《三國演義》的故事中，諸葛亮在隆中草廬縱論天下，闡述了“三分天下”的“戰(zhàn)略”構(gòu)想；此后，劉備占荊州、圖益州，就是按上述戰(zhàn)略，一步一步進(jìn)行的“戰(zhàn)術(shù)”安排。

資產(chǎn)配置也分作戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層次，二者的著眼點(diǎn)、立足點(diǎn)、基本理念、流程方法都有差異，實(shí)踐中若能有機(jī)結(jié)合、綜合應(yīng)用，對(duì)提升配置組合長期收益，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)都大有好處。

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戰(zhàn)略資產(chǎn)配置&戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是偏長期的投資策略，期限跨度可能長達(dá)5-10年甚至更久，立足于定基礎(chǔ)、謀全局、看長期，戰(zhàn)略布局框架會(huì)在相當(dāng)長時(shí)間保持穩(wěn)定，同時(shí)也會(huì)以較低的頻率、定期(如每年)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，以確保投資組合與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)保持一致。

戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置則是偏短期的投資策略，立足于抓機(jī)會(huì)、謀一域，希望把握市場的中短期機(jī)會(huì)，對(duì)配置組合進(jìn)行靈活調(diào)整，以求增加組合的獲利機(jī)會(huì)，提高預(yù)期收益。

投資實(shí)踐中是怎么做的？

在投資實(shí)踐中，戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)配置相輔相成，專業(yè)投資者一般會(huì)采用“先戰(zhàn)略、后戰(zhàn)術(shù)”，或者“戰(zhàn)略為盾、戰(zhàn)術(shù)為矛”的思路方法綜合運(yùn)用。

戰(zhàn)略配置的主要步驟：

1. 設(shè)收益目標(biāo)。確定長周期的投資目標(biāo)。比如說，設(shè)定一個(gè)絕對(duì)收益目標(biāo)(如4%、6%等)，或者絕對(duì)收益+浮動(dòng)目標(biāo)(如超越全球通脹率、CPI+2%)等。

2. 劃風(fēng)險(xiǎn)底線。設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，設(shè)定可容忍的年度最大虧損、回撤幅度等。

3. 定投向比例。確定資產(chǎn)類別和配置比例區(qū)間。按照投資目標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)容忍度的范圍內(nèi)，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和長周期的未來預(yù)期，確定資產(chǎn)類別和配置比例浮動(dòng)區(qū)間。戰(zhàn)略配置方案舉個(gè)簡單例子：股票+債券組合，其中，股票配置中樞是40%，波動(dòng)區(qū)間為30%-50%；債券配置中樞是60%，波動(dòng)區(qū)間為50%-70%。

4. 調(diào)配置結(jié)構(gòu)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力、流動(dòng)性管理等因素變化，定期檢視戰(zhàn)略配置計(jì)劃，適時(shí)做出調(diào)整。

戰(zhàn)術(shù)配置的主要步驟：

1. 建組合。在戰(zhàn)略配置圈定的資產(chǎn)類別、劃定的配置比例范圍內(nèi)，根據(jù)基本面、估值水平、市場情緒等中短期指標(biāo)、信號(hào)，采用定性和定量相結(jié)合的方法構(gòu)建組合。

2. 調(diào)配置。根據(jù)市場變化，定期評(píng)估投資組合的表現(xiàn)并及時(shí)調(diào)整。

整體而言，戰(zhàn)略配置要穩(wěn)，戰(zhàn)術(shù)配置要活，我們此前介紹的“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”策略屬于戰(zhàn)略配置的方法之一，而“美林時(shí)鐘”就是戰(zhàn)術(shù)配置的代表性方案了。

戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)配置需要結(jié)合使用

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置多是依據(jù)歷史數(shù)據(jù)推演當(dāng)前的配置方案，容易出現(xiàn)“看后視鏡開車”的情況，往往前瞻性不足、靈活度不夠。

戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置如果節(jié)奏把握失當(dāng)，可能會(huì)陷入短期擇時(shí)的誤區(qū)，甚至可能會(huì)在不經(jīng)意間因“追漲殺跌”陷入困局。

因此，理想的資產(chǎn)配置方案，是將戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置有機(jī)結(jié)合，用靈活高效的戰(zhàn)術(shù)配置一步一步推動(dòng)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，用清晰穩(wěn)健的戰(zhàn)略框架保證戰(zhàn)術(shù)配置風(fēng)險(xiǎn)可控、目標(biāo)明確，不走樣、不變形。

啟示

小伙伴們可能認(rèn)為戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)配置，只有“管大錢”的時(shí)候才用得上，其實(shí)不然，其中很多原理和方法，在我們家庭資產(chǎn)配置的方案設(shè)計(jì)中就可以應(yīng)用。

舉個(gè)例子，以養(yǎng)老為目標(biāo)的資產(chǎn)配置，就是典型的長周期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，我們可以借鑒常用的目標(biāo)日期策略：根據(jù)投資者的生命周期來做養(yǎng)老規(guī)劃，隨著退休年齡的臨近，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力降低，需要逐步降低養(yǎng)老目標(biāo)組合權(quán)益類資產(chǎn)、提高債券資產(chǎn)的配置比例，通過長周期的投資規(guī)劃，力爭獲得穩(wěn)健的投資收益。

在這個(gè)過程中，還可以審時(shí)度勢，實(shí)施靈活的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，例如，每半年或1年進(jìn)行再平衡，避免組合偏離戰(zhàn)略配置預(yù)設(shè)的軌道；又比如，判斷經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，可以在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置預(yù)設(shè)的約束性框架內(nèi)，適度增加權(quán)益資產(chǎn)配置權(quán)重等。

“長期投資”并不是指構(gòu)建資產(chǎn)配置組合的層次、方法、策略永遠(yuǎn)一成不變，而是需要?jiǎng)屿o結(jié)合、有穩(wěn)有活。

“長配”和“短投”兼顧，戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)相結(jié)合，小伙伴們get了嘛？

除標(biāo)注外，數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達(dá)投資者教育基地

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