信用評(píng)級(jí)是資本市場(chǎng)降低信用風(fēng)險(xiǎn)方面信息不對(duì)稱的重要基礎(chǔ)性制度安排，關(guān)系到債券市場(chǎng)健康發(fā)展的大局。在當(dāng)前切實(shí)防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)的要求和背景下，信用評(píng)級(jí)行業(yè)在信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等方面的功能應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。在此背景下，近日人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。《通知》是對(duì)信用評(píng)級(jí)行業(yè)未來(lái)健康發(fā)展的重要指導(dǎo)性意見(jiàn)，有利于提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，促進(jìn)評(píng)級(jí)公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)，更好服務(wù)于債券市場(chǎng)健康發(fā)展大局。

近年來(lái)，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對(duì)外開(kāi)放等方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步，但也存在一些問(wèn)題，制約了我國(guó)債券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展?！锻ㄖ酚诮衲?月28日起公開(kāi)征求意見(jiàn)，征求意見(jiàn)稿發(fā)布以來(lái)，已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)主體行為起到一定的引導(dǎo)作用。從今年看，發(fā)債企業(yè)主體評(píng)級(jí)及展望被上調(diào)主體數(shù)量銳減，下調(diào)數(shù)量顯著增多，債市信用評(píng)級(jí)體系更加科學(xué)合理、客觀全面。

為促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，《通知》立足提升信用評(píng)級(jí)質(zhì)量，從規(guī)范性、獨(dú)立性、質(zhì)量控制等方面強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)行業(yè)要求，強(qiáng)化評(píng)級(jí)結(jié)果的一致性、準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性，構(gòu)建以評(píng)級(jí)質(zhì)量為導(dǎo)向的良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，加大監(jiān)管力度，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，壓實(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方的中介責(zé)任，引導(dǎo)其將聲譽(yù)機(jī)制作為生存之本，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示功能。

科學(xué)規(guī)范的評(píng)級(jí)方法體系和高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)服務(wù)是評(píng)級(jí)公司的立身之本。在提升評(píng)級(jí)質(zhì)量方面，《通知》明確提出，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，制定實(shí)施方案，2022年年底前，建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)方法體系?！锻ㄖ诽岢雒磕陮?duì)評(píng)級(jí)方法模型及代表性企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)測(cè)試、多種渠道、多種方式加強(qiáng)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等，明確要求信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)主要基于受評(píng)主體自身的信用狀況開(kāi)展評(píng)級(jí)行動(dòng)，要求2022年年底前建立并使用能夠?qū)崿F(xiàn)合理區(qū)分度的評(píng)級(jí)方法體系。

完善的公司治理和獨(dú)立性是評(píng)級(jí)公司提高信用評(píng)級(jí)質(zhì)量、樹立公信力、提高聲譽(yù)的重要保障?！锻ㄖ芬笤u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制，同時(shí)還明確提出了“鼓勵(lì)引入獨(dú)立董事”“評(píng)級(jí)作業(yè)人員的考核、晉升以及薪酬不得與其參與評(píng)級(jí)項(xiàng)目的發(fā)行、收費(fèi)等因素關(guān)聯(lián)”等細(xì)節(jié)性的要求和建議。

降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)，是近年來(lái)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)管政策的重要方向。《通知》提出，降低監(jiān)管對(duì)外部評(píng)級(jí)的要求，擇機(jī)適時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類資金可投資債券的級(jí)別門檻，弱化債券質(zhì)押式回購(gòu)對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴，將評(píng)級(jí)需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場(chǎng)。在此引導(dǎo)下，信用評(píng)級(jí)將從監(jiān)管需求逐漸轉(zhuǎn)向以投資人需求為導(dǎo)向的新業(yè)態(tài)。

此外，《通知》還在加強(qiáng)信息披露、強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，優(yōu)化評(píng)級(jí)生態(tài)、營(yíng)造公平公正的市場(chǎng)環(huán)境，嚴(yán)格對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理、加大處罰力度等方面提出具體舉措和要求。

值得注意的是，與之前的征求意見(jiàn)稿相比，《通知》增加了過(guò)渡期的相關(guān)規(guī)定，自2022年8月6日起施行。新規(guī)之下，相關(guān)配套措施的出臺(tái)和市場(chǎng)主體的適應(yīng)仍需一些時(shí)間，《通知》明確設(shè)置了過(guò)渡期，給予了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)修煉內(nèi)功的時(shí)間，充分考慮了債券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的要求，盡量避免市場(chǎng)應(yīng)激反應(yīng)帶來(lái)的大幅波動(dòng)性。

總體來(lái)看，《通知》的發(fā)布，有利于提升信用評(píng)級(jí)質(zhì)量和區(qū)分度，進(jìn)一步發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面的作用，營(yíng)造公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)信用評(píng)級(jí)公司切實(shí)發(fā)揮債券市場(chǎng)“看門人”作用?？梢灶A(yù)見(jiàn)，新規(guī)實(shí)施后，債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將重塑，信用評(píng)級(jí)公司的競(jìng)爭(zhēng)重心將從級(jí)別競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向評(píng)級(jí)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)和投資人服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，那些評(píng)級(jí)質(zhì)量高、能夠較好滿足投資者需求的評(píng)級(jí)公司將會(huì)脫穎而出。短期來(lái)看，評(píng)級(jí)公司可能在收入、評(píng)級(jí)技術(shù)改進(jìn)等方面面臨一定壓力。但有壓力才有動(dòng)力。評(píng)級(jí)公司應(yīng)全方位提升評(píng)級(jí)技術(shù)實(shí)力和質(zhì)量，在“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”的行業(yè)新生態(tài)下，探索更多元化的評(píng)級(jí)服務(wù)，提升信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的前瞻性、全局性和主動(dòng)性，以有價(jià)值的服務(wù)獲得投資人認(rèn)可，以高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)服務(wù)助力債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

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