智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，熱門主題交易集中度過(guò)高，擴(kuò)散仍有望蔓延，波動(dòng)勢(shì)必加劇;出現(xiàn)明顯調(diào)整后“賠率換勝率”策略依然有效。海外市場(chǎng)定價(jià)聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)，反擊行情繼續(xù)。季報(bào)披露期來(lái)臨，業(yè)績(jī)關(guān)注度提升，中期科技成長(zhǎng)仍是主線，建議布局低位成長(zhǎng)股。行業(yè)關(guān)注：電子、信創(chuàng)、游戲、軍工、醫(yī)藥、新能源。

(相關(guān)資料圖)

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

反擊行情有望繼續(xù)演繹

近期SVB等銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生可能會(huì)導(dǎo)致信貸環(huán)境的緊縮，更緊的信貸可以代替貨幣政策的收緊，鮑威爾講話刪去“持續(xù)加息”表述，修改為“一些額外的政策收緊可能是合適的”，或?yàn)楹罄m(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)留空間。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，房地產(chǎn)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，房?jī)r(jià)環(huán)比改善信號(hào)從一線向二三線城市延伸。消費(fèi)和服務(wù)業(yè)方面，高頻數(shù)據(jù)顯示居民生活半徑約束快速打。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下如何看本輪科技股行情?

參考2013年科技股行情，短期板塊熱度攀升，交易集中度過(guò)高、交易結(jié)構(gòu)不健康的確會(huì)加劇后續(xù)波動(dòng);

但從長(zhǎng)期來(lái)看，后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較為明朗，主題轉(zhuǎn)主線概率高，相關(guān)板塊仍然會(huì)有可觀的超額收益，本輪后續(xù)預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)散，路徑從機(jī)構(gòu)已加倉(cāng)多次的計(jì)算機(jī)向正在加倉(cāng)的傳媒通信以及電子科創(chuàng)板去走，板塊內(nèi)部實(shí)現(xiàn)高切低。

第一階段市場(chǎng)拔估值的過(guò)程或者情緒過(guò)熱后的第一次調(diào)整將會(huì)是寶貴的布局機(jī)會(huì)，用賠率換勝率依然有效。

季報(bào)披露期來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)關(guān)注提升

一季報(bào)或再度驗(yàn)證盈利弱復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)短期業(yè)績(jī)因素影響權(quán)重上升。雖然短期部分主題交易過(guò)熱且暫無(wú)業(yè)績(jī)驗(yàn)證，但科技成長(zhǎng)方向仍是中期主線，建議關(guān)注布局低位成長(zhǎng)股。

以PMI及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速看，23Q1企業(yè)盈利整體弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)一季報(bào)全A盈利增速將實(shí)現(xiàn)0~5%的小幅正增長(zhǎng)，結(jié)合高頻指標(biāo)跟蹤體系及行業(yè)研究員反饋情況，按盈利同比增速排序，預(yù)計(jì)大類資產(chǎn)上高端制造/消費(fèi)>金融地產(chǎn)/周期/傳統(tǒng)制造>TMT。

而另一方面，TMT板塊成交額占比已升至5年高位，高交易擁擠度下行業(yè)表現(xiàn)需配合事件催化或業(yè)績(jī)驗(yàn)證，考慮到一季報(bào)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)或難兌現(xiàn)，部分交易過(guò)熱方向不宜過(guò)分追高，成長(zhǎng)板塊預(yù)計(jì)將迎來(lái)內(nèi)部高低切換，關(guān)注TMT中估值尚且低位的細(xì)分領(lǐng)域，以及估值分位相對(duì)較低而23Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健的醫(yī)藥、軍工、光儲(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞：