

2023 年8 月21 日至8 月25 日，風(fēng)電/光伏/電力/環(huán)保板塊分別-5.70%/-5.07%/-2.68%/+0.85%。

評(píng)論

(資料圖片)

光伏：2023/2024 年光伏終端裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比50%/同比20-30%高速增長(zhǎng)。1H23 板塊下跌已充分反映投資人悲觀預(yù)期，當(dāng)前板塊交易于2023 年12.0x P/E左右，低于歷史平均分位數(shù)。隨著硅料硅片價(jià)格提前加速見(jiàn)底，我們整體看好2H23 光伏板塊投資機(jī)會(huì)。8 月/9 月行業(yè)排產(chǎn)初步排摸環(huán)增12%/4%，隨終端需求啟動(dòng)，期待組件價(jià)格止跌企穩(wěn)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為2024年單位盈利/總盈利增長(zhǎng)確定性高的光伏子環(huán)節(jié)/個(gè)股仍有望領(lǐng)漲本輪反彈。

看好逆變器陽(yáng)光電源，電池組件輔材聚和材料等；分布式運(yùn)營(yíng)看好南網(wǎng)能源、芯能科技等；電池新技術(shù)看好愛(ài)旭股份、建議關(guān)注鈞達(dá)股份（未覆蓋）等；一體化組件看好晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能等。

風(fēng)電：行業(yè)景氣趨勢(shì)到來(lái)，海風(fēng)景氣度有望大幅好轉(zhuǎn)。2023 年是行業(yè)交付大年，8 月排產(chǎn)排摸呈現(xiàn)較強(qiáng)環(huán)比復(fù)蘇，我們判斷8 月將迎來(lái)項(xiàng)目建設(shè)加速期，2Q23 部分延后的陸風(fēng)產(chǎn)品出貨有望跟上，海風(fēng)在江蘇大豐項(xiàng)目推進(jìn)、廣東海風(fēng)省管國(guó)管海域競(jìng)配下景氣度提升。建議關(guān)注：1）景氣度向上的海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈：包括長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好、盈利格局穩(wěn)定的東方電纜；出貨量提升，迎海風(fēng)訂單修復(fù)的塔筒和風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)的天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能（未覆蓋）、天能重工（未覆蓋）；2）生產(chǎn)飽滿、售價(jià)穩(wěn)定，受益于成本改善的風(fēng)機(jī)零部件環(huán)節(jié)：日月股份、金雷股份、廣大特材（未覆蓋）；3）短期盈利承壓長(zhǎng)期空間低估的整機(jī)：明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技A/H、三一重能（未覆蓋）。

電力運(yùn)營(yíng)：多地出臺(tái)新政引導(dǎo)風(fēng)、光項(xiàng)目發(fā)展。陜西、山西公示風(fēng)、光項(xiàng)目清單，遼寧、河北調(diào)整部分存量項(xiàng)目指標(biāo)與并網(wǎng)時(shí)間，湖北、貴州加強(qiáng)光伏項(xiàng)目過(guò)程、用地管理。煤價(jià)小幅反彈，庫(kù)存與可用天數(shù)環(huán)比回升。本周京唐港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比+0.4%至25 日823 元/噸；澳煤/印尼煤價(jià)格周環(huán)比+6.1%/-1.8%。沿海/內(nèi)陸電廠日耗周環(huán)比-4.3%/-1.1%，沿海/內(nèi)陸電廠可用天數(shù)分別為16.7 天/21.3 天，全國(guó)電廠合計(jì)庫(kù)存仍居歷史高位。我們認(rèn)為入秋后煤電需求或持續(xù)走弱，煤價(jià)上升空間有限，后續(xù)仍需關(guān)注各省交易電價(jià)變化。建議優(yōu)選“兩個(gè)聯(lián)營(yíng)”下承擔(dān)轉(zhuǎn)型重任的電力央企以及低估值核電企業(yè)，重點(diǎn)推薦華能國(guó)際、中國(guó)電力、中國(guó)廣核、中國(guó)核電、龍?jiān)措娏Α?/p>

估值與建議

維持相關(guān)公司盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)不變。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)下行，原材料價(jià)格波動(dòng)，政策落地不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：