面板工業(yè)具有較強(qiáng)的升級(jí)換代特點(diǎn)，當(dāng)商場供需呈現(xiàn)改變、庫存大量添加，且存貨周期過長時(shí)，其存貨就會(huì)被更高端產(chǎn)品代替，這也是京東方面對(duì)的壓力之一

本年5、6月，國內(nèi)電視面板價(jià)格繼續(xù)跌落，現(xiàn)已挨近2016年來的前史低點(diǎn)，直到7月才開端止跌回升。不過也有業(yè)內(nèi)人士剖析稱，電視面板價(jià)格反彈是階段性的，電視面板職業(yè)還有兩年“苦日子”。

而作為國內(nèi)液晶面板的拓荒者、面板職業(yè)龍頭，京東方科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“京東方A”，000725.SZ)的成績天然也會(huì)深受面板價(jià)格動(dòng)搖的影響。

伴跟著5、6月面板價(jià)格的跌落，京東方A本年的半年報(bào)成績也不盡如人意，運(yùn)營收入和凈利潤都呈現(xiàn)不同程度的下滑。不僅如此，其市值在8個(gè)月的時(shí)間內(nèi)蒸騰了800多億元。

針對(duì)京東方A上半年的運(yùn)營狀況，《出資者報(bào)》記者采訪到公司相關(guān)人士，并得到部分回答。

市值蒸騰的要害原因

京東方A 2018年半年度成績陳述顯現(xiàn)，本年上半年，京東方A的運(yùn)營收入為434.74億元，同比下降2.54%;凈利潤為29.75億元，同比下降30.85%;扣非后凈利潤為9.79億元，同比大降75.64%。

詳細(xì)來看，京東方A上半年434.74億元的運(yùn)營收入，首要來自顯現(xiàn)與傳感器材、物聯(lián)網(wǎng)才智體系、才智健康效勞等事務(wù)。其間，顯現(xiàn)與傳感器材事務(wù)的收入約為391.69億元，占總營收的份額超越90%。但這一事務(wù)的收入同比呈現(xiàn)了5.15%的降幅，一起該事務(wù)上半年的毛利率為17.92%，同比跌落10.22個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于成績下滑，京東方A給出的解說是，面板商場全體添加低于預(yù)期，供過于求，商場價(jià)格一路下行。京東方A以為，顯現(xiàn)器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機(jī)、彩電這五大干流顯現(xiàn)面板商場處于根本飽和狀態(tài)，添加空間有限。

受成績下降的影響，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的兩個(gè)交易日，京東方A股價(jià)別離跌落2.98%和4.47%。到2018年9月5日收盤，總市值約1155億元。2018年年頭，京東方A總市值2000億元，8個(gè)月市值蒸騰800多億元，股價(jià)跌幅超越40%。

京東方A相關(guān)人士對(duì)記者表明：“本年以來，京東方股價(jià)動(dòng)搖較大，首要原因有兩個(gè)：一是TFT-LCD 商場自上一年下半年以來，價(jià)格動(dòng)搖較大，首要產(chǎn)品價(jià)格下降，使公司營收和利潤都受到影響。但面板價(jià)格已有所回暖，群智咨詢最新數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，7月小尺度面板價(jià)格小幅反彈，大尺度面板價(jià)格全面止跌;二是受國際環(huán)境的影響，全球資本商場，特別是我國的資本商場下降起伏比較大。”

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透露了什么？

根據(jù)IHS Markit(全球性信息咨詢公司)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2018上半年，京東方A顯現(xiàn)屏出貨近4億片，同比添加超35%，接連位居全球榜首，其間，五大干流顯現(xiàn)屏市占率均位列全球榜首：智能手機(jī)LCD顯現(xiàn)屏、平板電腦顯現(xiàn)屏、筆記本電腦顯現(xiàn)屏市占率繼續(xù)堅(jiān)持全球榜首，顯現(xiàn)器顯現(xiàn)屏、電視顯現(xiàn)屏升至全球榜首。智造效勞TV、MNT整機(jī)出貨量同比添加20%，其間，TV整機(jī)市占率升至全球第三，MNT整機(jī)市占率堅(jiān)持全球第四。

但是，在這眾多“全球榜首”的背面，京東方A的一些相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引人重視。

檢查京東方A的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)可知，在2013~2016年間，公司的應(yīng)收賬款由48.56億元加快添加至161.92億元，累計(jì)增幅約233.44%，約是同期營收增幅103.99%的2倍。到2018年6月底，公司應(yīng)收賬款金額達(dá)到173.56億元，已較2017年末添加11.87%。

就應(yīng)收賬款快速添加問題，京東方A相關(guān)人士說：“跟著公司產(chǎn)品銷量添加，應(yīng)收賬款隨之添加，但公司客戶信用辦理體系愈加完善，可防備壞賬危險(xiǎn)。”

除應(yīng)收賬款添加較快外，公司的存貨規(guī)模也隨營收逐年走高。自2013年至2018年上半年，公司存貨由30.19億逐年上升至109.34億元，累計(jì)增幅約196.72%，而同期營收的累計(jì)增幅為177.73%。

在談及存貨時(shí)，京東方A相關(guān)人士表明，IHS數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2018年上半年，公司液晶顯現(xiàn)屏出貨總量業(yè)內(nèi)榜首，智能手機(jī)液晶顯現(xiàn)屏、平板電腦顯現(xiàn)屏、筆記本電腦顯現(xiàn)屏、顯現(xiàn)器顯現(xiàn)屏、電視顯現(xiàn)屏五大干流產(chǎn)品商場份額均為業(yè)內(nèi)榜首。跟著商場供需改變，庫存有所添加，公司未來將經(jīng)過以下措施繼續(xù)改善運(yùn)營成績：一是不斷加強(qiáng)精益辦理，提高各產(chǎn)線良率和產(chǎn)能，保證滿銷滿產(chǎn);二是苦練內(nèi)功，加強(qiáng)內(nèi)部各項(xiàng)費(fèi)用管控;三是提高干流產(chǎn)品邊沿效益，優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)，減少板滯及危險(xiǎn)庫存;四是加強(qiáng)高附加值產(chǎn)品企劃，提高客戶端高端產(chǎn)品出貨份額等，為出資者發(fā)明更多價(jià)值。

此外，京東方A的敷衍賬款添加也很快。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2011年到2018年上半年，公司的敷衍賬款別離為36.3億元、54.53億元、56.67億元、66.91億元、98.5億元、138.36億元、162.06億元和190.04億元。

談及近年來公司敷衍賬款快速添加的首要原因以及公司怎么歸還的問題時(shí)，上述京東方A相關(guān)人士說，“跟著公司產(chǎn)銷量添加，敷衍供貨商收購款相應(yīng)添加，公司可經(jīng)過日常運(yùn)營活動(dòng)歸還敷衍賬款。”

政府補(bǔ)助奉獻(xiàn)2/3凈利潤

另一個(gè)值得重視的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是，上半年京東方A歸母凈利潤約29.75億，其間非經(jīng)常性損益約19.96億元。而當(dāng)期收到并計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助約20.52億元，政府補(bǔ)助在非經(jīng)常性損益中占比約102.81%，金額適當(dāng)于歸母凈利潤的68.97%。

要知道，在京東方A的利潤構(gòu)成中，政府補(bǔ)助一直是個(gè)適當(dāng)重要的要素。2016年，公司全年歸母凈利潤約18.83億元，而同期政府補(bǔ)助金額約19.15億元，在當(dāng)期非經(jīng)常性損益中占比102.41%，適當(dāng)于歸母凈利潤的101.7%。2017年，公司收到的政府補(bǔ)助有所下降，加之營收大幅添加，政府補(bǔ)助占?xì)w母凈利潤的份額驟減，僅約為12.71%。

此外，還有一個(gè)值得分外留心的數(shù)據(jù)是，2018年1月17日，京東方A布告稱，63億元的債款可以豁免，債款人為福州城投京東方A出資有限公司，是福州市人民政府指定出資渠道，此前以無息銀行托付借款方法向京東方A供給資金用于項(xiàng)目建設(shè)。一次地方政府出資渠道的債款豁免額度，現(xiàn)已遠(yuǎn)高于京東方A半年凈利潤的2倍。

豁免的債款對(duì)京東方A有怎樣的影響?這些豁免的債款又將怎么處置?就此類相關(guān)問題，公司方面并未作答。記者 向勁靜

關(guān)鍵詞： 京東方 市值蒸發(fā)