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天風(fēng)證券（601162）發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持京東集團(tuán)-SW(09618)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，短期核心品類(lèi)持續(xù)獲得市場(chǎng)份額，以及品類(lèi)調(diào)整帶來(lái)的影響減弱，預(yù)計(jì)2023-25年歸屬股東凈利潤(rùn)(Non-GAAP)為330/467/563億元。長(zhǎng)期來(lái)看，IP和3P全盤(pán)統(tǒng)籌與公司推進(jìn)的低價(jià)心智策略協(xié)同，疊加“百億補(bǔ)貼”等策略不斷推進(jìn)獲客，長(zhǎng)期持續(xù)看好京東供應(yīng)鏈和物流核心能力的發(fā)展?jié)摿?，予目?biāo)價(jià)181港元。

京東零售方面，2023年第二季度零售收入達(dá)2532.8億元，同比增長(zhǎng)5%，高于市場(chǎng)預(yù)期。其中，電子產(chǎn)品及家用電器品類(lèi)收入1521.3億元，去年同期收入1366.2億元，同比提升11%，主要系家電及手機(jī)品類(lèi)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng);日用百貨品類(lèi)收入817.24億元。公司下沉戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，聚焦開(kāi)放生態(tài)建設(shè)。618期間，京東家電專(zhuān)賣(mài)店在下沉市場(chǎng)新開(kāi)724家門(mén)店。2023年第二季度，第三方商家數(shù)量增加超過(guò)1倍，3P業(yè)務(wù)GMV增速連續(xù)2個(gè)季度快于1P業(yè)務(wù)，保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，隨著公司帶電強(qiáng)勢(shì)品類(lèi)在下沉市場(chǎng)持續(xù)獲得市場(chǎng)份額，以及日用百貨品類(lèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，京東零售收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。

京東物流方面，2023年第二季度物流收入達(dá)410.3億元，同比增長(zhǎng)31%，略高于市場(chǎng)預(yù)期。其中，一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)收入同比增長(zhǎng)1.2%至204.0億元，其他客戶(hù)收入同比增長(zhǎng)85.7%至206億元。截至2023年6月30日，外部一體化供應(yīng)鏈客戶(hù)數(shù)量為5.2萬(wàn)名，ARPC同比增長(zhǎng)31%至14.9萬(wàn)元。該行認(rèn)為，隨著合作深化及客戶(hù)黏性增強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。2023年第二季度，京東物流業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5.1億元。

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