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億緯鋰能(300014)

投資要點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。

點(diǎn)評(píng)：

動(dòng)儲(chǔ)電池業(yè)務(wù)同比高增長(zhǎng)，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)有所下滑。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收229.76億元，同比增長(zhǎng)53.93%，其中動(dòng)力電池營(yíng)收121.19億元，同比增長(zhǎng)71.92%，儲(chǔ)能電池營(yíng)收70.72億元，同比增長(zhǎng)120.17%；消費(fèi)電池營(yíng)收37.37億元，同比下降19.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.51億元，同比增長(zhǎng)58.27%，其中本部業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)19.27億元，同比增長(zhǎng)109.28%；扣非后凈利潤(rùn)12.56億元，同比增長(zhǎng)5.22%。報(bào)告期內(nèi)獲得政府補(bǔ)助10.83億元，同比增長(zhǎng)370.58%；投資收益3.53億元，同比下降10.09%。毛利率為15.93%，同比上升0.97pct；期間費(fèi)用率8.58%，同比下降0.73pct，主要系研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.66pct；凈利率為11.02%，同比上升2.57pct。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率提升實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額33億元，同比增長(zhǎng)82.39%。

Q2營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)，毛利率承壓。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.90億元，同比增長(zhǎng)43.92%，環(huán)比增長(zhǎng)5.41%；歸母凈利潤(rùn)10.11億元，同比增長(zhǎng)20.69%，環(huán)比下降11.27%。降價(jià)提量致毛利率有所下滑，Q2毛利率為15.07%，同比下降0.89pct，環(huán)比下降1.76pct。期間費(fèi)用率6.76%，同比下降1.82pct，環(huán)比下降3.73pct；研發(fā)費(fèi)用4.88億元，同比增長(zhǎng)1.13%，環(huán)比下降32.98%。凈利率為10.45%，同比上升0.89pct，環(huán)比下降1.17pct。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額23.21億元，同比增長(zhǎng)142.69%，環(huán)比增長(zhǎng)136.81%。

電池產(chǎn)線多元布局，46系列大圓柱電池量產(chǎn)交付。公司在國(guó)內(nèi)率先完成了46系列大圓柱電池布局，近期完成了100萬(wàn)顆46系列電池量產(chǎn)交付，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能落成，并規(guī)劃了沈陽(yáng)、成都、匈牙利等地超50GWh產(chǎn)能建設(shè)，現(xiàn)已獲未來(lái)5年客戶意向性訂單合計(jì)約472.31GWh。儲(chǔ)能方面，公司率先發(fā)布領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品LF560K，采用單體電芯容量達(dá)560Ah的超大容量CTT電芯方案，目前已獲5年內(nèi)意向性客戶需求超過(guò)140GWh。

持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，全球動(dòng)儲(chǔ)市占率排名上升。動(dòng)力電池領(lǐng)域，2023年上半年公司全球動(dòng)力電池裝車量6.6GWh，同比增長(zhǎng)151.7%，市占率2.2%，同比上升0.9pct，排名上升至第八位；2023年1-7月公司國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量7.93GWh，市占率4.3%，排名第四位。儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，2023年上半年公司全球儲(chǔ)能電池出貨量8.98GWh，同比增長(zhǎng)102.3%，排名第三位。

投資建議：維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.49元、3.48元、4.50元，對(duì)應(yīng)PE分別為19倍、14倍、11倍，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；儲(chǔ)能電池需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品新技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：