拋棄房地產及貿易業(yè)務，美都能源欲集中發(fā)力新能源，子公司或陷“業(yè)績承諾”陷阱

7月25日晚間，美都能源發(fā)布公告稱，公司擬將其所持有或控制的房地產業(yè)務板塊主要子公司和貿易業(yè)務公司的股權以現金方式轉讓出去，以集中精力做大、做強新能源汽車產業(yè)鏈業(yè)務。

公告顯示，美都能源房地產板塊轉讓12家子公司100%股權，標的資產合計賬面凈資產為6.88億元，預估值約為11.54億元，增值率約為67.79%;貿易業(yè)務板塊轉讓美都新加坡 100%股權，賬面凈資產為 4593.9萬元(未經審計)，預估值約為 4647.58萬元，增值率約為 1.17%。

本次轉讓預計將為美都能源增加現金約12億元，該筆資金將為美都能源發(fā)展新能源汽車產業(yè)鏈提供資金支持。

轉型新能源

2017年年報顯示，美都能源2017年營業(yè)收入排前三的板塊分別是商業(yè)貿易、房地產及新能源。

其中，美都能源商業(yè)貿易板塊去年營業(yè)收入為32.99億元，此次擬出售的美都能源新加坡營業(yè)收入為28.72億元，占整個商業(yè)貿易板塊的87%;房地產板塊營業(yè)收入為19.23億元，本次擬出售的房地產板塊相關公司營業(yè)收入合計為19.28億元，相當于房地產板塊全部被剝離。

2017年，美都能源新能源板塊營業(yè)收入為6.23億元，若本次商業(yè)貿易及房地產系公司成功出售，新能源將成為美都能源主營業(yè)務。

美都能源稱，之所以轉變主營業(yè)務，是因為美都能源最大收入來源貿易業(yè)務板塊盈利能力較弱;而作為第二大收入來源的房地產板塊業(yè)務規(guī)模偏小，且后續(xù)土地儲備、待開發(fā)項目較少，盈利能力正逐漸變弱。

公開資料顯示，美都能源商業(yè)貿易板塊毛利率僅有0.57%，導致該板塊收入占比雖有50.89%，但利潤占比僅有2.86%;房地產板塊毛利率為20.16%，利潤占比也高達58.85%，但美都能源房地產板塊業(yè)務放在行業(yè)內來看，持續(xù)盈利能力堪憂。

業(yè)內人士向《國際金融報》記者表示：“就目前的情況來看，小型房地產公司除非有豐厚的土地儲備，不然很難生存。因為現在房地產公司拿地越來越困難，小公司的生存空間被資產雄厚的大公司壓縮，很多已經被兼并。”

相比于房地產與商業(yè)貿易方面的困難處境，新能源板塊或許是美都能源未來發(fā)展的較好選擇。

據公安部交管局數據，截至6月底，全國新能源汽車保有量已達199萬輛，占全部汽車保有量的0.87%，未來仍有很大發(fā)展空間。并且，新能源汽車當前正呈倍數增長趨勢，另據中汽協數據，2018年上半年，新能源汽車產銷量分別完成41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增長94.9%和111.5%。

美都能源并沒有選擇造整車，而是選擇從新能源汽車上下游切入。2016年至2017年，在新能源汽車上游，美都能源收購碳酸鋰、氫氧化鋰、三元材料、鋰電池等領域的成熟企業(yè)，下游通過入股杭州耀頂，涉足新能源汽車換電服務及網約車運營，初步形成了“碳酸鋰-鋰電池三元正極材料-三元動力鋰電池-新能源汽車服務”的產業(yè)鏈。

得益于其較穩(wěn)健的投資方式，美都能源新能源業(yè)務2017年毛利率達10.8%，對美都能源總利潤貢獻率達10.22%，實現凈利潤591.6萬元。

業(yè)績承諾困局

雖然美都能源新能源板塊整體實現了盈利，但旗下兩家主力新能源子公司——德朗能動力和瑞福鋰業(yè)目前都深陷“業(yè)績承諾”陷阱——這兩家企業(yè)都是被美都能源高溢價收購，并作出了高額業(yè)績承諾，但就目前情況來看，均無法實現當初承諾。

公開資料顯示，2016年11月美都能源的孫公司美都新能源以3.97億元收購德朗能動力49.597%股權，評估增值率達278.58%，因高溢價收購，交易對方承諾德朗能動力2017年至2019年扣非后凈利潤不低于1億元、1.25億元、1.56億元。

但據美都能源2017年年報披露，德朗能動力2017年扣非后利潤為-1940.91萬元，比承諾業(yè)績少1.19億元，為此，德朗能動力原管理團隊支付其業(yè)績補償款5970萬元，而2017年美都能源歸母凈利潤僅為5788.91萬元，業(yè)績補償對當期損益影響重大。

同時，在德朗能動力比業(yè)績承諾少1.19億元的情況下， 公司僅計提3036.24萬元商譽減值。

美都能源稱，業(yè)績未達承諾的原因是動力電池行業(yè)正負極原材料上漲，且德朗能動力的子公司未按期釋放產能，產品合格率不高，設備計提折舊。

德朗能動力的生產能力也遭到了上交所的質疑，要求美都能源披露德朗能動力的實際生產量、產品合格率、產能及產能利用率、銷售量、銷售單價、研發(fā)投入情況，以及各條生產線未來產能、產能利用率的預測依據及準確性、產能過剩風險、銷售單價預測依據及合理性、未來經營計劃及營業(yè)成本預測的合理性等。

此外，美都能源另一家新能源子公司瑞福鋰業(yè)也出現了上述問題。

2017年10月28日，美都能源以36億元的高價收購瑞福鋰業(yè)98.51%的股權，相較上一家意向購買企業(yè)江泉實業(yè)的出價22億元，猛增了64%。同時，交易對方承諾瑞福鋰業(yè)2018至2020年度擬實現扣非凈利潤分別不低于4.2億元、4.5億元和4.8億元。

但是，瑞福鋰業(yè)2014年、2015年分別虧損3865.39萬元和2621.53萬元，2016年才扭虧為盈，盈利1.53億元，2017年1-9月實現凈利潤1.11億元，而2018年業(yè)績承諾激增至4.2億元，上交所發(fā)出問詢函，稱其業(yè)績承諾可行性存疑。

隨后就有消息稱，瑞福鋰業(yè)產能利用率不到60%、用電量與產量明顯不匹配、供應商相繼斷貨、原材料供應來源不穩(wěn)定。

5月15日，美都能源披露2萬噸碳酸鋰項目進展，稱其生產線2017年12月產量超1100噸，產能利用率5.5%;同時，1萬噸氫氧化鋰生產線目前處于主體建設階段，預計將于2018年年中建成并組織試生產，而該項目本來預計在2016年末竣工。項目建設進展遠低于預期，更加深了外界對瑞福鋰業(yè)業(yè)績承諾可行性的質疑。

關鍵詞： 新能源 子公司 陷阱