(相關(guān)資料圖)

東方證券股份有限公司蒯劍,李庭旭近期對(duì)麥捷科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《積極布局新能源、光伏等新興領(lǐng)域》，本報(bào)告對(duì)麥捷科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為10.80元，當(dāng)前股價(jià)為8.95元，預(yù)期上漲幅度為20.67%。

麥捷科技(300319)
核心觀點(diǎn)
公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.7億元，同比下降16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)7%。環(huán)比來(lái)看，一季度較上一季度收入下降10%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33%。盈利水平方面，公司一季度綜合毛利率為17.7%，同比增長(zhǎng)1.2pct，環(huán)比下降0.2pct；凈利率為7.7%，同比增長(zhǎng)1.7pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.4pct。
去庫(kù)存周期下積極布局新能源、光伏等新興領(lǐng)域。2022年消費(fèi)電子市場(chǎng)遭遇需求滑坡，各品牌商進(jìn)入去庫(kù)存周期。公司本部實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.3億元，同比下降10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.8億元，同比下降67%。公司加大了轉(zhuǎn)型新能源、汽車電子的客戶拓展力度。通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型、設(shè)備投入、車間布局調(diào)整等一系列舉措，將重點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向開(kāi)拓比亞迪、吉利等汽車電子客戶，同時(shí)也加大了匯川、威邁斯、英博爾等汽車核心供應(yīng)鏈客戶和儲(chǔ)能、光伏等新能源拓展，未來(lái)公司將獲得更廣闊的成長(zhǎng)空間。
子公司凈利率穩(wěn)定，與本部形成協(xié)同效應(yīng)。22年LCM模組業(yè)務(wù)子公司星源電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.9億元，同比下降11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.8億元，同比增長(zhǎng)56%。星源通過(guò)與關(guān)鍵客戶的技術(shù)和研發(fā)協(xié)同，積極探索Mini-LED、Micro-LED等新型顯示技術(shù)，尋求在Mini-LED等新產(chǎn)品的關(guān)鍵性突破，整體經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健積極。電感變壓器業(yè)務(wù)子公司金之川實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)33.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)43.2%。受益于原材料管控、優(yōu)化議價(jià)機(jī)制等有效降本措施、產(chǎn)品質(zhì)量深受客戶認(rèn)可，子公司凈利率水平較為穩(wěn)定。同時(shí)，公司加強(qiáng)本部與金之川子公司的技術(shù)和客戶協(xié)同力度，初步建立了以軟磁金屬材料、陶瓷材料、鐵氧體材料等為基礎(chǔ)的材料研發(fā)中心，正開(kāi)拓導(dǎo)入汽車電子、新能源品牌廠商更多客戶資源。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司23-25年每股收益分別為0.36/0.48/0.55元（原23-24年預(yù)測(cè)分別為0.62/0.79元，主要根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整了收入、毛利率及費(fèi)用率預(yù)測(cè)），根據(jù)可比公司23年30倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.80元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券馬良研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為40.12%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.48億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.85。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.11。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，麥捷科技（300319）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞：