我們都知道，做投資有兩大難題：選股和擇時(shí)，也就是選擇“好公司”，找到“好價(jià)格”。

今天筆者就給大家介紹一個(gè)既簡單又實(shí)用的估值方法——PE/PB Band，可以同時(shí)解決“好公司”和“好價(jià)格”兩大難題。

(資料圖)

那么，何為PE/PB Band，又如何利用它解決“好公司”、“好價(jià)格”兩大難題呢？

別著急，要掌握這個(gè)方法，首先需要用到一款投研工具——估值寶，里面收錄了上市公司的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如主營業(yè)務(wù)、凈利率、毛利率、ROE等，有助于提高大家對(duì)公司的選擇、估值和分析能力。

工具之中還有相關(guān)的課程詳細(xì)講解投研方法，大家可以免費(fèi)學(xué)習(xí)，掃描下方二維碼，趕快進(jìn)群體驗(yàn)一下吧~

利用PE Band判斷“好公司”

PE Band：又稱為“市盈率通道”，一般由5條軌線疊加股價(jià)歷史走勢(shì)圖構(gòu)成。

以某白酒公司為例：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

（1）圖中坐標(biāo)軸的橫軸是日期，縱軸是價(jià)格； （2）圖中“56.35X，39.26X，33.01X，29.32X，23.38X”這5個(gè)數(shù)，是結(jié)合該公司歷史市盈率給出的5個(gè)市盈率； （3）圖中5條虛線是假設(shè)的股價(jià)走勢(shì)，紅色上下波動(dòng)的曲線是公司真實(shí)的股價(jià)走勢(shì)。

其中最上面的曲線稱為“上軌”，是我們假設(shè)公司市盈率一直保持在56.35倍（一段時(shí)期內(nèi)所有最高市盈率）時(shí)公司的股價(jià)走勢(shì)；

最下面的曲線稱為“下軌”，是我們假設(shè)該公司市盈率一直保持在23.38倍（一段時(shí)期內(nèi)所有最低市盈率）時(shí)公司的股價(jià)走勢(shì)；

最中間的曲線則是上軌及下軌的中間值，也就是假設(shè)公司市盈率一直保持在33.01倍時(shí)公司的股價(jià)走勢(shì)。

從圖上可以看出，5條虛線在5年間始終是持續(xù)向上走的。

而根據(jù)公式：

股價(jià)=每股收益EPS*市盈率PE

市盈率PE保持不變，價(jià)格一直向上，說明：每股收益EPS在過去五年是持續(xù)增長的。

每股收益EPS是稅后利潤與股本總數(shù)的比率，反映了公司每股創(chuàng)造的稅后利潤。

這家公司每股收益EPS持續(xù)穩(wěn)定增長，說明是好公司。

我們?cè)賮砜翠撹F行業(yè)的一家公司：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

我們可以看到，近5年該公司最高估值為26.28倍，最低估值為6.8倍。

與上一家公司不同，該公司的五條假設(shè)的股價(jià)線有上下起伏，呈現(xiàn)一定的周期性波動(dòng)。

說明公司的每股收益EPS具有周期性，公司股價(jià)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。

這是一家周期性公司，對(duì)于周期性公司而言，比較考驗(yàn)投資者對(duì)這周期拐點(diǎn)的把握。

再來看另外一家公司：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

從圖上可以看出，該公司的假設(shè)股價(jià)線在2017年之前期持續(xù)上行，代表公司每股收益持續(xù)增長，業(yè)績良好。

但從2017年開始，公司的假設(shè)股價(jià)線持續(xù)下行，說明公司每股收益開始下行，公司業(yè)績開始走下坡路。這樣的公司，就可以放棄投資了。

PE和PB Band結(jié)合判斷“好公司”

有時(shí)候，一些公司的凈利潤波動(dòng)比較大，僅用PE Band是不夠的，這時(shí)候就需要結(jié)合PB Band來判斷。

例如某一個(gè)奶粉公司：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

該公司的假設(shè)股價(jià)線一會(huì)在0軸上方，一會(huì)在0軸下方。

根據(jù)公式“股價(jià)＝每股收益×市盈率”，股價(jià)為負(fù)數(shù)，市盈率也有固定的數(shù)據(jù)，那每股收益EPS必然為負(fù)，說明公司沒利潤，是虧損狀態(tài)。

對(duì)于這種沒有利潤的企業(yè)，如何判斷它是短期微虧，還是長期巨虧？

此時(shí)，就需要引進(jìn)PB Band。

PB Band，又稱為“市凈率通道”，和PE Band一樣，也是由5條軌線疊加股價(jià)歷史走勢(shì)圖構(gòu)成。

當(dāng)公司沒有凈利潤時(shí)，我們可以通過公司的凈資產(chǎn)來判斷公司值多少錢。

根據(jù)公式：

股價(jià)=每股凈資產(chǎn)BPS*市凈率PB

比如，每股凈資產(chǎn)為50元的公司，如果市凈率PB是1倍，那么股價(jià)就是50元；如果PB是2倍，那么股價(jià)就是100元。

下面是該公司近5年的PB Band圖：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

圖中5條假設(shè)的股價(jià)線持續(xù)向下，按照公式“股價(jià)=每股凈資產(chǎn)BPS*市凈率PB”，市凈率保持不變，就說明該公司凈資產(chǎn)在持續(xù)下滑。

結(jié)合PE Band和PB Band，該公司近5年凈利潤不穩(wěn)定，處于經(jīng)常虧損的狀態(tài)，同時(shí)，公司的凈資產(chǎn)也持續(xù)縮水，家底越來越薄，是一家很差的公司。

利用PE/PB Band判斷“好價(jià)格”

做投資時(shí)，選擇一個(gè)“好價(jià)格”與選擇“好公司”同樣重要。

我們接下來看如何利用PE/PB Band判斷一家公司貴不貴。

還是舉例前面的第一家公司，先看市盈率估值：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

5條假設(shè)股價(jià)線最中間的一條是公司近5年市盈率的中值，約36倍。

而紅色波動(dòng)曲線是公司真實(shí)股價(jià)曲線，它目前在中值假設(shè)曲線和48倍假設(shè)曲線之間，所以對(duì)應(yīng)的市盈率約為42倍。

當(dāng)前市盈率42倍高于近5年市盈率中值36倍。

再來看市凈率估值：

數(shù)據(jù)來源：估值寶

該公司近5年市凈率中值約為10倍，目前真實(shí)市凈率在12倍與10倍之間，高于市凈率中值。

綜上，根據(jù)PE/PB Band，該公司當(dāng)前的市盈率和市凈率為合理偏高。

再結(jié)合之前的“好公司”判斷，該公司是一家業(yè)績長期穩(wěn)定增長的好公司，但是目前股價(jià)合理偏高。

總結(jié)

PE/PB Band是國外機(jī)構(gòu)投資者最常用的分析工具，也一個(gè)非常簡單又實(shí)用的估值方法，看完這篇文章基本上就可以學(xué)會(huì)，在自己做投資的時(shí)候可以做一個(gè)基本判斷，避免盲投踩雷。

比如如果五條假設(shè)的股價(jià)線持續(xù)向上，表明公司的凈利潤/凈資產(chǎn)持續(xù)增上，這樣的公司，就值得我們?nèi)プ龈钊氲难芯颗c判斷；反之則需要注意，盡量規(guī)避。

如果真實(shí)的股價(jià)線落在假設(shè)的五條線中靠上面的線上，表明PE/PB在歷史高位，反之為估值歷史低位。

同時(shí)，一般情況下常用PE Band判斷，而凈利潤波動(dòng)比較大或虧損的公司，則需要利用PB Band判斷。

如果你想親身檢驗(yàn)一下學(xué)習(xí)成果，那就趕緊用一下這款投研工具——估值寶，里面收錄了上市公司的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如主營業(yè)務(wù)、凈利率、毛利率、ROE等，還有很多估值方法，能夠幫助投資者們提高對(duì)公司的選擇、估值和分析能力。

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