當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月16日美聯(lián)儲(chǔ)公布7月25-26日議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，在7月會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)是否加息的決定出現(xiàn)小幅分歧，18位參會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員中大部分支持7月加息，但有2位傾向于7月暫停加息。

紀(jì)要還顯示，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹存在向上風(fēng)險(xiǎn)，但也注意到部分價(jià)格回落的跡象，因此未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑仍然將以數(shù)據(jù)依賴的方式進(jìn)行，未來數(shù)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將反映價(jià)格回落的趨勢(shì)以及就業(yè)市場(chǎng)供需是否會(huì)達(dá)到更加平衡的狀態(tài)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)住房?jī)r(jià)格增速以及除住房外核心服務(wù)價(jià)格將在下半年持續(xù)放緩。

市場(chǎng)將紀(jì)要解讀為態(tài)度仍偏鷹

(相關(guān)資料圖)

7月議息紀(jì)要發(fā)布后，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)11月加息的概率小幅提升。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策觀察（Fed Watch）數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息25個(gè)基點(diǎn)（bp）的概率分別為88.5%；但11月加息25bp和不加息的概率分別是37.9%和58.2%，前值分別為35.7%和60.9%。

從資產(chǎn)表現(xiàn)來看，紀(jì)要發(fā)布后，與美聯(lián)儲(chǔ)加息概率小幅提升對(duì)應(yīng)，美元指數(shù)走高，收復(fù)早盤全部跌幅，連漲五日，收盤價(jià)上行至103.43，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高。國(guó)際金價(jià)跌幅擴(kuò)大，國(guó)際貴金屬期貨價(jià)格普遍收跌，COMEX（紐約商品期貨交易所）黃金期貨跌0.68%至1922美元/盎司附近。

此外，美國(guó)三大股指均有不同程度下跌，美國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)走高。道指收跌0.52%，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.76%，納指收跌1.15%。2年期美債收益率上行5bp至4.97%，10年期美債收益率上行7bp至4.28%。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Matt Simpson對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示或還要加息，讓交易員感到恐慌，導(dǎo)致美債收益飆升，商品市場(chǎng)，尤其是石油市場(chǎng)，明顯疲軟，黃金價(jià)格大跌，納斯達(dá)克100指數(shù)跌至6月底以來新低。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)后續(xù)政策仍存在分歧

盡管美聯(lián)儲(chǔ)自去年啟動(dòng)本輪加息進(jìn)程以來已經(jīng)進(jìn)行了11次加息，累計(jì)幅度達(dá)到了525個(gè)基點(diǎn)，政策利率水平升至5.25%-5.5%，為2001年以來的最高水平，但美聯(lián)儲(chǔ)仍然無法給出市場(chǎng)期待的后續(xù)是否加息的確定性答案。

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩，失業(yè)率將上升，但最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在這兩個(gè)方面存在不確定性。上半年美國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增長(zhǎng)平均超過2%，預(yù)計(jì)第三季度將增長(zhǎng)5.8%。就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盡管出現(xiàn)了一些放緩跡象，但7月的失業(yè)率仍為3.5%，是自上世紀(jì)60年代末以來的最低水平。

此外，7月議息紀(jì)要還顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的判斷略顯糾結(jié)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2025年P(guān)CE（個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)）和核心PCE同比預(yù)測(cè)至2.2%和2.3%，高于6月數(shù)值；但同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)官員認(rèn)為，初步跡象表明，通脹壓力正在減弱，比如核心商品、網(wǎng)上購物價(jià)格正在回落、企業(yè)上調(diào)價(jià)格的幅度也在縮減、住房項(xiàng)價(jià)格維持下行態(tài)勢(shì)等。

從近期消費(fèi)數(shù)據(jù)觀察，美國(guó)零售銷售7月環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，高于預(yù)期0.4%和前值0.3%，為1月以來的最高增速。強(qiáng)勁的消費(fèi)表現(xiàn)一方面增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率，但同時(shí)也令美聯(lián)儲(chǔ)11月加息預(yù)期升高至35%，2024年降息的押注進(jìn)一步縮減。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，8月15日發(fā)布的7月美國(guó)零售額數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈。其中非耐用品消費(fèi)明顯回升，是7月零售數(shù)據(jù)的最大亮點(diǎn)，零售業(yè)及服務(wù)型消費(fèi)也在持續(xù)回暖。但受高基數(shù)影響，耐用品消費(fèi)較6月有所回落，汽車及家用耐用品是主要拖累項(xiàng)。7月零售數(shù)據(jù)反彈指向美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)降溫偏慢，且7月失業(yè)率回落、通脹同比小幅回升也驗(yàn)證了美國(guó)通脹韌性猶強(qiáng)。

但考慮到近期惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)和穆迪下調(diào)多家美國(guó)中小銀行評(píng)級(jí)事件，暴露了美國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及政府債務(wù)問題，因此美聯(lián)儲(chǔ)將謹(jǐn)慎考慮再次加息帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)維持利率不變的概率較高，但降息最早可能出現(xiàn)的時(shí)間由2024年3月推遲至5月。

東方證券研究報(bào)告指出，美國(guó)7月CPI同比回升但低于預(yù)期，核心通脹同比增速為4.7%，環(huán)比增速0.2%，均與預(yù)期一致。美聯(lián)儲(chǔ)在7月議息會(huì)議上堅(jiān)持后續(xù)決策高度數(shù)據(jù)依賴的表述，低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)或成為聯(lián)儲(chǔ)9月停止加息的有力依據(jù)，但考慮到就業(yè)市場(chǎng)仍具韌性，失業(yè)率尚未上升，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持一定時(shí)間當(dāng)前較高水平的政策利率水平。

（文章來源：新京報(bào)）

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