8月26日晚，寧德時代發(fā)布2020年半年度業(yè)績公告。公告顯示，2020年上半年，寧德時代營收188.29億元，凈利潤19.37億元。

8月27日，寧德時代股價上漲5.43%，收于204.95元，總市值達到4774.26億元，遠超一切自主車企，是比亞迪的2.05倍，上汽的2.13倍，長城的3.85倍，而它僅是一家成立不足9年、上市不足26個月的“新企業(yè)”。

然而在光鮮的外表之下，卻折射出其內(nèi)心深處的焦慮。在中國汽車藍皮書論壇上，寧德時代董事長曾毓群疾呼：“能不能不要起個大早、趕個晚集，因為我們把基礎(chǔ)設(shè)施全部做完了，人家開始熱賣。”

是什么讓這位充滿了傳奇色彩的福建商人感到了不安?在這份長達163頁的業(yè)績公告中，我們發(fā)現(xiàn)了一些端倪。

隱憂

對于寧德時代而言，當下至少面臨著四個潛在風險，分別是毛利率下降、市場競爭加劇、新技術(shù)開發(fā)和新能源行業(yè)波動。

2020年上半年，寧德時代營業(yè)收入188.29億元，營業(yè)成本137.17億元，毛利潤51.12億元，毛利率為27.15%。2017年、2018年、2019年、2020年上半年，寧德時代的毛利率分別為36.29%、32.79%、29.06%和27.15%，相比2017年，寧德時代2020年上半年的毛利率已經(jīng)跌去了9.14個百分點。

與此同時，各路競爭對手開始對寧德時代步步緊逼，相繼蠶食它的市場。今年3月，比亞迪將電池業(yè)務(wù)剝離出來，組成新的公司弗迪電池，除了為比亞迪供應(yīng)電池外，弗迪電池也將對外銷售;5月，大眾中國斥資60億元入股國軒高科，成為其第一大股東;7月，戴姆勒以9.045億元戰(zhàn)略投資孚能科技，并與之簽訂了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。而在更早以前，北汽集團和廣汽集團已與中航鋰電達成了合作。

宏觀層面同樣不容樂觀。2020年上半年，歐洲新能源市場銷量同比增長52%至40.33萬輛，而中國市場同比下降44%至33.52萬輛，歐洲市場成功超越中國，成為全球第一大新能源市場。

在此背景下，寧德時代拱手讓出了全球第一大電池廠商的寶座。2020年上半年，LG化學的總裝機量同比增長82.8%至10.5GWh，市場占有率達24.6%，而寧德時代總裝機量同比下降28.1%至10GWh，市場占有率萎縮至23.5%。

豪賭

面對宏觀市場的不確定性和競爭對手的步步緊逼，寧德時代無論是在資本層面、客戶層面還是業(yè)務(wù)層面都做出了應(yīng)對。

資本層面，寧德時代積極融資。2020年上半年，寧德時代籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為53億元。截至2020年6月底，其賬上可用的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達318.28億元，同比增長241%。今年7月，寧德時代向9名特定投資者非公開發(fā)行股票1.22億股，募集資金196.2億元。

客戶層面，寧德時代進一步拓展自己的朋友圈，與特斯拉、戴姆勒、本田中國等整車企業(yè)建立了聯(lián)系。今年2月，寧德時代與特斯拉簽訂供貨協(xié)議;7月，與本田中國簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議;8月，與戴姆勒簽訂協(xié)議，按照計劃，奔馳搭載寧德時代電池模組的 EQS 車型將在 2021 年推出，據(jù)稱其WLTP 續(xù)航里程超過700 公里。

業(yè)務(wù)層面，在電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料等三大主營業(yè)務(wù)外，寧德時代還在積極探索新的業(yè)務(wù)形式。今年8月，寧德時代宣布將拿出不超過 190.67 億人民幣以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進行投資，投資方式包括但不限于新股申購、二級市場證券買入、集合競價、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、參與定向增發(fā)等法律法規(guī)允許的方式。

盡管寧德時代特別強調(diào)這筆資金不涉及2020非公開發(fā)行股票的募集資金，資金來源為公司自由或自籌資金，但巧合的是，這筆資金的數(shù)額與其非公開發(fā)行股票估計資金的數(shù)額相差無幾。因此，人們不禁懷疑其募集資金的真實動機，更有甚者調(diào)侃這一行為是“借錢炒股”。

一個有幸早年投資了寧德時代的朋友說，他當年第一次走進創(chuàng)始人曾毓群那狹小的辦公室就被震了一下，只見墻上五個大字“賭性更堅強”，他說當時他心想這果然是福建人，調(diào)侃說：“你為什么不掛愛拼才會贏呢?”曾答：“光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。”

站在充滿了黑天鵝與灰犀牛的2020年，中國第一大電池企業(yè)寧德時代光環(huán)與危機并存，已過天命之年的曾毓群仿佛再次坐在了賭桌前，人們不禁好奇這位充滿了傳奇色彩的福建商人這一次還能“賭”贏嗎?他最終又將把自己和自己一手建立的千億電池帝國帶向何方呢?

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