本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者盧曉 見(jiàn)習(xí)記者 石飛月 北京報(bào)道

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“百億只是開(kāi)始，市值與業(yè)績(jī)雙千億不遠(yuǎn)了”，2018年末，聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政放出這樣的豪言。盡管此后很快市值達(dá)到千億，但這也維持不到三年時(shí)間。8月28日，半導(dǎo)體板塊震蕩反彈，聞泰科技開(kāi)盤(pán)沖擊漲停，最終收盤(pán)時(shí)的市值也只到556.53億元，至于業(yè)績(jī)上的輝煌，以2022年的580億元營(yíng)收來(lái)看，實(shí)現(xiàn)上千億的目標(biāo)依然遙遠(yuǎn)。

從2019年收購(gòu)安世半導(dǎo)體到現(xiàn)在，聞泰科技成功讓自己躋身IDM（垂直整合制造）和ODM（原型設(shè)計(jì)制造商，即貼牌）兩大行業(yè)龍頭的位置，但從剛剛公布的2023年上半年財(cái)報(bào)來(lái)看，該公司雖然交出了一份還不錯(cuò)的成績(jī)單，卻依舊無(wú)法逃過(guò)行業(yè)周期的迷局。業(yè)內(nèi)人士建議，聞泰科技最為關(guān)鍵的還是增加研發(fā)投入，建立起自己的技術(shù)壁壘，才能在行業(yè)下行的時(shí)候，依然在一定程度上保證利潤(rùn)率和市場(chǎng)份額。

產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)扭虧

8月28日，半導(dǎo)體及元件板塊整體漲幅為0.1%，116只股票上漲，聞泰科技領(lǐng)漲，開(kāi)盤(pán)和盤(pán)中一度沖擊漲停，最終收盤(pán)時(shí)漲幅達(dá)到8.95%。

聞泰科技股價(jià)大漲，一方面受當(dāng)日大盤(pán)影響，另一方面則是由于剛剛公布2023年上半年財(cái)報(bào)，呈現(xiàn)出了一份還不錯(cuò)的成績(jī)。

2023年上半年，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.06億元，同比增加2.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.58億元，同比增加6.45%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.8億元，同比增加1.54%。

與去年和上一季度相比，聞泰科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)重新恢復(fù)增長(zhǎng)，2022年，聞泰科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑44.1%，今年一季度下滑8.42%。

具體到業(yè)務(wù)層面，聞泰科技最主要的業(yè)務(wù)產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)（ODM）在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收206.21億元，同比增長(zhǎng)6.19%，凈利潤(rùn)為0.07億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022年，這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始虧損，虧損額達(dá)到15.69 億元，今年第一季度的虧損額也達(dá)到1.08億元。上半年扭虧主要在于二季度業(yè)績(jī)回暖，數(shù)據(jù)顯示，聞泰科技二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.31億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.15億元。

財(cái)報(bào)中，聞泰科技表示，面對(duì)消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)上半年積極采取降本增效措施，努力扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)虧損局面，與此同時(shí)，公司積極爭(zhēng)取新訂單，繼續(xù)拓展海外客戶，推動(dòng)國(guó)際大客戶業(yè)務(wù)上量。

但從根本上說(shuō)，消費(fèi)電子市場(chǎng)目前的情形依然不容樂(lè)觀，聞泰科技想要在下半年依舊保持盈利也并不容易，《華夏時(shí)報(bào)》記者就此采訪了聞泰科技方面，截至發(fā)稿，對(duì)方未給出回復(fù)。

產(chǎn)業(yè)觀察人士丁少將對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，聞泰科技想要在下半年保持ODM業(yè)務(wù)盈利的可能性還是存在的，這一方面取決于外部市場(chǎng)環(huán)境的變化，同時(shí)也受聞泰科技自身高端制造能力的影響，通過(guò)技術(shù)升級(jí)提升該公司在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力和溢價(jià)能力的提升，就有可能在一定程度上實(shí)現(xiàn)盈利的目的。

ODM行業(yè)利潤(rùn)微薄

事實(shí)上，聞泰科技這兩年陷入虧損，不僅受到整體消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷的影響，另一方面也反映出了ODM行業(yè)利潤(rùn)微薄、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的現(xiàn)狀。

ODM業(yè)務(wù)是聞泰科技的立身之本，即便后來(lái)向半導(dǎo)體等方向轉(zhuǎn)型，聞泰科技的營(yíng)收依然主要依賴ODM業(yè)務(wù)。

聞泰科技創(chuàng)立于2006年，被稱為中國(guó)第一家ODM企業(yè)，發(fā)展到今天，已經(jīng)成為全球手機(jī)三大ODM巨頭之一，且是目前蘋(píng)果公司在中國(guó)大陸唯一一家筆記本電腦生產(chǎn)商。

另外兩家手機(jī)ODM巨頭，是華勤技術(shù)和龍旗科技。Counterpoint Research的全球智能手機(jī)ODM/IDH追蹤報(bào)告顯示，2022年聞泰科技與華勤技術(shù)、龍旗科技在全球智能手機(jī)ODM/IDH市場(chǎng)中分別占據(jù)了19%、28%和28%的份額，共同占據(jù)了全球智能手機(jī)ODM/IDH市場(chǎng)份額的75%。

根據(jù)這三家公司的營(yíng)收數(shù)據(jù)對(duì)比，可以看出華勤技術(shù)體量最大，聞泰科技排在第二，龍旗科技排在第三位，2022年?duì)I收分別為926.46億元、580.8億元和293.43億元。

然而，ODM存在兩大難題，即便是三大巨頭都難以逃開(kāi)的行業(yè)困局。

一方面，雖然越來(lái)越多的手機(jī)廠商將訂單交給外包廠商，但ODM企業(yè)的發(fā)展依然受到消費(fèi)電子周期性行情的影響。Counterpoint Research 的全球智能手機(jī)ODM追蹤報(bào)告顯示，智能手機(jī)ODM/IDH出貨量在2022年同比下降了5％，這是因?yàn)橐恍┦謾C(jī)廠商因?yàn)槭袌?chǎng)需求減少，削減了一部分訂單。

另一方面，ODM廠商毛利率普遍較低，在10%左右。以聞泰科技為例，2020年、2021年、2022年和2023年上半年，其ODM業(yè)務(wù)毛利率分別為12.11%、8.71%、8.74%和9.1%。

“提高ODM業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平，最好整體上提高高端制造的能力，形成更高的技術(shù)壁壘，比如像臺(tái)積電這樣的芯片代工廠，利潤(rùn)水平就比較高，因?yàn)檫@些企業(yè)有真正的技術(shù)壁壘，當(dāng)然對(duì)品類(lèi)的選擇也很重要，越是高精尖的品類(lèi)，利潤(rùn)空間就會(huì)越大，越是低技術(shù)水平、高飽和度的品類(lèi)，競(jìng)爭(zhēng)就比較慘烈一些，利潤(rùn)也較為微薄?！倍∩賹⒄f(shuō)。

目前，聞泰科技也在與最先進(jìn)的技術(shù)接軌。該公司在接待Blackrock等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，ChatGPT等AI應(yīng)用會(huì)為消費(fèi)行業(yè)帶來(lái)新的變化，提升了服務(wù)器、筆電、手機(jī)以及與GPU相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，公司非常聚焦在這方面，和相關(guān)方的合作非常緊密?！澳壳爸髁髀窂竭€是需要與英偉達(dá)合作，聞泰科技是ODM廠商中英偉達(dá)的唯一合作伙伴，配合他們生產(chǎn)配套產(chǎn)品，例如筆記本電腦?！?/p>

轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體速度較緩

盡管三大巨頭都致力于拓展產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)提升利潤(rùn)率，但單單是產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，能夠帶來(lái)的利潤(rùn)畢竟有限，想要獲得長(zhǎng)足發(fā)展就必須轉(zhuǎn)型。

在這方面，華勤技術(shù)聚焦數(shù)字化、自動(dòng)化轉(zhuǎn)型，龍旗科技在積極開(kāi)拓AIoT等新興業(yè)務(wù)，而聞泰科技盯上了半導(dǎo)體。

2019年，聞泰科技上演了一出“蛇吞象”大戲，以近268億元的價(jià)格完成了對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)大陸半導(dǎo)體行業(yè)金額最大的跨境收購(gòu)案。

這次并購(gòu)讓聞泰科技的業(yè)績(jī)和市值都有了質(zhì)的飛躍。2019，聞泰科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)139.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1954.37%；2019年下半年，聞泰科技股價(jià)逐漸“起飛”，2020年8月3日達(dá)到1911.1億元的市值高峰，但從2022年開(kāi)始，其股價(jià)逐漸回落，到目前市值相較巔峰期蒸發(fā)超過(guò)1300億元。

在ODM業(yè)務(wù)虧損的情況下，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)養(yǎng)活了整個(gè)聞泰科技。今年上半年，這塊業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到41.3%。

不過(guò)，盡管聞泰科技不斷加大在半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)和投入，但近兩年半導(dǎo)體在該公司的營(yíng)收比例并沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。2020年-2022年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占聞泰科技的營(yíng)收比例分別為19.1%、26.2%和27.5%，今年上半年，這一比例為26.2%。

今年上半年，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不突出，營(yíng)業(yè)收入同比下降0.27%，凈利潤(rùn)同比下降19.59%。

這同樣受到半導(dǎo)體行業(yè)周期變化的影響。丁少將指出，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也有自己的發(fā)展周期，首先和技術(shù)升級(jí)的周期有關(guān)，原來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受這個(gè)摩爾定律的影響非常明顯，但現(xiàn)在摩爾定律的效果在逐漸下降，技術(shù)創(chuàng)新迭代的周期在拉長(zhǎng)，此外，外部需求也在發(fā)生變化，包括上游產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)供需情況，因此半導(dǎo)體也受到影響。

聞泰科技自身也在通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)這種周期性變化。從這幾年聞泰科技半導(dǎo)體的收入結(jié)構(gòu)中可以明顯看出，來(lái)源于汽車(chē)的收入在逐年增加，來(lái)源于移動(dòng)及穿戴設(shè)備的收入在逐年下降。2021年、2022年和2023年上半年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中來(lái)源于汽車(chē)的收入占比分別為44%、48.6%和61.05%，來(lái)源于移動(dòng)及穿戴設(shè)備的收入占比分別為23%、14.3%和5.69%。

值得一提的是，“受通貨膨脹等因素影響，汽車(chē)市場(chǎng)也已經(jīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩跡象”，聞泰科技在財(cái)報(bào)中指出。對(duì)此，丁少將認(rèn)為，汽車(chē)正處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的發(fā)展階段，尤其是電動(dòng)化、智能化的趨勢(shì)非常明顯，這顯然是一個(gè)新興賽道，對(duì)聞泰科技來(lái)說(shuō)還是有很大的增長(zhǎng)空間的，當(dāng)然，新賽道需要一個(gè)長(zhǎng)周期的投入和發(fā)展，所以聞泰科技要對(duì)此有一個(gè)心理預(yù)期。

除了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，聞泰科技還收購(gòu)了歐菲光的光學(xué)模組業(yè)務(wù)，但截至目前，這塊業(yè)務(wù)體量較小，仍然處于投入階段，一直未能盈利。2023 年上半年，該公司光學(xué)模組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-0.07 億元。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐

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