【資料圖】

日本央行今年以創(chuàng)紀(jì)錄的速度購(gòu)買國(guó)債，這可能是促使該行近期允許收益率在更大區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，從而減輕其控制長(zhǎng)期利率壓力的一個(gè)因素。

去年12月及上月擴(kuò)大收益率曲線控制區(qū)間后，日本央行的購(gòu)債規(guī)模仍未顯著減少，這增加了央行可能需要進(jìn)行更多政策調(diào)整的可能性。

而每次政策調(diào)整后購(gòu)債力度加大也引發(fā)了一個(gè)問(wèn)題，即央行在調(diào)整政策方面是否行動(dòng)過(guò)于緩慢，它必須采取大力度的措施才能阻止投資者將收益率推得過(guò)高。

計(jì)算顯示，除非市場(chǎng)壓力減輕，日本央行能縮減其購(gòu)債操作，否則其購(gòu)債總額將達(dá)到124.6萬(wàn)億日元（8,570億美元）。這個(gè)預(yù)估數(shù)字較2022年增加12%，較2016年的前高點(diǎn)增加4.5%。正是在2016年日本央行啟動(dòng)了收益率曲線控制，通過(guò)降低購(gòu)債必要性來(lái)提高刺激政策的可持續(xù)性。

“如果日本央行減少購(gòu)債，市場(chǎng)參與者會(huì)認(rèn)為這是接近退出寬松政策的信號(hào)，會(huì)推高收益率并迫使其增加購(gòu)買量，”三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的首席固定收益策略師Naomi Muguruma稱。

自7月28日作出最新政策調(diào)整以來(lái)，日本央行已兩度開(kāi)展計(jì)劃外購(gòu)債操作，總計(jì)買入7,000億日元的國(guó)債以減緩收益率升勢(shì)。

隨著交易員試探央行容忍度，基準(zhǔn)10年期日債收益率本月觸及2014年以來(lái)最高水平0.655%。上周五的數(shù)據(jù)顯示日本通脹連續(xù)第16個(gè)月高于央行2%的目標(biāo)，這讓投資者進(jìn)一步認(rèn)為收益率曲線控制政策的結(jié)束將早于央行準(zhǔn)備承認(rèn)的時(shí)間。

關(guān)鍵詞：