晚買一步后悔全年!油價今年漲幅集中在一季度 明年會如何?

油價今年上漲了逾20%，但對于很多二季度乃至下半年才剛剛?cè)雸鲇褪械亩囝^而言，到了年底卻絲毫不會有多少收獲的喜悅——行情數(shù)據(jù)顯示，油價今年的漲幅幾乎全都集中在2019年第一季，即使接下來幾個月有供應(yīng)面的沖擊，在過去這種情況可能會推升油價突破100美元大關(guān)。

沒有飆升，令布倫特原油期貨最終與70美元擦身而過，盡管全球最大的產(chǎn)油國遭到襲擊、兩個石油輸出國組織(OPEC)成員國因制裁而嚴(yán)重削弱了出口，以及產(chǎn)油大國大幅減產(chǎn)。經(jīng)紀(jì)商和分析師表示，油價在2020年可能還是在區(qū)間交投，因為供應(yīng)大幅增加，尤其是美國，抵銷了OPEC減產(chǎn)影響且全球需求減弱。

美國原油期貨2019年料以上漲35%左右告終。今年初在美國制裁委內(nèi)瑞拉后，油價大漲，但自3月底以來只上漲了3%。布倫特原油今年上漲26%，但自第一季以來下跌1%。

投資人和分析師表示，美國產(chǎn)量和疲弱需求令價格受抑。按年來看，美國2020年將首次成為凈原油出口國。產(chǎn)量料平均為1320萬桶/日，較2019年幾近增加了100萬桶/日。

“需求增長急劇下降，而美國產(chǎn)量繼續(xù)保持高位增長，而且地緣政治風(fēng)險減輕，”Rapidan Energy Group總裁Bob McNally稱。“而現(xiàn)在，到了年底，疲憊的投資者都在展望來年，預(yù)期石油產(chǎn)量會大爆發(fā)。”

油價確實有過上漲，但那只出現(xiàn)在無人機襲擊沙特阿拉伯最大石油設(shè)施和美國制裁委內(nèi)瑞拉及伊朗之后。沙特阿美石油設(shè)施9月受到的襲擊一度推動布倫特原油升破每桶72美元，但隨著該設(shè)施恢復(fù)生產(chǎn)，油價在10天內(nèi)回落。

值得注意的是，市場對于油價將走向何方的看法幾乎沒有變化。西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)和布倫特原油期貨的隱含波動率經(jīng)過2018年的震蕩之后，2019年基本沒有變化，表明投資者專注于更廣泛的供應(yīng)趨勢。

布倫特原油和WTI期貨今年每桶價格的波動幅度都鎖定在22-23美元的區(qū)間內(nèi)。

明年油價會如何走?

對于明年市場而言，現(xiàn)階段原油供需形勢的微妙平衡是否會被打破成為焦點。投資者將密切關(guān)注經(jīng)濟形勢等宏觀因素的變化，未來眾多不確定性預(yù)示著市場并不會風(fēng)平浪靜，以下是2020年原油市場的幾大看點。

①頁巖油產(chǎn)量

對于分析師而言，美國頁巖油產(chǎn)能是否能夠持續(xù)保持告知將成為決定未來油價的關(guān)鍵因素之一。有跡象表明產(chǎn)能增長正在放緩，美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計二疊紀(jì)有望在1月份增長4.8萬桶/日，但是阿納達科盆地和鷹福特盆地產(chǎn)量下降1.5萬桶/日和0.9萬桶/日。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM高級分析師Stephen Brennock在接受采訪時表示，從目前的情況看，雖然增速有所下降，但絕對產(chǎn)能決定了美國依然是明年全球原油供應(yīng)形勢的最大不確定性因素，這也將威脅到歐佩克平衡市場的計劃。

②歐佩克是否繼續(xù)減產(chǎn)

自2016年以來，歐佩克和俄羅斯等產(chǎn)油國組成的OPEC 已經(jīng)推出兩輪減產(chǎn)令，12月各產(chǎn)油國決定在明年一季度前將有效減產(chǎn)規(guī)模擴張到210萬桶/日，但這并沒有大幅推高原油價格。歐佩克預(yù)期明年市場將相對平衡，下半年供需平衡將比上半年更為緊張，這將有利于維護市場平衡。

明年3月由此成為關(guān)鍵節(jié)點，減產(chǎn)令到期后歐佩克如何抉擇下一步行動方案可能將決定全年油價走向。對于伊拉克、尼日利亞等面臨財政壓力等產(chǎn)油國而言，如果屆時油價依然低迷，能否同意進一步深化減產(chǎn)將成為疑問，而僅僅延期減產(chǎn)是否足以打消市場憂慮也是未知數(shù)。

③全球經(jīng)濟復(fù)蘇程度

全球經(jīng)濟復(fù)蘇將是未來油價上漲的最大期望。2019年以來，國際油價數(shù)次閃崩背后都與市場擔(dān)憂經(jīng)濟惡化引發(fā)供需矛盾有關(guān)。

國際貨幣經(jīng)濟組織(IMF)今年數(shù)次調(diào)低全球經(jīng)濟增長預(yù)期，這對需求增速造成威脅。歐佩克11月初更新發(fā)布年度《世界石油展望》調(diào)整了對全球中長期石油需求增長的預(yù)測，稱市場形勢嚴(yán)峻。與此同時，全球原油產(chǎn)能仍在擴張，日均產(chǎn)能已接近1億桶，但受到2014年暴跌以來油價持續(xù)低迷影響，世界原油產(chǎn)量年增長率首次回到1%以下的水平。

④氣候問題

雖然美國退出了《巴黎協(xié)定》，但對于全球大部分國家而言，大家都開始認(rèn)真對待氣候變化問題。國際海事組織(IMO)船燃限硫新規(guī)于2020年1月1日起執(zhí)行，全球船燃硫含量從3.5%降至0.5%，以減少二氧化硫的排放量。

歐洲在氣候保護上走在了前列，能源企業(yè)紛紛尋找清潔能源的業(yè)務(wù)條線。他們擔(dān)心的是，接下來銀行可能會逐步限制融資渠道，重蹈當(dāng)年煤礦企業(yè)盛極而衰的覆轍。對于未來，能源轉(zhuǎn)型期是否將見證原油輝煌時代的結(jié)束將成為看點。有機構(gòu)預(yù)測，下一個10年全球原油消費將達到最后的高峰。

路透社指出，投資者對于石油需求見頂?shù)膿?dān)憂預(yù)計會打壓明年油價，尤其是在應(yīng)對氣候變化行動的緊迫性日益加劇之際。

“在這個環(huán)境、社會和公司治理(ESG)驅(qū)動的世界中，對投資者而言，美國油氣公司的長期可持續(xù)性越來越令人擔(dān)憂，”品浩(PIMCO)投資組合經(jīng)理Greg Sharenow稱。

美國能源資料協(xié)會(EIA)預(yù)計2020年原油平均價格將低于2019年，因為庫存增加。除美國以外，巴西、挪威和圭亞那的產(chǎn)量預(yù)計將繼續(xù)增加。

據(jù)國際能源署(IEA)，盡管預(yù)計美國年度原油產(chǎn)量增長將放緩，但其增長仍將占到全球直至2030年石油產(chǎn)量增幅的約85%。品浩(PIMCO)的Sharenow稱，美國需要放緩原油供應(yīng)，油價前景才能更加光明。“如果我們能夠使供應(yīng)增速降至更加可持續(xù)的50萬-60萬桶/日左右，那么12個月后全球油市就會明顯改善，”Sharenow說。

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