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事件：公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.3億元，同比下降4.1%，主要系公司受信息通信集采等業(yè)務招標計劃延后影響，簽單進度滯后所致；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5 億元，同比增長8.2%；扣非歸母凈利潤2.1 億元，同比下降4.5%。2023年第二季度公司實現(xiàn)營收15 億元，同比下降14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8 億元，同比下降2.3%。

盈利狀況良好，研發(fā)投入加大。2023年上半年公司銷售毛利率為18.8%，同比下降0.1pp；銷售凈利率為8.8%，同比增長1pp，主要系上半年公司非經(jīng)常損益為0.4 億元，同比增幅較大。銷售費用率/管理費用率（含研發(fā)費用）/財務費用率分別為3.1%/9.6%/-0.3%，分別同比+0.03pp/+0.8pp/-0.2pp。公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率為4.1%，同比增長0.7pp。

電力數(shù)字化業(yè)務快速放量，受益能源數(shù)字化智能化發(fā)展提振需求。2023 年上半年，公司電力板塊業(yè)務實現(xiàn)收入7.1 億元，同比增長215.9%。其中，公司全資子公司四川中電啟明星信息技術(shù)在2023H1實現(xiàn)營收5.1億元，同比增長31.8%；凈利率為7.4%，同比接近持平。近年來，我國相繼出臺能源系統(tǒng)相關(guān)政策，推動能源智能調(diào)控體系等發(fā)展。伴隨新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建，電力市場化進程穩(wěn)步推進，公司在電網(wǎng)生產(chǎn)數(shù)字化、電力需求側(cè)相應等多領(lǐng)域已形成特色產(chǎn)品，并積極拓展以電網(wǎng)為核心的能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游市場，未來業(yè)務規(guī)模有望持續(xù)擴大。

訂單持續(xù)增長，支撐業(yè)績長期穩(wěn)定發(fā)展。2023 年8月，公司公告全資子公司北京中電普華信息技術(shù)有限公司中標內(nèi)蒙古電力（集團）有限公司的新一代營銷管理信息平臺開發(fā)及集成實施項目，訂單金額2.7 億元。根據(jù)公司2023 年半年報，子公司北京中電普華信息技術(shù)主營業(yè)務為電網(wǎng)經(jīng)營數(shù)字化等，上半年實現(xiàn)營收9.1 億元，凈利潤為0.7 億元。未來，公司有望憑借能源數(shù)字化領(lǐng)域的技術(shù)與資源優(yōu)勢，進一步提升在電力5G、人工智能、信創(chuàng)等領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，不斷?yōu)化“云網(wǎng)融合”產(chǎn)業(yè)布局。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年營收分別為89.3 億元、105.2 億元、122.8 億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為18.2%/18.5%/13%。公司加速進行電力平臺技術(shù)研發(fā)、積極拓展數(shù)字化業(yè)務市場，業(yè)績有望持續(xù)增長，維持“持有”評級。

風險提示：特高壓工程投資力度不及預期風險；電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預期風險；核心產(chǎn)品迭代不及預期的風險。

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